經(jīng)營數(shù)據(jù)逐漸改善。2009年前三季度，紡織服裝全行業(yè)營業(yè)收入同比下滑了1.38%，較中期有所收窄；營業(yè)利潤同比下滑1.69%；凈利潤42.80億元，同比小幅上升1.49%，最終實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。從扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤/營業(yè)收入這個(gè)指標(biāo)去分析，整個(gè)板塊的趨勢(shì)也處于改善中，其中紡織服裝整個(gè)板塊該指標(biāo)達(dá)到4.37%，服裝板塊達(dá)到了7.13%，均創(chuàng)下歷史新高。

　　出口風(fēng)向標(biāo)轉(zhuǎn)向積極。106屆廣交會(huì)總成交額同比增長16.16%。紡織服裝行業(yè)成交和08年秋交會(huì)持平，增長了5.9%。其中紡織品和服裝分別增長了1.4%和10.50%，成交金額均和去年持平。我們認(rèn)為，106屆廣交會(huì)很有可能成為外貿(mào)復(fù)蘇的拐點(diǎn)；外圍經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，跟蹤的指標(biāo)如消費(fèi)支出消費(fèi)信心等指標(biāo)表現(xiàn)良好。我們維持紡織服裝出口回暖的判斷。

　　內(nèi)銷穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)增速16%。2009年中國消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)全球最佳，前十個(gè)月零售增速高達(dá)15.30%，10月份全國百家重點(diǎn)零售企業(yè)服裝銷售同比增長25.73%，表明國內(nèi)消費(fèi)能力強(qiáng)勁。由于居民收入水平仍處于提升趨勢(shì)中，目前中國居民消費(fèi)占總收入的比重基數(shù)仍舊較低，消費(fèi)傾向有持續(xù)提升的可能。我們預(yù)期2010年零售增速將維持在16%左右。

　　行業(yè)"中性"服裝子業(yè)"增持"。我們未來關(guān)注的主題如下。出口復(fù)蘇：因判斷出口增速從09年-10%反彈到2010年的5%，所以我們認(rèn)為出口企業(yè)的彈性更具吸引力，重點(diǎn)推薦宜華木業(yè)、魯泰A等，后者的單價(jià)已經(jīng)有回暖跡象；升值：尋找地產(chǎn)影子股如常山股份和東方市場(chǎng)；通脹：品牌服裝受益，維持報(bào)喜鳥、七匹狼等"買入"評(píng)級(jí)，但除非業(yè)績超預(yù)期否則目前估值吸引力不大，所以我們更看好估值偏低兼受益出口復(fù)蘇的偉星股份。

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