分析CPI指數(shù)要符合國情

　　問：CPI上行是否就意味著已出現(xiàn)通貨膨脹？

　　王國剛：從歷史上看，我國CPI上行，不能和通貨膨脹畫等號。通貨膨脹的基本定義，是因?yàn)樨泿虐l(fā)行過多所引致的物價普遍且持續(xù)地增長。從改革開放30多年的歷程看，如果以年為計(jì)量單位，則CPI的變動始終沒有停止，既有CPI上行的時期，也有CPI下落的走勢，但總趨勢是上行的。其中，就1998年以后的10多年時間而言，我國雖有幾次物價上漲時期，但沒有發(fā)生過物價普遍上漲的通貨膨脹。具體來看，2003年8月至2004年12月的CPI上行（在2004年8—9月CPI增長率曾高達(dá)5.3%），主要是由糧食供不應(yīng)求引致的；2007—2008年的CPI增長率上行（在2008年1—3月CPI增長率曾高達(dá)8%以上），主要是由豬肉及肉制品價格上漲引致的。在這10多年時間內(nèi)，非食品類產(chǎn)品的價格上漲率處于負(fù)增長走勢或者年增長率不超過2%，因此，均不屬于通貨膨脹范疇。

　　翹尾因素導(dǎo)致物價上行

　　問：今年CPI上漲的原因是什么？

　　王國剛：從今年的物價走勢看，繼2009年大部分月份CPI呈負(fù)增長且在2009年底CPI增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正的走勢后，今年的CPI走勢僅僅因?yàn)槁N尾因素的影響就將呈正增長走勢。由這種翹尾因素引致的物價上行是否屬于通貨膨脹范疇，值得討論。

　　從我國的總體經(jīng)濟(jì)格局來看，自1998年以后，我國經(jīng)濟(jì)就處于比較明顯的產(chǎn)能過剩格局中，雖然由于對外貿(mào)易的擴(kuò)展有所緩解，但“儲蓄＞投資+凈出口”的格局并沒有根本改變。在此背景下，我國如何能夠形成商品價格普遍上漲從而形成通貨膨脹的走勢，其內(nèi)在機(jī)理也有待研究。

　　特別是2009年11月以來展開的水、電、燃?xì)夂徒煌ǖ葍r格改革是引致CPI增長率由負(fù)轉(zhuǎn)正的主要成因，也是引致今年CPI增長率呈正增長的重要成因。這種由政府調(diào)整價格引致的CPI正增長應(yīng)當(dāng)不歸入“通貨膨脹”范疇。

　　由此可見，不能僅看CPI增長率走勢就判定是否發(fā)生了通貨膨脹。要真正掌握CPI變動與通貨膨脹的內(nèi)在聯(lián)系，還需仔細(xì)分析這些數(shù)據(jù)指標(biāo)發(fā)生變化的成因、機(jī)理和效應(yīng)，探究CPI變化的內(nèi)在機(jī)制。

　　不能都?xì)w因貨幣政策放松

　　問：什么樣的物價上漲才具有通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)？

　　王國剛：單純認(rèn)為只要物價發(fā)生了變動，就一定是貨幣政策的問題，這種觀點(diǎn)是不科學(xué)的。我國自20世紀(jì)80年代以來的CPI上行有5種情形：價格向價值回歸過程中的物價上行；資源貨幣化過程中的物價上行；由商品供不應(yīng)求引致的物價上行；由國際市場商品價格上漲引致的國內(nèi)物價上行；由貨幣發(fā)行過多引致的物價上行。這5種情形中只有第五種屬于“通脹”，而其他四種都不屬于“通脹”范疇。因此物價上升、CPI上行并非都是貨幣政策放松的結(jié)果。

　　有人認(rèn)為，由于2009年我國新增貸款達(dá)到9.6萬億元，貨幣供應(yīng)量增長率分別高達(dá)27.68%和32.35%，這為通貨膨脹準(zhǔn)備了條件，由此推論今年的物價上行是貨幣發(fā)行量過多引致的，屬于通貨膨脹范疇。這些認(rèn)識都過于簡單，沒有具體問題具體分析。

　　9.6萬億元的新增貸款有相當(dāng)大一部分并沒有落到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門從而發(fā)揮作用。2009年企業(yè)定期存款增加了28135.04億元，城鄉(xiāng)居民儲蓄定期存款增加了20930.22億元，二者達(dá)到了2009年新增貸款的50%以上。這些定期存款并沒有在2009年發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用。這正好解釋了2009年GDP增長率只達(dá)到了9.1%、CPI增長率只有-0.7%等現(xiàn)象。

　　不能貿(mào)然改變貨幣政策

　　問：當(dāng)前應(yīng)怎樣管理好通脹預(yù)期？

　　王國剛：要有效落實(shí)管理通脹預(yù)期，需要解決好以下問題。

　　首先，要正確認(rèn)識我國的價格走勢。在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化過程中，農(nóng)產(chǎn)品、資源類產(chǎn)品（包括礦產(chǎn)品、水、電和燃?xì)獾龋┑膬r格上行是一個不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀規(guī)律。宏觀調(diào)控的目標(biāo)不在于抑制這些產(chǎn)品價格上漲（從而抑制由此引致的CPI增長率上行），而在于熨平這種價格上漲走勢，以防價格上漲過快而影響到經(jīng)濟(jì)社會生活的正常秩序。

　　今年，我國將繼續(xù)調(diào)整價格長期過低的資源類產(chǎn)品價格，其中包括水、電、燃?xì)夂徒煌ǖ葍r格，調(diào)整的總趨勢是價格上行。這將促使CPI增長率的上行。另一方面，年初南方多省區(qū)發(fā)生百年不遇的旱災(zāi)，北方大面積發(fā)生轉(zhuǎn)暖時間推遲；5月份以后，20多個省區(qū)發(fā)生嚴(yán)重洪澇災(zāi)害、泥石流等，給農(nóng)業(yè)正常生產(chǎn)帶來了比較嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。如果不能在隨后的時間內(nèi)克服這些自然災(zāi)害的負(fù)面影響，那么，今年的糧食、蔬菜、水果及其他農(nóng)產(chǎn)品的供給都可能發(fā)生一定程度及一定范圍內(nèi)的供不應(yīng)求，從而導(dǎo)致價格上行。在此背景下，CPI增長率上行有可能超過3%。但這不是通貨膨脹，不可能通過實(shí)行從緊的貨幣政策予以預(yù)防和消解。

　　其次，要正確的選擇對策。面對通脹，應(yīng)當(dāng)選擇從緊的貨幣政策。但如果不是通脹，只是農(nóng)產(chǎn)品、資源類產(chǎn)品的價格調(diào)整所引致的CPI增長率上行，就不能簡單采取從緊的貨幣政策。從這個意義上看，“管理通脹預(yù)期”就是要正確分析CPI上行的成因，不要貿(mào)然改變貨幣政策取向，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和金融活動帶來負(fù)面導(dǎo)向。

　　第三，要正確認(rèn)識CPI上漲的含義。我們不能套用美國等西方國家的CPI上漲幅度控制指標(biāo)來對應(yīng)我國的CPI變化，不認(rèn)真探究成因，就可能造成誤導(dǎo)。

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