紐約原糖期貨和柳州白糖現(xiàn)貨的價格同比

    2008/09榨季全球減產(chǎn)具有普遍性，各主要生產(chǎn)國除了巴西增產(chǎn)0.8%以外，印度減產(chǎn)41.4%，中國減產(chǎn)15.1%，泰國減產(chǎn)7.9%，北美減產(chǎn)6.3%，歐盟減產(chǎn)4.7%。安信證券分析師認為，這種普遍的減產(chǎn)，主要是因2007-2008年農(nóng)資等成本的上升和替代作物價格的高漲。

    分析師指出，盡管目前國際糖價維持在較高的位置，會帶來未來產(chǎn)量較大幅度的反彈，但由此帶來的糖產(chǎn)量反彈幅度有限，原因在于糖料的生產(chǎn)加工特性和原料定價模式。從歷史上來看，產(chǎn)量的反應滯后于價格變化兩年左右，所以09年的國際糖價高位雖然會使得2009/2010榨季的產(chǎn)量有所反彈，但增產(chǎn)幅度會相對疲軟，以致庫存量不能得到很好改善。真正的庫存大幅恢復和增加可能會在2010/2011榨季發(fā)生。

    糖市場是一個供應波動較大的市場，而糖需求則比較剛性。從短期和中期的市場變化來看，供應是決定價格走勢的主導力量。美國農(nóng)業(yè)部預測2009/2010榨季國際市場的庫存仍舊處于低位，參照歷史的價格變化，分析師認為國際糖價在未來一年仍舊會保持較高的位置，均價應該會在18美分/磅以上。

    對于我國來說，雖然糖的進口依存度不到10%，但從經(jīng)驗性證據(jù)來看，國內(nèi)外糖價的同步性非常高。這是因為糖的需求剛性較強而短期的可替代性較弱，是一種對缺口十分敏感的商品，10%的進口依存度足以同步國內(nèi)外的價格。值得一提的是，我國糖的進出口量占糖國際貿(mào)易總量的3%以下，而且波動并不是特別大，所以我國對國際市場的影響應該是較小的，是國際價格的接受者。相對而言，國際糖價對國內(nèi)糖價更具指導意義。

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