新三板“三類股東”公司IPO破冰 文燦股份首發(fā)獲通過

• 2018年3月14日 FanTianQing來源：新浪新聞 1125 72
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  2018-2023年機(jī)車車輛行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資態(tài)勢及投融資策略指引報(bào)告

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場已進(jìn)入新一輪快速...

3月13日，證監(jiān)會(huì)披露了廣東文燦壓鑄股份有限公司上會(huì)的結(jié)果，文燦股份首發(fā)獲通過。值得關(guān)注的是，這是首家攜帶“三類股東”成功闖關(guān)IPO的新三板公司。

新三板“三類股東”公司IPO破冰，文燦股份首發(fā)獲通過。

3月13日，證監(jiān)會(huì)披露了廣東文燦壓鑄股份有限公司（文燦股份）上會(huì)的結(jié)果，文燦股份首發(fā)獲通過。值得關(guān)注的是，這是首家攜帶“三類股東”成功闖關(guān)IPO的新三板公司。

文燦股份是一家生產(chǎn)汽車配件的企業(yè)，2017年的營業(yè)收入為15.57億元，同比增長27.98%；2017年凈利潤為1.55億元，同比增長0.39%。文燦股份于2015年3月在新三板掛牌，并于2015年11月開始接受券商IPO輔導(dǎo)。

招股說明書顯示，2015年9月和2016年2月，文燦股份分別通過定向增發(fā)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓，引入了共10家“三類股東”，包括6個(gè)資管計(jì)劃和4家契約型私募，合計(jì)持股比例為3.63%。

九泰基金管理的5只專戶資產(chǎn)管理計(jì)劃合計(jì)持有文燦股份300萬股，占IPO發(fā)行前總股本的1.82%。九泰基金成立于2014年，是九鼎集團(tuán)（430719）旗下子公司，持有境內(nèi)公募業(yè)務(wù)牌照。

“三類股東”是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃。鑒于“三類股東”具有一定的特殊性，可能存在層層嵌套和高杠桿，以及股東身份不透明、無法穿透等問題，在IPO發(fā)行審核過程中被予以重點(diǎn)關(guān)注。此前，部分在審企業(yè)對“三類股東”采取了主動(dòng)清理的辦法。

作為首家攜帶“三類股東”成功過會(huì)的新三板企業(yè)，文燦股份的操作或給后續(xù)企業(yè)帶來參考價(jià)值 。

安信證券諸海濱團(tuán)隊(duì)指出，存量方面，超過100家新三板公司需要解決“三類股東”問題；增量方面，政策導(dǎo)向?yàn)槠髽I(yè)和投資人提供了新思路。

“根據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前新三板市場中有近500家企業(yè)中存在三類股東，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)量占據(jù)38%。目前擬IPO公司中有超過100家公司存在‘三類股東’，87家新三板公司處于上市輔導(dǎo)期，另有20家公司已經(jīng)申報(bào)IPO處于排隊(duì)階段?！?/p>

但諸海濱團(tuán)隊(duì)也提出，基本面優(yōu)質(zhì)才是文燦股份IPO順利過會(huì)的基礎(chǔ)。文燦股份毛利率穩(wěn)定在26%-30%，應(yīng)收賬款比重逐年下降，并且擁有包括沃爾沃、奔馳等公司在內(nèi)的客戶群體，已與包括特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車企業(yè)展開合作，持續(xù)經(jīng)營能力才是文燦股份過會(huì)的關(guān)鍵。

值得關(guān)注的是，發(fā)審委對文燦股份的三類股東問題做出問詢，要求說明相關(guān)股東是否符合資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定，其信息披露是否符合相關(guān)規(guī)定。

在2018年1月，證監(jiān)會(huì)明確了IPO企業(yè)三類股東問題的四大審核口徑，主要包括三類股東不能成為IPO排隊(duì)公司的實(shí)際控制人；三類股東不能存在杠桿、分級、嵌套，要求需納入金融監(jiān)管；層層穿透，中介機(jī)構(gòu)對利益相關(guān)人在“三類股東”的持有權(quán)益方面進(jìn)行核查；明確存續(xù)期以及續(xù)期的安排。

“三類股東”的監(jiān)管政策得到明確，也支持新三板企業(yè)吸引正規(guī)的、符合條件的“三類股東”等機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資。

而文燦股份的成功過會(huì)對機(jī)構(gòu)投資參與新三板具有進(jìn)一步的示范作用。 九泰基金表示，從投前、投中、投后始終貫穿文燦股份IPO的整個(gè)過程，經(jīng)歷了新三板停牌申報(bào)IPO、審核排隊(duì)、“三類股東”核查穿透到最終過會(huì)的全過程。根據(jù)證監(jiān)會(huì)對三類股東的核查要求，積極配合文燦股份進(jìn)行“三類股東”的核查工作。

針對文燦股份的成功過會(huì)，光大證券認(rèn)為，這在市場預(yù)期之內(nèi)，對未來流動(dòng)性的改善具有提振作用。掛牌企業(yè)出于對三類股東以及股東人數(shù)超200人影響IPO的擔(dān)憂有望得到緩解。

該機(jī)構(gòu)表示，這有利于以交易策略為主的三類股東重新回歸新三板市場，這類資金一旦明確不影響其所投企業(yè)的 IPO，也就可以通過前期方案的調(diào)整，發(fā)行‘明確存續(xù)期、層層穿透、不含杠桿分級嵌套結(jié)構(gòu)’等符合監(jiān)管要求的金融產(chǎn)品。 ”

申萬宏源證券也認(rèn)為，此次文燦股份順利過會(huì)，為眾多擬IPO的三類股東企業(yè)樹立了榜樣，將有力提振市場信心，流動(dòng)性問題有望緩解。但由于審核政策待細(xì)化，穿透核查仍具難度，老產(chǎn)品的問題仍將繼續(xù)困擾中介機(jī)構(gòu)，而新發(fā)產(chǎn)品則可以輕裝上陣。

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