2009年4-7月份的施工招標(biāo)項(xiàng)目保持在較高水平。從鐵道部工程交易中心施工招標(biāo)的項(xiàng)目來看，2008年11月份以來除了2009年3月份以外其余月份招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量高于10個(gè)，2009年3月份的數(shù)量稍低，為8個(gè)；今年4月份到7月份的施工招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量分別為26個(gè)、17個(gè)、19個(gè)和14個(gè)。截至7月份累計(jì)招標(biāo)項(xiàng)目109個(gè)。今年以來人民幣對主要貨幣的貶值有利于兩鐵獲得匯兌收益，中國中鐵上半年受益非常明顯。只要持有的H股募集資金仍有頭寸不能結(jié)匯，匯率的波動造成的匯兌損失就可能長期存在。兩家公司就H股募集資金的結(jié)匯問題也在跟國家相關(guān)部門溝通。目前國家外管局已經(jīng)同意中國鐵建和中國中鐵將H股募集資金調(diào)回國內(nèi)結(jié)匯。上半年人民幣對美元、港幣和歐元有非常微小的貶值，對澳元有12.92%的貶值，匯兌的負(fù)面影響已經(jīng)消除。三季度以來，人民幣還是有小幅的貶值，趨勢有利。

    中國中鐵——國內(nèi)訂單快速增長。我們預(yù)計(jì)今年上半年公司的新簽訂單為2500億元左右，其中絕大部分是國內(nèi)的訂單，在手未完工訂單大約5600億元。我們對公司2009－2010年盈利預(yù)測的每股收益分別為0.26元和0.36元，業(yè)績?nèi)杂幸欢ㄉ险{(diào)的空間。由于今年上半年公司有大約7億匯兌收益，公司主業(yè)正常釋放的情況下，預(yù)計(jì)公司中期的每股收益在0.14元左右。

    中國鐵建——未來業(yè)績增長可期，匯兌損失影響較小。我們預(yù)計(jì)今年上半年公司的新簽訂單為2200億元左右，其中85%左右是國內(nèi)訂單，根據(jù)披露的兩個(gè)國際項(xiàng)目的訂單量超過176億元，在手未完工訂單大約5900億元。我們對公司2009－2010年盈利預(yù)測，每股收益分別為0.44元和0.64元，業(yè)績存在上調(diào)空間。預(yù)計(jì)公司中期的每股收益在0.20元左右。

    中鐵二局——施工業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，期待地產(chǎn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)。由于4萬億投資的帶動以及房地產(chǎn)行業(yè)的回暖，我們預(yù)計(jì)公司的施工主業(yè)在2009、2010年有快速的增長，地產(chǎn)業(yè)務(wù)受地震影響2009年同比下滑，2010年有大幅增長。給予“增持”的評級。

    鐵路公司的估值優(yōu)勢開始凸顯，給予“增持”的評級。未來幾年鐵路建設(shè)子行業(yè)仍保持確定性增長，兩家鐵路建設(shè)公司作為抗周期的投資品種，在匯兌損失有望鎖定的情況下，未來主營利潤將逐步釋放；仍維持兩家公司長期“買入”的投資評級。中鐵二局的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司利潤貢獻(xiàn)較大，從估值角度給予公司“增持”的投資評級。

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