同為大消費(fèi) 紡織服裝行業(yè)板塊為何不受待見?

• 2017年11月22日 SuDanMin來源：中國證券報(bào) 700 41
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  2018-2023年中國嬰幼兒服裝行業(yè)市場深度分析及發(fā)展趨勢研究咨詢預(yù)測報(bào)告

  嬰幼兒服裝（infant's wear） 指適合周歲以內(nèi)嬰兒穿著的服裝。實(shí)用、經(jīng)濟(jì)性和時(shí)尚性是嬰幼兒服裝設(shè)計(jì)所必須的。2016年嬰幼兒服裝市場規(guī)模已經(jīng)超過2400億。隨著二胎政策的逐步發(fā)酵，嬰幼兒服裝...

廣發(fā)證券指出，2016年以來，紡織服裝行業(yè)經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)改善趨勢，尤其是下半年人民幣匯率貶值、可選消費(fèi)回暖對(duì)于紡織制造板塊和品牌零售板塊起到了較大的拉動(dòng)作用。與行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善不同的是，年初至今紡織服裝行業(yè)股價(jià)走勢較為疲弱，排名各板塊跌幅

在監(jiān)管的靴子落地后，A股先是迎來了一次探底回升，11月21日，又在權(quán)重白馬股的引領(lǐng)下重新站上3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。部分大消費(fèi)概念股再次絕塵而上，刷新歷史新高。如食品飲料中的伊利股份，家用電器中美的集團(tuán)、格力電器、小天鵝A、青島海爾等，甚至，還有一些讓人意想不到的……

“榨菜”和“醬油”都創(chuàng)新高了!

涪陵榨菜11月21日漲停，股價(jià)刷新歷史新高!沒錯(cuò)，它是做榨菜的。

海天味業(yè)大漲，逼近前期歷史高點(diǎn)(復(fù)權(quán))。沒錯(cuò)，它是做調(diào)味品的，是做醬油的!

一位資深投資者向中國證券報(bào)記者表示：“現(xiàn)在真的是只要與消費(fèi)沾邊兒就漲啊，今年真的是消費(fèi)年啊。”

是這樣嗎?還真不是。

食品飲料、家用電器漲得好，同屬大消費(fèi)的一個(gè)板塊卻在寒風(fēng)中瑟瑟發(fā)抖——紡織服裝。

紡織服裝為啥不受待見?

大家可以清晰的看到，食品飲料和家用電器板塊占據(jù)了漲幅榜的前兩位，今年以來，漲幅均超過50%，分別為53.38%和52.60%，不可謂不驚艷。

而跌幅榜的首位是紡織服裝，跌幅為21.52%。成分股中，\*ST中絨、中潛股份今年以來的跌幅分別達(dá)到66.12%和61.26%，星期六、健盛集團(tuán)、金發(fā)拉比(17.700,0.07,0.40%)、華升股份、三房巷、鳳竹紡織等六只股票的價(jià)格今年以來也均被腰斬，跌幅超過30%、40%的個(gè)股更是不勝枚舉。

作為一個(gè)穩(wěn)健的消費(fèi)品種，在大盤(滬深300)大幅上漲的背景下，這樣大的跌幅也著實(shí)讓人吃驚。

從歷年業(yè)績表現(xiàn)來看，紡織服裝行業(yè)上市公司并非無亮點(diǎn)可尋。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年以來，紡織服裝行業(yè)上市公司總體凈利潤呈上升趨勢，不過，近三年凈利潤增速有所下滑。而行業(yè)總營業(yè)收入增長率波動(dòng)較大，去年總營業(yè)收入增長率回到10%以上。此外，行業(yè)毛利率則相對(duì)穩(wěn)定，今年上半年達(dá)到29.29%，為近年新高。

業(yè)績還行，為啥還跌成這樣呢?

廣發(fā)證券指出，2016年以來，紡織服裝行業(yè)經(jīng)營環(huán)境好轉(zhuǎn)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)改善趨勢，尤其是下半年人民幣匯率貶值、可選消費(fèi)回暖對(duì)于紡織制造板塊和品牌零售板塊起到了較大的拉動(dòng)作用。與行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善不同的是，年初至今紡織服裝行業(yè)股價(jià)走勢較為疲弱，排名各板塊跌幅第一，究其原因，很大程度上還是由于估值太貴，從2016年至今，行業(yè)處在持續(xù)的估值消化中，雖然業(yè)績持續(xù)有改善，但是考慮估值，和其他行業(yè)對(duì)比，則劣勢非常明顯。

說白了，一句話——

不是你沒那么好，而是你太貴了!

即便年內(nèi)跌幅第一，但其估值仍然在26倍之上，要知道，漲了一年的家用電器板塊估值也只有22.9倍，明顯低于紡織服裝板塊，而今年漲幅榜第一的食品飲料板塊，雖然估值一直在提升，當(dāng)下其市盈率也只有35倍，并沒有比紡織服裝板塊高多少。

值得注意的是，物極必反，在跌了一年后，紡織服裝板塊的機(jī)會(huì)在逐漸出現(xiàn)。

東方證券指出，紡織服裝行業(yè)未來將很難出現(xiàn)齊漲齊跌的局面，個(gè)股間的分化將加劇，最終走出來的部分企業(yè)將強(qiáng)者愈強(qiáng)，而不少傳統(tǒng)品牌與制造企業(yè)將逐步邊緣化?？紤]到行業(yè)盈利不再惡化、估值壓力已得到大幅放緩、整體機(jī)構(gòu)配置低、市場關(guān)注度不高的特點(diǎn)，紡織服裝板塊整體已經(jīng)到了可以加強(qiáng)配置的階段，自下而上的個(gè)股機(jī)會(huì)也將逐漸增加。板塊的配置思路：

第一，快速成長、低PEG的公司，較快的業(yè)績?cè)鏊?估值切換有望為股價(jià)打開空間。

第二，主業(yè)復(fù)蘇或穩(wěn)健、總市值安全邊際高的股票。

第三，主業(yè)穩(wěn)健、PE、高預(yù)期分紅收益率，未來受益于行業(yè)集中度提升的藍(lán)籌股。

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