美加息步伐或快于預(yù)期 世界新興市場繼續(xù)承壓

• 2018年6月19日 FanTianQing來源：新浪網(wǎng) 303 12
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  2018-2024年中國能源金融行業(yè)市場前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

北京時間6月14日凌晨，美聯(lián)儲再度加息25個基點，這是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息，也在市場各方的預(yù)料之中。從2015年底至今，美聯(lián)儲已經(jīng)加息7次。此次在加息同時釋放出的“鷹派”信號更引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

美加息步伐或快于預(yù)期，世界新興市場繼續(xù)承壓。

北京時間6月14日凌晨，美聯(lián)儲再度加息25個基點，這是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次加息，也在市場各方的預(yù)料之中。從2015年底至今，美聯(lián)儲已經(jīng)加息7次。此次在加息同時釋放出的“鷹派”信號更引發(fā)市場的廣泛關(guān)注。

美加息步伐或快于預(yù)期

“此次加息完全符合市場預(yù)期?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，此前市場就普遍預(yù)期此次會議加息幾乎是“板上釘釘”，這主要是由于今年以來美國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，經(jīng)濟增長保持穩(wěn)步復(fù)蘇，勞動力市場表現(xiàn)尤為強勁，5月份非農(nóng)失業(yè)率降至3.8%，為18年來新低，通脹也接近2%的目標。

多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計今年加息次數(shù)增加到4次，這超出了市場預(yù)期。“勞動力市場表現(xiàn)強勁是年內(nèi)加息次數(shù)超預(yù)期提高的主要原因?！倍跤澜∵M一步分析，目前美國失業(yè)率已經(jīng)降至新低，在就業(yè)市場沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的情況下，這意味著未來通脹可能加快。再考慮到美國減稅政策逐步產(chǎn)生效果，以及可能實施基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃，預(yù)計美國中長期通脹風險可能顯著上升。

“加息作為常用的政策工具，有著明確的數(shù)量目標（溫和通脹率）和完備的前瞻指引，能夠?qū)⒄咝盘柛咝鬟f至市場?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟學家程實表示，通過加息，美聯(lián)儲將使緊縮信號從短端利率傳導(dǎo)向長端利率。在貨幣政策正常化的前期，尤其是在通脹加速上行的當下，效率高、不確定性小的加息無疑會首先受到美聯(lián)儲倚重。等到政策利率達到溫和通脹率后，加息必要性降低，美聯(lián)儲才會轉(zhuǎn)而加快縮表步伐。

在美聯(lián)儲加快加息步伐的同時，市場對歐央行宣布退出量化寬松的預(yù)期升溫。市場預(yù)期，歐央行可能在年內(nèi)終止量化寬松，并可能于2019年中期首次加息。

我貨幣政策保持獨立性

6月14日，中國人民銀行公布的公開市場7天、14天和28天逆回購中標利率分別為2.55%、2.70%和2.85%，均與此前持平。這表明我國“復(fù)制”了2017年6月份美聯(lián)儲加息后的操作，決定“不跟”。除此之外，2016年以來，美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金目標利率當日，我國央行都上調(diào)了中期借貸便利（MLF）利率等予以跟進。

“這顯示出我國貨幣政策聚焦國內(nèi)矛盾，保持貨幣政策獨立性。”中信固定收益首席分析師明明表示，我國加息與否需權(quán)衡考慮目前的內(nèi)外部因素。當前，從外部環(huán)境看，中美利差約70個基點，仍然處于較舒適區(qū)間，這降低了跟隨美聯(lián)儲加息的緊迫性；而人民幣匯率貶值預(yù)期走弱和外匯占款變動穩(wěn)定，進一步降低了我國央行加息的必要性。從內(nèi)部環(huán)境來看，則主要考慮去杠桿與穩(wěn)增長的平衡。隨著金融去杠桿的持續(xù)深化推進，金融監(jiān)管加碼，商業(yè)銀行表外非標業(yè)務(wù)大幅收縮，近期公布的社會融資規(guī)模增速下行，對實體經(jīng)濟融資構(gòu)成一定壓力。因此，明明認為，本次央行不跟隨加息是權(quán)衡內(nèi)外部因素后的結(jié)果，展現(xiàn)了貨幣政策主動性和靈活性。

我國央行“不跟”，還考慮到當前市場流動性的狀況。鄂永健認為，當前，我國公開市場操作利率和市場利率仍存在差距，是否順勢上調(diào)僅有象征意義，對市場整體影響并不大。但此次不跟隨上調(diào)也表明了呵護市場流動性、保持市場流動性合理穩(wěn)定的態(tài)度。展望未來，鑒于近期社會融資額增速下降，預(yù)計貨幣政策會在穩(wěn)健中性的總基調(diào)下，加大靈活調(diào)整、定向支持的力度，以應(yīng)對可能發(fā)生的不確定性、控制融資成本過度上升。

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