產(chǎn)業(yè)基金盛宴

　　自2006年底我國第一只大型人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金——天津渤海產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立以來，產(chǎn)業(yè)基金正受到越來越多的追捧，如試點規(guī)模進一步擴大，目前總規(guī)模1200億元的三批十只試點基金或許只是個開始。

　　消息人士稱，目前上報國務(wù)院和國家發(fā)改委的產(chǎn)業(yè)基金申請已超過20個，一些以地方政府或國家委辦提請的產(chǎn)業(yè)基金，預(yù)設(shè)規(guī)模已由當初遮遮掩掩的幾十億元、上百億元規(guī)模直接躥升至千億元規(guī)模，如內(nèi)蒙古醞釀之中的千億元草原基金、山東500億海洋基金；國防科工委數(shù)百億元“軍轉(zhuǎn)民”產(chǎn)業(yè)基金、河北唐山的300億元曹妃甸產(chǎn)業(yè)投資基金、杭州產(chǎn)業(yè)基金、貴州畢節(jié)試驗區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金，以及其他眾多省市、委辦提出的專注地方經(jīng)濟或行業(yè)發(fā)展的各色產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　如同一場資本盛宴。一時間，各路官員，以及穿針引線于監(jiān)管部門與地方政府之間的各路投行、并購精英成為監(jiān)管部門及各大國有金融機構(gòu)的座上賓，唯恐落后于人。

　　一位國有機構(gòu)負責人稱，一段時間以來，他們不斷收到各種產(chǎn)業(yè)基金的募集邀請，也對一些項目進行了考察，“但我們最擔心的還是目前國內(nèi)市場缺乏有成功經(jīng)驗和良好業(yè)績記錄的基金管理人�！�

　　同時，他表示，新設(shè)立的這些產(chǎn)業(yè)基金如果能夠少一些地域色彩，在全國范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)項目，并有優(yōu)秀的管理團隊的話，他們還是非�？春卯a(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展前景。

　　產(chǎn)業(yè)基金被熱捧的背后，不乏各級政府對政績的考慮，以及地方經(jīng)濟、行業(yè)發(fā)展對資金的渴求。

　　沖動與冷靜

　　而各級政府與“準基金管理人”日益高漲的熱情，與機構(gòu)投資者的冷靜、成熟形成鮮明的對比。

　　去年8月，包括廣東核電，山西能源、上海金融、綿陽高科、中新基金在內(nèi)的第二批5只試點基金批準籌建已近一年，直至最近，5只基金的管理團隊遴選也還沒有全部結(jié)束，至今尚未有一家基金宣布設(shè)立。

　　“一些基金可能都超過了發(fā)改委批準的9個月資金募集期�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的投行人士稱，這些年，國內(nèi)金融機構(gòu)的商業(yè)化改革讓機構(gòu)投資者越來越成熟，而國內(nèi)的本土PE團隊，特別是運作過數(shù)十幾億規(guī)模以上的PE團隊還不多見，一些臨時拼湊的“精英團隊”短時間內(nèi)很難獲得信任。

　　“這是一個困境�！彼�說。

　　而與時同時，一向保守穩(wěn)健的全國社�；�金理事會，卻對兩家市場化私募股權(quán)基金鼎暉、弘毅委以信任，慷慨解囊各投資20億元人民幣，占各自發(fā)起基金規(guī)模的40%。

　　全國社�；�金理事會有關(guān)人士稱，投資兩家市場化PE，看中的是兩家公司管理團隊在業(yè)界豐富經(jīng)驗、良好過往業(yè)績及職業(yè)操守。在這一投資中，社保基金甚至首開先河只做LP(有限合伙人,即僅出錢投資，并不參與公司管理）。

　　據(jù)悉，對于正在募集中的幾家產(chǎn)業(yè)基金，諸多金融機構(gòu)仍在觀望之中。

　　監(jiān)管之惑

　　在管與不管，如何管之間，發(fā)改委試圖找到一個適合產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的監(jiān)管模式。

　　從天津渤海產(chǎn)業(yè)基金到山西能源基金、上海金融基金，到第三批的由國務(wù)院西部辦申請的華禹水務(wù)基金、由國務(wù)院東北辦的東北裝備工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、天津市政府申請的天津船舶基金、全國工商聯(lián)申請的城市基礎(chǔ)設(shè)施基金，無一不帶有濃厚的地方及部門色彩。加之發(fā)改委對產(chǎn)業(yè)基金的行政審批，使產(chǎn)業(yè)基金受到爭議。

　　“產(chǎn)業(yè)基金往往是地方政府直接向國務(wù)院申請，分管領(lǐng)導(dǎo)指示后轉(zhuǎn)發(fā)改委研究，很多省市甚至都是省長、副省長親自抓，只要還是行政審批，就很難淡化行政色彩�！币晃蝗耸糠Q，這就是目前基金越批越多的現(xiàn)狀。

　　面對上述問題，發(fā)改委財金司負責人稱，試點小組在審批過程中盡量減少地方色彩，強調(diào)商業(yè)化運作，更不能把產(chǎn)業(yè)基金辦成地方政府的投資公司。

　　發(fā)改委也試圖在政務(wù)公開方面做出更多的嘗試，包括在官方網(wǎng)站上披露產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展動態(tài)、產(chǎn)業(yè)基金試點工作小組工作進展等。

　　但至今沒有一個專門針對產(chǎn)業(yè)基金核準與管理的法律法規(guī)。醞釀十余年的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》遲遲未出臺，事實上，對于是否應(yīng)審批產(chǎn)業(yè)基金以及對產(chǎn)業(yè)基金進行立法，各界一直有不同的聲音，甚至在監(jiān)管層內(nèi)部也有不同意見，一部分意見認為有必要對國有資金的產(chǎn)業(yè)投向進行引導(dǎo)和監(jiān)管；另一部分意見則認為，不需要專門立法及監(jiān)管，而應(yīng)該以行業(yè)協(xié)會自律的方式實現(xiàn)監(jiān)管，發(fā)改委只需要從大的政策層面為產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境，實現(xiàn)基金備案即可。

　　據(jù)悉，目前擬上報國務(wù)院的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點總體方案》是在發(fā)改委、國務(wù)院法制辦、“一行三會”、商務(wù)部等十余個部委組成的試點工作指導(dǎo)小組之下形成，在新的《總體方案》中，國家發(fā)改委只審批50億元規(guī)模以上產(chǎn)業(yè)基金，對50億元以下基金符合條件的只需在國家發(fā)改委備案即可；此外，產(chǎn)業(yè)基金的申報人改為發(fā)起人和管理人，而且不是目前的各級政府機構(gòu)。

　　一位海外PE合伙人稱，這是一個可喜進步，但他同時也認為，對一個高度市場化的投資基金進行行政審批有背市場化原則，他認為，監(jiān)管部門可以每年出臺一個產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的目錄引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金的投向，而無需進行審批。

　　對產(chǎn)業(yè)基金或股權(quán)基金的監(jiān)管，該合伙人個人認為可借鑒香港對對沖基金的監(jiān)管方式，監(jiān)管部門只需對發(fā)起人、基金管理的資格，以及產(chǎn)業(yè)基金的準入、運作、管理、退出及信息披露作出規(guī)范，“基金成立之后報監(jiān)管部門備案即可�！�

　　“但我們是商業(yè)化的投資機構(gòu)，我們需要看到基金未來的收益�！币晃粰C構(gòu)投資人稱，商業(yè)機構(gòu)沒有義務(wù)幫助發(fā)改委扶持產(chǎn)業(yè)。“我們更看重的是基金能否幫助我們掙到錢。畢竟是十年、十五年的長期投資，我們也一定更為審慎。”他認為，即使發(fā)改委“背書”的基金，也不能成為他們投資的理由。

　　證監(jiān)會研究員王歐在公開場合也發(fā)表過類似觀點，他認為，　PE是一個高度市場化運作的行業(yè)，應(yīng)當是盡可能地沿用市場化運行的規(guī)則來操作，而不能把行政監(jiān)管加到這個行業(yè)上來。它首先是一個私募基金，與公募基金有著本質(zhì)的不同。

　　深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務(wù)副會長王守仁更是直言產(chǎn)業(yè)基金的行政審批是歷史倒退。

　　他在接受采訪時表示，投資首先是一種商業(yè)行為，如果行政審批，出了問題是不是應(yīng)該由政府埋單？“目前各地都在刮“產(chǎn)業(yè)基金風”，這很可能成為又一輪地方政府集資機會�！�

　　他認為，產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管應(yīng)該健全配套法律法規(guī)，同時國有資金起到引導(dǎo)作用，帶動更多的民間資本參與股權(quán)投資，充分釋放民間資本的巨大活力。他個人并不看好這種由國有金融機構(gòu)作為主要發(fā)起人并帶有強烈地域的產(chǎn)業(yè)基金投資模式�！�

　　三批試點之后，擬上報的《產(chǎn)業(yè)投資基金試點總體方案》決定著產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的方向。

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