珀萊雅:用股權激勵的方法彰顯企業(yè)信心

• 2018年6月29日 YangJinZhu來源：光大證券股份有限公司 291 11
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  2018-2023年版遮瑕膏行業(yè)兼并重組機會研究及決策咨詢報告

  企業(yè)并購包括兼并與收購。公司兼并是指經(jīng)由轉移公司所有權的形式，一家或多家公司的全部資產(chǎn)與責任不需經(jīng)過清算都轉移為另一公司所有，而接受全部資產(chǎn)與責任的另一公司仍然完全以自身名義繼續(xù)運...

激勵方案:擬以17.95元/股的價格授予32名激勵對象限制性股票不超過146.72萬股。

激勵方案:擬以17.95元/股的價格授予32名激勵對象限制性股票不超過146.72萬股。2018年6月26日珀萊雅公告《2018年限制性股票激勵計劃(草案)》,本激勵計劃擬授予限制性股票數(shù)量不超過146.72萬股(占總股本0.73%),其中,首次授予120.11萬股(占總股本0.60%),預留26.61萬股(占總股本0.13%),首次授予及預留部分的價格均為每股17.95元,激勵對象共計32人,包括現(xiàn)任的副總兼董秘的張葉峰、副總金衍華、以及30名中層核心骨干。

本激勵計劃的考核年度為2018-2020年,要求珀萊雅2018-2020年的營業(yè)收入不低于23.32/31.07/41.48億元,較2017年收入增長分別不低于30.8%、74.24%、132.61%;2018-2020年扣非歸母凈利潤不低于2.41/3.17/4.29億元,較2017年扣非凈利潤增長分別不低于30.1%、71.2%和132.0%。此次股權激勵計劃將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益進行深度綁定。預計限制性股票激勵總費用為2061.09萬元,2018-2021年分別攤銷601.15/893.14/429.39/137.41萬元,對業(yè)績影響較小。

線下拓展商業(yè)綜合體和單品牌店,線上電商渠道快速發(fā)展,支撐公司業(yè)績高增長。(1)精耕傳統(tǒng)線下渠道,加速拓展新渠道,打造新的利潤增長點:公司重點布局悅芙媞(一二線)和優(yōu)資萊(三四線)等單品牌店,同時全力打造商業(yè)綜合體,加速擴張營銷網(wǎng)絡滲透率,計劃2018年優(yōu)資萊單品牌店開店500家,進而貢獻營收增長;(2)線上電商增長迅勐,助力業(yè)績?nèi)驷尫?根據(jù)億邦動力網(wǎng)統(tǒng)計,2018年天貓618期間珀萊雅銷售額躋身前10名,線上收入呈現(xiàn)持續(xù)加速增長趨勢,有望驅動公司業(yè)績實現(xiàn)結構性快速增長。

新品打造+品牌培育+渠道拓展,護航公司突圍實現(xiàn)彎道超車。

(1)產(chǎn)品方面,公司主打護膚類傳統(tǒng)產(chǎn)品,同時積極擴展彩妝、面膜等新品,不斷豐富產(chǎn)品線疊加研發(fā)高投入培育強大產(chǎn)品力;

(2)持續(xù)營銷高投入打造明星爆款,品牌力強勁不斷拓寬盈利護城河:消費者代際切換的背景下,國產(chǎn)品牌迎來突圍窗口期,公司憑借優(yōu)秀的品牌運營能力,有望繼續(xù)完善品牌矩陣及打造明星爆款來提升整體收入。

(3)渠道方面,受益于消費升級和化妝品行業(yè)復蘇,公司線下渠道卡位新零售,線上積極布局電商渠道,加上渠道下沉優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn),有望充分分享大眾美妝發(fā)展紅利。

業(yè)績預測和估值指標。公司作為深耕低線城市的國產(chǎn)化妝品龍頭稀缺企業(yè),中長期受益行業(yè)高速發(fā)展紅利有望提升業(yè)績增長空間,實現(xiàn)新一輪快速發(fā)展,同時股權激勵力度較大,彰顯公司未來發(fā)展信心,我們上調公司2018-2020年EPS至1.31/1.73/2.34元,上調評級至“買入”。

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