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2009年第三季度建材行業(yè)需求情況分析
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-11-11
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盈利上升、銷售旺盛，水泥三季報業(yè)績亮麗，基本符合預(yù)期。前三季度21 家水泥上市公司收入保持良好增長，實現(xiàn)營業(yè)收入517 億元，同比增長20%，增速環(huán)比提高3%，凈利潤52 億元，同比提高36%。其中第三季度單季實現(xiàn)收入209 億元，凈利潤24 億元，同比增速56%，增速較二季度31%環(huán)比提高近25%。三季度行業(yè)毛利率達到15%，環(huán)比二季度提高2%，盈利依然處于環(huán)比上升通道。
2009-2012 Annual report on →Finishing Date：11.2009 →Pages：537 →Figures：362009年中國浴室配件產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資研究分 《2009年中國浴室配件產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資分析預(yù)測報告》依托多年來對浴室配件產(chǎn)品的研2009年中國浴霸產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資分析預(yù)測報 《2009年中國浴霸產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資分析預(yù)測報告》依托多年來對浴霸產(chǎn)品的研究，結(jié)合2009年中國人造地板產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資研究分 《2009年中國人造地板產(chǎn)品專項調(diào)研及未來五年投資分析預(yù)測報告》依托多年來對人造地板產(chǎn)品的研行業(yè)四季度區(qū)域分化加大，西北、東北地區(qū)水泥企業(yè)盈利上升明顯，華東華南華中地區(qū)企業(yè)業(yè)績平平，預(yù)計四季度行業(yè)業(yè)績依然良好。水泥行業(yè)區(qū)域盈利分化，西北和東北地區(qū)由于施工旺季能持續(xù)至11 月底，三季度為北部地區(qū)水泥需求旺季，凈利潤增速超過50%，其中冀東和亞泰集團[8.59 -1.94%]業(yè)績均超過100%，但由于北部地區(qū)四季度逐步進入冬儲期，預(yù)計盈利將逐步下滑。華東華南華中地區(qū)由于7-8 月受雨水天氣影響，需求平平，因此海螺水泥[44.65 -2.70%]、塔牌集團[15.29 -3.11%]、華新水泥[21.84 -4.46%]雖然三季報業(yè)績平平，同比增速分別為11%和-9%。隨著9 月逐步進入施工旺季即水泥需求旺季。水泥價格特別是華南地區(qū)上漲趨勢明顯，預(yù)計四季度這部分企業(yè)盈利將進一步提高。
行業(yè)估值偏低，未來受益房地產(chǎn)投資恢復(fù)。我們維持前期判斷，水泥板塊催化劑主要來自于價格上漲和行業(yè)政策出臺。隨著東部中部南部地區(qū)逐步進入施工旺季，水泥價格依然存在上漲空間。同時目前房地產(chǎn)投資和新開工情況逐步回升，將成為10 年需求方面最大催化劑，同時水泥行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策將在年內(nèi)出臺，對11 年供給起到良好控制作用。水泥板塊目前整體估值偏低，09 年行業(yè)平均市盈率為20 倍，10 年為15 倍，遠低于市場平均22 倍，同時水泥行業(yè)業(yè)績較為確定，安全邊際高。同時9 月起水泥價格呈上漲趨勢，但板塊漲幅有限，存在補漲的契機。
推薦冀東水泥[15.80 -0.94%]、海螺水泥，青松建化[13.37 2.61%]、天山股份[17.19 -0.35%]。我們主要推薦估值偏低、10 年業(yè)績安全性較高，產(chǎn)量增長明顯的龍頭企業(yè)冀東水泥、海螺水泥，10 年估值僅為15 倍有較高安全邊際，維持“增持”評級。目前中石油在新疆地區(qū)已加大投資，預(yù)計未來國家對新疆政策支持可能進一步加大，建議關(guān)注新疆區(qū)域水泥企業(yè)青松建化和天山股份，未來可受益新疆地區(qū)基建投資加大。
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