美聯(lián)儲或推遲加息 美股漲跌互現(xiàn)道指低位反彈700點(diǎn)或利好美債黃金

• 2018年12月7日 WuYaNan來源：東方網(wǎng) 1072 68
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  產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)供需格局迎變局，如何對需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場十分重要！

  一般而言，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級階段，由于金融資源十分稀缺，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展又需要大量的資金支持，因此資金供需矛盾十分突出。而金融體系的發(fā)展又相當(dāng)不完善，無法實(shí)現(xiàn)金融資源的有效配置。因此政府往...

美聯(lián)儲正考慮在本月加息后采取觀望(wait and see)態(tài)度，隨著“ 依賴數(shù)據(jù)”的策略不斷演化，美聯(lián)儲或脫離過去兩年中每次加息25基點(diǎn)的漸進(jìn)式路徑。

據(jù)外媒報(bào)道，美聯(lián)儲正考慮在本月加息后采取觀望(wait and see)態(tài)度，隨著“ 依賴數(shù)據(jù)”的策略不斷演化，美聯(lián)儲或脫離過去兩年中每次加息25基點(diǎn)的漸進(jìn)式路徑。

近期美股波動較大，對美聯(lián)儲加息、貿(mào)易摩擦、全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂令投資者如驚弓之鳥。用于衡量美股波動性的美國芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)“波動指數(shù)”(VIX，也稱“恐慌指數(shù)”) 再次回到20上方。周三波動指數(shù)沖高回落，上漲1.3%，報(bào)21.01，盤中一度刷新今年二月以來新高。投行B。 Riley FBR的首席市場策略師阿特-霍甘(Art Hogan)表示，在國際貿(mào)易緊張形勢和投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速可能將在2019年放緩的形勢下，市場遭遇拋售并不令人感到意外。

達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)表示，隨著美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，央行官員應(yīng)該在未來加息問題上保持耐心，“過去兩三年里我們加息了8次，市場的表現(xiàn)說明經(jīng)濟(jì)正失去動力。隨著財(cái)政刺激的減弱，2019年的經(jīng)濟(jì)前景將有所不同。如果全球經(jīng)濟(jì)放緩，我們不可能獨(dú)善其身。 ”12月18-19日，美聯(lián)儲將舉行年內(nèi)最后一次議息會議，普遍預(yù)期鮑威爾將宣布年內(nèi)第四次加息 。受市場大跌影響，目前芝商所利率觀察工具Fedwatch顯示，美聯(lián)儲12月加息概率已降至70%以 下，與加息關(guān)系最密切的兩年期國債收益率下跌9基點(diǎn)，報(bào)2.71%。上周這位美聯(lián)儲主席曾表示，目前的利率水平“略低于”中性利率，加息沒有預(yù)設(shè)路徑，被市場普遍解讀為明年加息節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?/p>

長短期美債收益率倒掛，引發(fā)投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景的憂慮。周一(3日)三年期美債收益率一 度較五年期美債高出1.4個(gè)基點(diǎn)，為近11年以來首現(xiàn)收益率倒掛。收益率曲線倒掛通常被視為經(jīng)濟(jì)衰退的標(biāo)志之一。不過傳統(tǒng)意義上，市場更關(guān)注與加息關(guān)系密切的兩年期國債與基準(zhǔn)十年期國債的收益率曲線趨平的問題，周二兩年期美債與十年期美債的利差一度縮窄至9.9個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng) 2007年6月以來新低。美銀美林和高盛都預(yù)計(jì)，隨著房地產(chǎn)市場降溫和美國經(jīng)濟(jì)增速放緩，明年年中兩者可能出現(xiàn)利率倒掛，當(dāng)然真正的經(jīng)濟(jì)衰退還需要幾年時(shí)間。受避險(xiǎn)買盤推動，周四，十年期美債收益率一度觸及2.84%的三個(gè)月低點(diǎn)。

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加17.9萬人，創(chuàng)三個(gè)月新低，不及預(yù)計(jì)19.5萬和 前值22.7萬，為周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告蒙上一層陰影。美國10月貿(mào)易逆差550億美元，創(chuàng)2008年以來新高，其中大豆出口繼續(xù)下滑，消費(fèi)品進(jìn)口升至歷史新高。

美債收益率倒掛讓銀行面臨借貸成本逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，金融板塊周四繼續(xù)承壓，花旗跌3.5%、美銀跌2.1%，摩根大通跌1.9%，高盛跌0.1%，追蹤銀行板塊的標(biāo)普銀行ETF (SPDR S&P Bank ETF， KBE)收跌0.71%，盤中一度進(jìn)入熊市區(qū)間。

本輪美聯(lián)儲放緩加息后，主要大類資產(chǎn)將受怎樣的影響?

趙偉：2018年以來，10年期美債收益率大幅上行，與油價(jià)持續(xù)上漲帶動的通脹預(yù)期抬升高度相關(guān)。然而，隨著本輪全球經(jīng)濟(jì)至周期尾端，以及美國原油產(chǎn)量趨于進(jìn)一步擴(kuò)張、OPEC難大幅減產(chǎn)，中低油價(jià)或成未來常態(tài)。上述背景下，隨著美聯(lián)儲放緩加息以及美國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見頂回落，10年期美債收益率頂部已現(xiàn)。受此影響，美國實(shí)際利率中樞趨降，黃金配置價(jià)值加速凸顯。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美聯(lián)儲暫停加息前一段時(shí)間內(nèi)，10年期美債收益率往往處于頂部區(qū)間;而暫停加息后，10年期美債收益率一般加速回落。與此同時(shí)，從美聯(lián)儲暫停加息至開始降息，伴隨美國名義利率和實(shí)際利率加速回落，黃金在長周期內(nèi)均明顯上漲。對美元指數(shù)和美股而言，由于還受其他因素影響，在美聯(lián)儲暫停加息后無一致變化規(guī)律。

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