各國(guó)對(duì)國(guó)際資本流入的競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入白熱化階段

• 2017年12月4日 FanTianQing來(lái)源：新浪網(wǎng) 357 16
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  2017-2022年版留學(xué)金融項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書

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如果說(shuō)中國(guó)的金融開放是大爆炸，那么美國(guó)稅改是另外一個(gè)大爆炸。

各國(guó)對(duì)國(guó)際資本流入的競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入白熱化階段，全球資本將流向何處？

如果說(shuō)中國(guó)的金融開放是大爆炸，那么美國(guó)稅改是另外一個(gè)大爆炸。中國(guó)打掃完房子，筑好維護(hù)金融安全的堤壩后，對(duì)外資大開金融投資準(zhǔn)入之門，以此吸引國(guó)際金融資本流入。美國(guó)則試圖通過(guò)降低企業(yè)稅以吸引國(guó)外的產(chǎn)業(yè)資本回流，同時(shí)通過(guò)降低海外囤積的利潤(rùn)回流的稅率，鼓勵(lì)美國(guó)企業(yè)將海外囤積的2.6萬(wàn)億美元的利潤(rùn)匯回美國(guó)。

2008年全球金融危機(jī)后，各國(guó)央行向市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，而如今以美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國(guó)央行又開始逐漸回收流動(dòng)性，收緊利率政策。有意無(wú)意間，各國(guó)對(duì)國(guó)際資本流入的競(jìng)爭(zhēng)逐漸進(jìn)入白熱化階段。

12月2日和11月16日，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院分別通過(guò)了各自版本的稅改法案，兩個(gè)版本目前尚存在一些分歧，但減稅規(guī)模都在1.4萬(wàn)億美元左右、企業(yè)稅率都將降低到20%，待分歧消除并形成最終版本后將再次提交兩院投票，投票通過(guò)后將交由美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署生效。樂(lè)觀預(yù)計(jì)，特朗普最快可能在今年年內(nèi)簽署稅改法案。

此前的11月10日，中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀表示，中國(guó)將向外國(guó)投資者開放中資金融機(jī)構(gòu)的控股權(quán)。具體來(lái)看，中國(guó)決定將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制；將取消對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過(guò)20%、合計(jì)持股不超過(guò)25%的持股比例限制，實(shí)施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者投資設(shè)立經(jīng)營(yíng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。

中美殊途同歸？

逐利的資本，流向能產(chǎn)生更高利潤(rùn)的地方。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授鄭超愚告訴記者，最終決定國(guó)際資本流向的是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的國(guó)際差異。國(guó)際投資收益率是由國(guó)際利差和匯率變動(dòng)共同形成的，而投資收益率背后是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

中國(guó)和美國(guó)分別是目前新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體體量最大、增長(zhǎng)速度最快的國(guó)家，這也意味著是能夠給資本提供最多投資回報(bào)率的地方。

今年三季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)率為6.8%，同期美國(guó)GDP年化環(huán)比增長(zhǎng)率為3.3%。中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速的差距在縮小。

鄭超愚認(rèn)為，從2014年起，中國(guó)與美國(guó)的快車道與快車道角色發(fā)生變化，并且形成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將不斷減緩而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度能夠恢復(fù)到危機(jī)前水平這樣的共識(shí)，相應(yīng)地，出現(xiàn)了人民幣貶值、國(guó)內(nèi)資本外流和美元升值、國(guó)際資本回流的現(xiàn)象。

特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽就給美國(guó)經(jīng)濟(jì)定下了3%的增長(zhǎng)目標(biāo)。甚至在美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚復(fù)蘇遲緩時(shí)，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者盧卡斯等人就提出所謂4％解決方案，宣揚(yáng)在他們不同于奧巴馬政府的政策措施支持下，美國(guó)GDP增長(zhǎng)速度能夠達(dá)到4% ，這也反映出相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策制定者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的樂(lè)觀預(yù)期。

此次稅改政策正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)其3%增長(zhǎng)目標(biāo)的應(yīng)有之義。

與此同時(shí)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)30年高速增長(zhǎng)的中國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不像前些年那樣執(zhí)著?！氨?”早已成為歷史。中國(guó)實(shí)行了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以期獲得更高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不再特別看重。

鄭超愚認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)政策組合與里根時(shí)期的供給學(xué)派政策類似，即雖無(wú)凱恩斯主義政策之名，卻行凱思斯主義政策之實(shí)：一方面貨幣政策升息，吸引國(guó)際資本大規(guī)模流入。加息本來(lái)是緊縮政策，但由于加息吸引了國(guó)際資本的流入，反而產(chǎn)生了擴(kuò)張的作用。另一方面，財(cái)政政策上實(shí)行減稅，此舉得以在長(zhǎng)期改善供給效率之前，直接發(fā)揮赤字財(cái)政的刺激作用。

為了盡快實(shí)現(xiàn)資本和投資流入，同時(shí)促進(jìn)商品貨物流出、銷往國(guó)外，除了貨幣政策和稅收政策之外，特朗普政府實(shí)際上還實(shí)行了帶保護(hù)主義色彩的投資貿(mào)易政策。這一點(diǎn)從特朗普政府近期正式拒絕承認(rèn)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位就可見一斑。

鄭超愚認(rèn)為，為增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，特別是應(yīng)對(duì)美元升值的負(fù)面影響，美國(guó)政府釆取直接行政干預(yù)的貿(mào)易保護(hù)政策、間接匯率貶值的減稅降成本政策和提升生產(chǎn)率的加速技術(shù)進(jìn)步政策，行政、經(jīng)濟(jì)與技術(shù)措施三箭齊發(fā)，長(zhǎng)短配合。

而中國(guó)方面，降成本、提高生產(chǎn)效率也在做。如何降低制度性交易成本、融資成本、稅費(fèi)成本、社保繳費(fèi)成本等都成為了當(dāng)前相關(guān)部門的關(guān)注重點(diǎn)。美國(guó)稅改或能倒逼上述降成本的舉措盡快落地。

值得一提的是，無(wú)論是跨國(guó)資本流動(dòng)還是跨國(guó)貿(mào)易，雙贏或多贏都是其中一個(gè)最值得選擇的選項(xiàng)。作為全球經(jīng)濟(jì)第一和第二大經(jīng)濟(jì)體，中美之間的有效競(jìng)爭(zhēng)或能提升各自的營(yíng)商環(huán)境、企業(yè)的生產(chǎn)效率。在這個(gè)時(shí)候，重啟中美雙邊投資協(xié)定（BIT）的談判變得尤為重要。中美BIT談判已經(jīng)歷時(shí)9年、近30論談判，至今無(wú)果。而僅從中國(guó)宣布金融開放的時(shí)間表這一點(diǎn)，我們可以看到中國(guó)政府對(duì)于BIT談判的誠(chéng)意。

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