現(xiàn)在中國(guó)儲(chǔ)備棉是去庫(kù)存的階段 從政策上來(lái)講會(huì)延續(xù)去庫(kù)存

• 2017年11月6日 SuDanMin來(lái)源：微信公眾號(hào)赫橋智庫(kù) 924 57
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  2017-2022年中國(guó)針紡織行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來(lái)投資戰(zhàn)略分析報(bào)告

  中研普華通過(guò)對(duì)針紡織行業(yè)長(zhǎng)期跟蹤監(jiān)測(cè)，分析針紡織行業(yè)需求、供給、經(jīng)營(yíng)特性、獲取能力、產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈等多方面的內(nèi)容，整合行業(yè)、市場(chǎng)、企業(yè)、用戶等多層面數(shù)據(jù)和信息資源，為客戶提供深度的...

現(xiàn)在中國(guó)儲(chǔ)備棉在持續(xù)去庫(kù)存，所以從政策上來(lái)講，它會(huì)延續(xù)，不可能說(shuō)是完全開(kāi)放式的進(jìn)行棉花的進(jìn)口，在這種情況下一定是外弱內(nèi)強(qiáng)的一個(gè)基本格局。

現(xiàn)在中國(guó)是去庫(kù)存的階段，儲(chǔ)備棉在持續(xù)去庫(kù)存，所以從政策上來(lái)講，它會(huì)延續(xù)，不可能說(shuō)是完全開(kāi)放式的進(jìn)行棉花的進(jìn)口，在這種情況下一定是外弱內(nèi)強(qiáng)的一個(gè)基本格局，那這個(gè)市場(chǎng)會(huì)有多大的影響呢?

1、庫(kù)存

首先我們要看庫(kù)存，庫(kù)存情況，根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)每個(gè)月匯總的中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)，或者中國(guó)棉花的工業(yè)庫(kù)存的閱讀統(tǒng)計(jì)，可以非常明顯的看出來(lái)，到8月底，中國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存一共是101萬(wàn)噸，工業(yè)的庫(kù)存是71萬(wàn)，工商庫(kù)存較去年同期增長(zhǎng)了50萬(wàn)噸。

另外9月份我們延期拋儲(chǔ)多出來(lái)了56萬(wàn)噸，9月份的拋儲(chǔ)量也要放到這個(gè)棉花年度供應(yīng)里去測(cè)算，這是一個(gè)什么樣的概念?加在一塊一共是228萬(wàn)噸，跟去年同期比多出了50多萬(wàn)噸，這228萬(wàn)噸是什么概念呢?是基本上三個(gè)月的用量不止。

三個(gè)多月就意味著什么呢?最近一段時(shí)間儲(chǔ)備棉的銷售和新棉的銷售是并行的，一方面新棉集中大量上市，造成短時(shí)間階段性的壓力，另一方面剛剛拍出來(lái)的儲(chǔ)備棉還持續(xù)的融入到這次的供應(yīng)之中，跟新棉進(jìn)行內(nèi)部的直接競(jìng)爭(zhēng)。所以盡管今年有一個(gè)300萬(wàn)噸的缺口，但是目前來(lái)講集中供應(yīng)期的壓力還是比較大的。

2、消費(fèi)

我們說(shuō)供應(yīng)上非常有壓力，那消費(fèi)能不能很好的去緩解這種壓力呢?現(xiàn)在來(lái)講，總體上消費(fèi)還不錯(cuò)。從消費(fèi)的角度來(lái)講利好的消息是比較多的。

這是新疆往內(nèi)地的發(fā)運(yùn)量和棉紗進(jìn)口的情況，發(fā)運(yùn)量越來(lái)越小，是什么原因?棉花留疆了。棉紗進(jìn)口2016年紫的這根線，它沒(méi)有出現(xiàn)像2014年度的高位增長(zhǎng)，今年是負(fù)增長(zhǎng)，實(shí)際上我們的紡織的整體消費(fèi)是增長(zhǎng)的，但是進(jìn)口紗并沒(méi)有增長(zhǎng)，說(shuō)明什么?我們一部分的進(jìn)口紗棉花的用量被國(guó)產(chǎn)棉替代了，被儲(chǔ)備棉替代了這也是能夠促進(jìn)國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)非常有利的因素。

3、價(jià)差

但是剛才說(shuō)了這么多的利好最終根本前提一定要保持一個(gè)合理的內(nèi)外價(jià)差，目前來(lái)講，價(jià)差不利于中國(guó)棉花整個(gè)的市場(chǎng)運(yùn)行，現(xiàn)在的價(jià)差達(dá)到3000，就是國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格高于國(guó)際市場(chǎng)將近3000塊錢(qián)，3000已經(jīng)是紡織無(wú)法承受的一種狀態(tài)了，我們的紗價(jià)，國(guó)內(nèi)紗減國(guó)外紗的價(jià)格，同品種的比較，很長(zhǎng)時(shí)間是負(fù)的。

今年的基本上3到8月期間，都是負(fù)值，但是現(xiàn)在是正的了，現(xiàn)在變成了400多，也就是說(shuō)我們的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在逐步喪失掉，特別是棉花的價(jià)差過(guò)多，已經(jīng)超過(guò)了企業(yè)的可承受力，那我們說(shuō)為什么現(xiàn)在市場(chǎng)上反映出這么多問(wèn)題呢，因?yàn)槭袌?chǎng)上很多企業(yè)還在用國(guó)產(chǎn)棉，還在用儲(chǔ)備棉，還在用老庫(kù)存，新的棉花該沒(méi)有真正的進(jìn)入流通企業(yè)，沒(méi)有真正進(jìn)入流通，沒(méi)有真正被大量使用，所以我認(rèn)為這種影響會(huì)在12月份逐步放大，或者是在11月中下旬就開(kāi)始有所感應(yīng)。

4、期現(xiàn)價(jià)差

還有一個(gè)就是期限的價(jià)差，我們要關(guān)注的一個(gè)什么問(wèn)題?其實(shí)這個(gè)問(wèn)題在8、9月份我們還比較困惑，現(xiàn)在已經(jīng)有一個(gè)比較清晰的概念了。去年鄭棉給了很多次的套保和套利的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)是我認(rèn)為是這幾年很難遇到的。它最早的時(shí)候到了17000，那個(gè)機(jī)會(huì)太好的很難遇到，因?yàn)槿ツ陚}(cāng)單注冊(cè)是有問(wèn)題的，倉(cāng)單注冊(cè)跟實(shí)際成交是不匹配的，當(dāng)然今年實(shí)際的持倉(cāng)量也低，倉(cāng)單注冊(cè)也低，今年完全是另外一種狀態(tài)了，所以相對(duì)來(lái)講，這個(gè)問(wèn)題就是目前不存在新疆指定交割倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)量。

目前倉(cāng)單量非常低，因?yàn)楝F(xiàn)在不適合做倉(cāng)單，價(jià)格太不合適了，但是有一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得如果我們要操盤(pán)的話必須要注意，這種不匹配的關(guān)系會(huì)在什么時(shí)候被打破，因?yàn)槲覄偛耪f(shuō)了現(xiàn)貨跟期貨之間存在著價(jià)差矛盾，這個(gè)價(jià)差矛盾一定要回歸的，是期貨回歸現(xiàn)貨，往現(xiàn)貨靠，還是現(xiàn)貨往期貨上靠，很值得考慮的。

我個(gè)人認(rèn)為，期貨會(huì)逐步往上靠，一定市場(chǎng)上會(huì)給一些機(jī)會(huì)的，不可能永遠(yuǎn)在一種偏離的狀態(tài)下去運(yùn)行，那也就是如果到了一定程度，比如說(shuō)1801要交割了，甚至后面還有一個(gè)1805，現(xiàn)在1801和1805之間是沒(méi)有套利價(jià)格關(guān)系的，但是將來(lái)不見(jiàn)得就沒(méi)有，我覺(jué)得要關(guān)注這種套利關(guān)系。

但是現(xiàn)在的這種倉(cāng)單注冊(cè)不下去我認(rèn)為這是一個(gè)不正常的情況，所以如果要做棉花的話，我希望大家關(guān)注一下這個(gè)事情。

5、ICE定價(jià)

當(dāng)然這就說(shuō)到國(guó)際市場(chǎng)了，影響到未來(lái)市場(chǎng)因素的一個(gè)，比如說(shuō)ICE的定價(jià)，ICE的定價(jià)取決于兩個(gè)根本性因素，一個(gè)每年美國(guó)整個(gè)出口情況，還有一個(gè)就是印度。美國(guó)現(xiàn)在最大的一個(gè)利好，盡管整體，ICE的盤(pán)面是偏弱的，但是美國(guó)的出口簽約非常好，它的出口簽約目前已經(jīng)達(dá)到了全年計(jì)劃的60%，而它的五年平均是45%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了五年平均水平了，意味著什么，它的壓力并沒(méi)有特別得大。

6、印度棉定價(jià)

印度決定于它的新棉上市，會(huì)不會(huì)跟美棉構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)，我們?cè)跉v史上看，印度跟美國(guó)直接競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候有不少時(shí)間，但是最近兩年都是一片祥和。印度最近兩年老是出一些不確定的事情。

印度跟中國(guó)一樣，它有收儲(chǔ)，它是籽棉收儲(chǔ)，收儲(chǔ)價(jià)格一直在水漲船高，最近一段時(shí)間又提出一個(gè)就是S-6的古吉拉特邦在比前幾年高的收儲(chǔ)價(jià)上又漲了500塊錢(qián)，為什么?印度現(xiàn)在在大選，要選民買賬，所以他又加了500塊錢(qián)，所以這樣的話就直接造成了ICE前兩天市場(chǎng)上整體大漲。

印度棉的高位支撐，在支撐的情況下，印度只要不對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成特別大的沖擊，不對(duì)美棉出口造成特別大的壓力的話，ICE的盤(pán)子不會(huì)跌得太深。我認(rèn)為今年印度的負(fù)面壓力恐怕沒(méi)有這么大，這也造成了ICE如果跌得不深的話，對(duì)鄭棉不會(huì)構(gòu)成特別大的壓力，這是我的判斷。

7、政策和經(jīng)濟(jì)

棉花的宏觀調(diào)控政策的不確定性沒(méi)法去預(yù)估，這里最大的不確定性就是中國(guó)連續(xù)經(jīng)過(guò)兩年的輪出了，庫(kù)存在逐步減低的情況下，會(huì)不會(huì)在今年一個(gè)非常好的價(jià)格形勢(shì)下進(jìn)行一定的輪入，市場(chǎng)有各種各樣的猜測(cè)，會(huì)不會(huì)輪入，坦率得說(shuō)，我沒(méi)有聽(tīng)到任何這方面的消息，只不過(guò)現(xiàn)在是政策研究階段，至于會(huì)什么情況，誰(shuí)也說(shuō)不好，但是從我們給政府的一些建議上來(lái)講，今年確實(shí)是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，可能未來(lái)幾年都未必有這么好的機(jī)會(huì)的。

所以大家都有預(yù)期，這個(gè)不僅國(guó)內(nèi)有，國(guó)際市場(chǎng)也有，所以這也是構(gòu)成一個(gè)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格支撐非常大的因素，就是心理的因素，正因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為中國(guó)政府不會(huì)坐視儲(chǔ)備棉不斷庫(kù)存下降而不管，所以在這種美好預(yù)期下大家都認(rèn)為都在支撐著棉價(jià)，實(shí)際上如果單純從市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)講，這個(gè)價(jià)位無(wú)論從國(guó)內(nèi)還是國(guó)際都有點(diǎn)偏高了。

還有一個(gè)就是中國(guó)的貨幣政策，貨幣政策主要是人民幣匯率的問(wèn)題，人民幣匯率上半年對(duì)美元是升值對(duì)歐元貶值的，但是今年下半年的話，很多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析是人民幣匯率的這種持續(xù)對(duì)美元升值的情況會(huì)有所改變，當(dāng)然這受制于美元的匯率。

還有一個(gè)就是中美貿(mào)易問(wèn)題，我認(rèn)為對(duì)棉花來(lái)講，會(huì)不會(huì)造成棉花的配額有一些變化，這只是個(gè)人的一些猜測(cè)，沒(méi)有任何目前的跡象表明，但是貿(mào)易戰(zhàn)一定還會(huì)堅(jiān)持下去，而且貿(mào)易戰(zhàn)最大的牌就是商品的這塊兒相互之間的妥協(xié)，商品進(jìn)出口的一個(gè)妥協(xié)，棉花原來(lái)有過(guò)這種先例，那后面會(huì)不會(huì)進(jìn)行一些增發(fā)配額，進(jìn)行一些妥協(xié)，跟著事態(tài)發(fā)展去看變化，至少是不確定因素。

還有美國(guó)的縮表，引發(fā)全球銀根的緊縮，反正說(shuō)白了，現(xiàn)在不是一個(gè)全球?qū)捤傻臅r(shí)代了，整體是一個(gè)偏緊縮的時(shí)代，流動(dòng)性驅(qū)緊，不但是中國(guó)的，國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家、新興經(jīng)濟(jì)體都是一個(gè)銀根縮緊的狀態(tài)，所以這樣的流動(dòng)性的話，我認(rèn)為目前還沒(méi)有真正很出問(wèn)題，可能它的負(fù)面影響，它越來(lái)越大的影像會(huì)集中發(fā)散到明年的一二季度。

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