美國傳媒業(yè)加速進軍流媒體市場 內容擴張絕地求生

• 2018年6月15日 ZhouXun來源：中國證券報 231 7
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  2018-2024年中國新傳媒行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  隨著新傳媒行業(yè)競爭的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內外優(yōu)秀的新傳媒企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的分析研究，特別是對當前市場環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期提前...

市場人士分析認為，除獲取規(guī)模競爭優(yōu)勢外，并購潮還反映出美國傳媒業(yè)加速進軍流媒體市場的決心，并購之后巨頭們將與奈飛、亞馬遜等流媒體視頻平臺正面交鋒。

在流媒體的猛烈沖擊下，美國傳媒業(yè)正在發(fā)生新一輪巨震，傳媒巨頭試圖通過大規(guī)模并購絕地求生。6月12日，美國哥倫比亞特區(qū)聯邦法院無條件批準AT&T(美國電話電報公司)以854億美元收購時代華納后，6月13日美國又一傳媒巨頭康卡斯特宣布以650億美元競價收購21世紀?？怂?，而迪士尼也正與21世紀?？怂惯M行收購談判。

市場人士分析認為，除獲取規(guī)模競爭優(yōu)勢外，并購潮還反映出美國傳媒業(yè)加速進軍流媒體市場的決心，并購之后巨頭們將與奈飛、亞馬遜等流媒體視頻平臺正面交鋒。

布局流媒體突出重圍

此次收購時代華納后，AT&T表示其將成為一家媒體巨頭，從而與奈飛、亞馬遜正面交鋒。其中時代華納旗下的HBO將被納入囊中。而據移動應用數據分析公司Sensor Tower數據顯示，2017年美國收入前十的訂閱類流媒體應用中，HBO已超越流媒體Hulu，位列奈飛、谷歌之后，排名第三?？悼ㄋ固嘏c迪士尼競購21世紀?？怂?，除內容布局外，看中的同樣是Hulu等流媒體業(yè)務布局。

重金布局流媒體，巨頭們看中的是行業(yè)的高速增長。以2017年美國收入前十的訂閱類流媒體移動應用為例，Sensor Tower數據顯示，該年度消費者花費高達7.81億美元，同比增長77%。另外從公司成長表現來看，以獨占美國市場半壁江山的流媒體巨頭奈飛為例，過去12個月，公司股價累計上漲144%，高出同期標普500指數漲幅(14%)10倍。6月13日，高盛發(fā)布研報稱，奈飛流量變現進入快車道后，伴隨著2022年公司現金流扭虧，股價將再度騰飛。另據加拿大皇家銀行旗下RBC資本數據，2022年奈飛的美國寬帶家庭普及率和國際寬帶家庭普及率將分別達70%和33%。

流媒體巨頭的高增長已碾壓傳統媒體公司的市場份額。據市場調查機構Statista數據，2017年美國流媒體訂閱數首次超過傳統媒體，且剪刀差呈擴大態(tài)勢。美國調研機構TDG同樣表示，美國有線電視用戶已大幅縮水，2030年后美國付費有線電視家庭占比將從目前的81%下降至26%，而流媒體成為重要布局。

目前這一剪刀差已在市場中有所體現。以此次參與競購的傳媒巨頭康卡斯特為例，伴隨一季度損失9.5萬名訂閱用戶，公司股價已從年初的近43美元高位，一路下滑至6月13日的32.32美元。而今年以來，年輕的奈飛公司市值已先后超越老牌傳媒巨頭康卡斯特和迪士尼，成為最具價值的傳媒公司。截至6月13日，奈飛、迪士尼、康卡斯特市值分別為1651億美元，1585億美元和1492億美元。

內容擴張絕地求生

機構普遍認為，除了媒介形態(tài)變遷賦予流媒體競爭優(yōu)勢外，長期來看，與公司業(yè)績增長休戚相關的用戶數量增長依然取決于原創(chuàng)內容投入的驅動，奈飛的增長就是最好的案例。近年來公司在內容成本上維持40%-50%的年均增速，內容投入規(guī)模行業(yè)第一。高盛曾分析，奈飛在內容上的投入越多，股價漲勢越猛。Hulu則憑借《使女的故事》等原創(chuàng)網劇的熱播，今年以來用戶數增速超越奈飛，被稱作美國增長最快的流媒體。構建原創(chuàng)內容護城河，同樣是傳統媒體發(fā)起自衛(wèi)反擊戰(zhàn)的最有力武器。

AT&T并購時代華納完成后，將吸收24小時新聞頻道CNN(美國有線電視新聞網)、優(yōu)質電影頻道HBO和電影制作公司華納兄弟等優(yōu)質資產。其中HBO方面，除獲取已有龐大用戶群外，HBO的內容生產能力更被看好，憑借其《權力的游戲》等大部頭巨制網劇，HBO一度占據美國付費電視頻道市場份額的90%。

康卡斯特競購的最大機遇同樣是內容，目前公司旗下已擁有大型媒體集團NBC(全國廣播公司)，如若成功吸納21世紀?？怂梗瑢?1世紀?？怂闺娪肮?、?？怂闺娨暰W絡和亞洲付費電視網絡星空傳媒等納入麾下，預期將通過擴張內容更好地與奈飛競爭。

迪士尼則希望收購21世紀?？怂梗蛲◤纳嫌蝺热葜谱鞯较掠坞娨暻腊l(fā)布的全鏈條體系。3月14日公司還新組建消費者直接對接及國際部門，主攻流媒體相關技術和平臺，向消費者提供由迪士尼旗下影視娛樂和媒體網絡集團創(chuàng)制的世界級內容。公司首席執(zhí)行官羅伯特·艾格表示，迪士尼的流媒體服務將可具備與行業(yè)巨頭奈飛展開競爭的能力。

此外，傳媒巨頭的并購或將給同行競爭者帶來挑戰(zhàn)。有分析指出，由于并購打破了內容分發(fā)商與內容創(chuàng)作商之間的傳統界線，實現了從內容生產到渠道發(fā)布的平臺資源整合，并購后的AT&T等傳媒巨無霸在控制市場多數平臺資源后，將在更大程度上影響競爭對手的定價，并在電影和電視內容的獲取方面照顧自家生意。

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