港元匯率持續(xù)走低 金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元 香港進入加息倒計時

• 2018年4月15日 zengyan來源：新浪綜合 691 40
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  2018-2023年中國政策性銀行市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。政策性銀行行業(yè)研究報告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元，香港進入加息倒計時。雖然美聯(lián)儲至今已經(jīng)加息六次，但香港銀行業(yè)卻遲遲未有動靜。

港元匯率持續(xù)走低 金管局連續(xù)兩日出手捍衛(wèi)港元 ?香港進入加息倒計時

隨著港元匯率持續(xù)走低，香港金管局再度入市接盤。4月13日，金管局再度入市承接港元沽盤，當(dāng)日清晨在紐約市場買入24.42億港元，從而維持港元匯價穩(wěn)定。前一日晚上約8時，金管局在倫敦交易時段向市場買入8.16億港元，沽出1.04億美元。這是自2005年推出雙向兌換保證以來，金管局首次在弱方兌換保證水平操作。

兩次入市，金管局合共買入32.58億港元。經(jīng)T+2交收后，4月16日香港銀行體系結(jié)余將由1800億港元縮減至約1767億港元。

“目前港元匯率仍徘徊在7.85弱方兌換保證附近，市場交易量處于合理水平，相信近期仍將維持在這一水平，具體維持多久則取決于市場情況。當(dāng)港元利率上升，與美元利率息差收窄，套利交易可能減少，資金或減慢流出。”金管局副總裁李達志4月13日在媒體見面會上表示。

同時，他強調(diào)，金管局有充分準備應(yīng)付資金流走，目前香港銀行體系流動性充裕，銀行間的高流動資產(chǎn)達4萬億港元，一旦出現(xiàn)資金流走有足夠能力可應(yīng)付。

市場人士表示，港元匯率在4月12日凌晨4點左右(北京時間)在紐約交易時段已觸及7.85的弱方保證，但金管局當(dāng)時并未直接入市干預(yù)。4月13日，港元匯率一直穩(wěn)定在7.8499的水平。相比之下，前一日港元大部分亞洲交易時間在7.8496至7.8499的區(qū)間波動，午后時段曾先后3次跌至7.85。對此，市場人士透露，由于港元沽盤規(guī)模并不大，而市場仍有對應(yīng)的港元買盤，輕易對沖了沽盤，直至當(dāng)晚金管局才需要入市接盤。

此外，李達志在記者會上透露：“即使港元匯率跌至弱方兌換保證水平，并不代表金管局一定參與交易。銀行同業(yè)市場可能基于內(nèi)部需要或客戶需要，在7.85水平繼續(xù)互相交易，不一定要將港元賣給金管局。”

套利活動增加

事實上，過去一年以來，港元兌美元的匯率一路走貶，兩者利差不斷擴大。由于美國啟動加息而香港的市場利率卻依然紋絲不動，從而使港元套利交易成為外匯市場勝算最高的策略之一。

自從1983年聯(lián)系匯率機制實行以來，港元的銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)基本與美元的銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)保持同步，但由于美聯(lián)儲自2015年12月啟動加息周期后，兩者走勢開始出現(xiàn)分化，息差持續(xù)擴大。

根據(jù)香港財資市場公會的數(shù)據(jù)顯示，4月13日，港元拆息全線上升，1個月拆息升至0.84625%，3個月、6個月、12個月的拆息分別為1.21496%、1.55553%、2.02321%。同日，一個月美元拆息則為1.89563%，1個月港美息差約100個基點。

“兩者的息差受到一系列因素的影響，包括市場的套利活動，銀行體系的流動性是否充足，資金進出情況，市場對港元匯率的預(yù)期、香港與美國兩地股市相對表現(xiàn)等眾多因素的影響?！蹦惩赓Y行外匯分析師向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

上述分析師指出，市場上大家都堅信金管局一定會捍衛(wèi)7.85的弱方保證，這就是說拋售港元、持有美元可以輕松獲得1%的無風(fēng)險收益。于是，大家紛紛拋售港幣，換成美元，再發(fā)放美元貸款或者購買美元債券。

“我們看到長期投資者是導(dǎo)致港元走弱的重要力量，市場上不斷有投資者將現(xiàn)有的港元定期以及可轉(zhuǎn)讓定期存單(NCD)轉(zhuǎn)換為銀行的美元產(chǎn)品，來獲取利差?！备呤⒎治鰩烳K Tang等人在最新的報告中說。

在德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學(xué)家周浩看來，港元利率持續(xù)低迷與港元的融資需求萎縮密切相關(guān)?！盁o論多少資金入港，只要市場對于港幣融資有需求，那么利率自然會在一個正常的水平上，如果港幣利率高于美元，市場自然會轉(zhuǎn)向美元，從而壓低港幣利率，這就形成了一個自然的調(diào)整。而現(xiàn)在的問題是，港幣融資的需求真的很低?！?/p>

他認為，由于金管局推出的數(shù)輪逆周期管理措施，大幅提高購房首付成數(shù)要求，導(dǎo)致香港樓市信貸需求銳減，在這種情況下，本地的商業(yè)銀行只能將持有的多余港元投放在銀行間市場上，從而直接導(dǎo)致了HIBOR利率維持在較低的水平上。

多家商業(yè)銀行暫停定息按揭

雖然美聯(lián)儲至今已經(jīng)加息六次，但香港銀行業(yè)卻遲遲未有動靜。

“由于暫時并未出現(xiàn)資金大舉流走的現(xiàn)象，銀行體系結(jié)余規(guī)模仍然龐大，港元HIBOR抽升可能是數(shù)月后的事情，香港最快要在第三季度末才會正式上調(diào)最優(yōu)惠利率?！鄙仙特斮Y業(yè)務(wù)處研究部主管林俊泓表示。

李達志坦言，香港銀行體系結(jié)余對加息時間有一定影響，至于最優(yōu)惠利率何時上升，由銀行作出商業(yè)決定。“但由于受多項因素影響，包括銀行資金水平，較難預(yù)測時間表?！?/p>

然而，隨著港元加息步伐的臨近，多家本地商業(yè)銀行已開始有所動作。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，目前包括匯豐、中銀香港在內(nèi)的多家香港龍頭商業(yè)銀行已于上月底開始陸續(xù)暫停定息按揭產(chǎn)品，市場人士認為這是銀行為將來上調(diào)按揭利息進行鋪墊。

與此同時，中銀香港于4月12日宣布，即日起全面上調(diào)港元及美元定期存款優(yōu)惠。其中，中銀理財客戶，港元12個月定存年利率上調(diào)至達1.5%;美元12個月定存年利率高達2.3%。預(yù)計未來將有多家銀行將跟隨提高定存利率來提前鎖定資金，預(yù)示未來資金成本將上升。

高盛分析師MK Tang等人在報告中指出，金管局上一次是在2004年至2005年捍衛(wèi)弱方兌換保證，其間平均每天吸納流動性約25億港元。報告認為，目前香港銀行間市場規(guī)模較當(dāng)年大得多，所以干預(yù)和吸納流動性的速度可能會更快，過程仍然有序。受利差因素影響，長線投資者將推動港元向下，而股票資金流入?yún)s可支撐港元。

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