遲到的私有化能拯救跌落一線陣營的暢游嗎？

　　在盛大、完美世界、巨人等美股上市游戲公司成功私有化后，昨日搜狐旗下暢游對外宣布，公司董事會已收到董事長張朝陽的初步非約束性要約。要約顯示，張朝陽擬收購暢游所有在外流通A類普通股和B類普通股，收購價格為每股A類普通股或B類普通股21.05美元，或每股美國存托憑證42.10美元。相比暢游美國存托憑證在過去90個交易日中的平均收盤價，這一收購價格溢價50%；與2017年5月23日的收盤價39.90元相比，溢價5.5%。據(jù)悉，暢游董事會計劃組建一個由獨立董事組成的特別委員會，將對這份要約進行考量。董事會預(yù)計，這個特別委員會將會聘用獨立顧問(其中包括財務(wù)和法務(wù)顧問)協(xié)助其進行考量程序。

　　不過，由于此次張朝陽提出的僅是“初步非約束性要約”，圍繞私有化相關(guān)的談判尚未真正啟動，要約內(nèi)容仍有很大變數(shù)。即便暢游最終能夠如期私有化，在經(jīng)歷了數(shù)年動蕩與沉淪后，國內(nèi)游戲市場已經(jīng)大變天，暢游的現(xiàn)狀也今非昔比，能否獲得國內(nèi)資本的認可仍然存疑。況且，考慮到國內(nèi)當前的資本環(huán)境和政策環(huán)境，美股公司私有化再上A股的浪潮已經(jīng)過去，暢游若想順利私有化并完成后續(xù)資本操作，并不是一件易事。

　　早已跌落一線游戲公司陣營

　　作為一家老牌游戲公司，脫胎于2002年搜狐游戲事業(yè)部的暢游一度躋身國內(nèi)一線游戲公司陣營。尤其是2007年5月推出的端游《天龍八部》，至今仍是中國最受歡迎的大型多人在線角色扮演游戲之一。在該游戲推出當年年底，暢游正式從搜狐分拆，隨后在一年多后的2009年4月，暢游成功登陸納斯達克精選市場。在此次上市中，搜狐無疑是最大贏家。據(jù)了解，當時暢游的高管團隊在股票發(fā)行前持有15.8%的暢游股份，搜狐公司則持有暢游總計約68.5%的股份，二者共計控制80.8%投票權(quán)。

　　在享受端游時代的紅利后，進入頁游時代，暢游又在2011年通過收購國內(nèi)網(wǎng)游開發(fā)商第七大道68.258%股權(quán)迅速獲得“門票”。但也正是從這一年開始，暢游的營業(yè)成本也迅速攀升，2011年營業(yè)成本還只有1.37美元，到2012年這一數(shù)字已經(jīng)變?yōu)?.38億美元；2014年時，更是變?yōu)?.95億美元。

　　這與時任暢游CEO的王滔所推行的平臺化戰(zhàn)略有關(guān)。由于不滿足作為一家游戲產(chǎn)品公司，暢游在2013年前后進行了頗為激進的布局，諸如收購游戲媒體17173，并通過其推出瀏覽器、直播平臺;5000 萬美元收購昆侖萬維旗下的RaidCall 語音 62.5%股權(quán); 9100 萬美元收購海豚瀏覽器開發(fā)商百納信息 51%股權(quán);推出面向海外的第三方應(yīng)用平臺 Mobogenie等等。四處布局之后，暢游的財務(wù)狀況隨之急轉(zhuǎn)直下。到2014年時，暢游營收已經(jīng)只有2%的增長，利潤更是從2013年的2.86億美元，大幅滑坡至100萬美元。到2014年11月，王滔也黯然從暢游離職。

　　核心業(yè)務(wù)的止步不前、過于激進的平臺化戰(zhàn)略，以及彼時王滔治下被外界頗為混亂的管理體系，共同讓暢游掉了隊。而在暢游掉隊的同時，騰訊游戲、網(wǎng)易游戲日漸發(fā)力，早已開始分食國內(nèi)游戲市場。