7月的航空運輸業(yè)并沒有在傳統(tǒng)航空旺季扭轉(zhuǎn)頹勢，需求有所恢復(fù)，運輸總周轉(zhuǎn)量、客運運輸量和貨郵運輸量同比增速均比6月有所回升，但需求仍然低于市場預(yù)期，運力同比增速高于運量，出現(xiàn)供大于求的局面，客座率同比大幅下滑，國際航線遭到重挫。7月的貨運市場由于出口貿(mào)易的大幅反彈而迅速回升，同比和環(huán)比增速均大幅提升，形勢好于客運。航空運輸業(yè)的基本面尚未反轉(zhuǎn)，預(yù)計7月全民航虧損12億元，航空公司虧損15億元。

　　未來展望：預(yù)計奧運結(jié)束后，奧運負(fù)面影響逐漸消失，商務(wù)旅客有望從其他交通運輸方式回流到民航，休閑旅游旅客有望選擇出游，因而航空運輸需求有望在奧運后反彈。原油價格高位回落，航空公司成本降低。人民幣升值速度放緩，航空公司匯兌收益減少。

　　需求（運量）：RTK同比下降0.6%，環(huán)比上升12.9%..供給（運力）：ATK同比上升1.7％，環(huán)比上升12.9%

　　供求分析：運力同比增速高于運量，出現(xiàn)供大于求局面

　　運營效率：LF66.5%，1.5個百分點，PLF74.9%，下降4個百分點

　　運營效益：客運下降，貨運上升

　　燃油成本：油價高位回落..燃油附加費：如期上調(diào)，幅度不等

　　匯兌損益：明顯減少.

　　替代品競爭：民航旅客流入其他交通運輸方式

　　同業(yè)競爭：新興民營航空擠壓國有三大航空市場份額

　　航空運輸業(yè)7月回顧

　　需求（運量）：同比增速開始回升

　　7月航空運輸總周轉(zhuǎn)量（RTK）32億噸公里，同比下降0.6%，環(huán)比上升12.9%。旅客運輸量1718萬人，同比下降1.6%，環(huán)比上升21.2%。貨郵運輸量34萬噸，擺脫6月的負(fù)增長，同比和環(huán)比分別上升5.8%和6.5%。1－7月航空運輸總周轉(zhuǎn)量215億噸公里，同比增長6.4%，旅客運輸量10897萬人，同比增長4.2%，貨郵運輸量236萬噸，同比增長7.7％。

　　7月航空運輸需求有所恢復(fù)，原因是客運：傳統(tǒng)航空旺季的到來，高考結(jié)束和暑假開始的親子旅游，奧運開始前國外運動員、官員、媒體人員、觀眾逐漸來到中國。貨運：人民幣升值速度放緩，7月外貿(mào)出口有所恢復(fù)。

　　供給（運力）：同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

　　7月航空運輸可用噸公里（ATK）48.5億噸公里，同比和環(huán)比分別上升1.7％和12.9%，可用座位數(shù)2294萬個，同比和環(huán)比分別上升3.6％和17%。1－7月ATK為322億噸公里，同比上升4.4％，ASK為1.47億個，同比上升5.1%。1－7月平均飛機日利用率9個小時，同比下降0.7個小時。

　　7月全行業(yè)在冊飛機數(shù)量為1206架，同比增加139架，環(huán)比增加14架。

　　飛機日利用率8.5小時，同比減少0.8個小時，環(huán)比增加0.7個小時。

　　7月航空公司的運力同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，雖然擺脫了6月份的負(fù)增長，但增長有限。原因是航空公司的飛機引進計劃一般每年3季度較多，航空公司在傳統(tǒng)旺季重新調(diào)增了運力，但考慮到需求恢復(fù)有限，運力增長速度總體上偏低，依然遠低于去年同期水平。

　　供求分析：運力同比增速高于運量

　　根據(jù)以上供給和需求的數(shù)據(jù)分析，7月航空公司基于對航空傳統(tǒng)旺季的判斷，重新調(diào)增了運力，同時也考慮到奧運的負(fù)面影響，運力同比僅小幅增加，7月的ATK同比增速由6月的－3％上升為1.7%。但需求并沒有按照航空公司的意愿如期增加，需求仍然低于市場的預(yù)期，7月RTK和旅客人數(shù)同比仍然出現(xiàn)負(fù)增長，7月RTK同比增速由6月的－2.2%上升為－1.6%

　　進一步分析國內(nèi)、國際和港澳地區(qū)數(shù)據(jù)。國內(nèi)航線的需求有所恢復(fù)，RTK和旅客人數(shù)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但航空公司主要調(diào)增了國內(nèi)航線和航班，國內(nèi)運力同比增速高于運量。國際航線和港澳地區(qū)航線的RTK和旅客人數(shù)同比負(fù)增長速度比6月份進一步擴大，原因是全球經(jīng)濟的放緩導(dǎo)致國際和港澳商務(wù)旅客大幅減少，我國政府嚴(yán)格簽證政策阻止了部分國際和港澳需求，奧運期間的安全擔(dān)憂也抑制了部分國際和港澳需求。但航空公司繼續(xù)大幅減少國際和港澳運力，國際航線運力同比增速低于運量，港澳地區(qū)航線運力同比增速高于運量。

　　8月奧運期間，安檢會更加嚴(yán)厲，我們估計商務(wù)旅客出差更少，休閑旅游旅客更愿意選擇在家看奧運，因此8月奧運期間國內(nèi)航線現(xiàn)供大于求的可能性較大，國內(nèi)航線的客座率不容樂觀。奧運之后，國內(nèi)航線的客座率會逐漸恢復(fù)。航空公司在收入不能彌補變動成本時不得不縮減航線和航班，7月ATK同比僅上升了1.67％，遠遠低于去年同期水平，同時飛機日利用率同比下降了0.8個小時，但我國7月飛機在冊數(shù)量同比多了139架，環(huán)比多了14架，飛機的固定成本開支不可避免，航空公司縮減運力只是比不縮減運力少支出一些變動成本。

　　從以上供需的分析，我們得出結(jié)論，我國航空運輸業(yè)整體上處于供大于求的局面，如果需求不能有效恢復(fù)，客座率和機票價格都有下滑的風(fēng)險。

　　運營效率：LF略有下降，PLF大幅下降

　　航空公司擔(dān)憂航空需求的下滑，繼續(xù)縮減運力，7月航班載運率（LF）和客座率分別為66.5%和74.9%，同比分別下滑1.5個百分點和4個百分點。1-7月的平均LF和PLF分別為66.7%和74.3%，同比分別上升1.2個百分點和下降0.6個百分點。

　　LF同比略有下降，原因主要是貨運的載運率相對較高。PLF同比大幅下降，原因主要是客運市場運力同比增速高于運量，客運市場出現(xiàn)供大于求局面，特別是直接受奧運影響的華北地區(qū)客座率最差，受地震及余震影響的西南地區(qū)的客座率也不盡人意。

　　LF下降幅度小于PLF說明客運市場繼續(xù)受自然災(zāi)害和奧運安全的負(fù)面影響，貨運市場則受益于我國7月出口貿(mào)易的大幅回升。

　　運營效益：客運下降，貨運上升

　　7月客運收入品質(zhì)同比繼續(xù)下降，貨運收入品質(zhì)繼續(xù)同比上升。

　　客運不考慮燃油附加費的情況下，客運座公里收入同比下滑，但環(huán)比上升。貨運噸公里收入同比上升，環(huán)比基本持平。7月份屬航空業(yè)傳統(tǒng)旺季，機票價格環(huán)比上升，但同比下降，因而座公里收入也是環(huán)比上升，但同比依然下降。國航受客運國際航線的拖累，座公里收入下降幅度最大。

　　2008年客運市場供大于求的局面下，航空公司很難將成本轉(zhuǎn)嫁，客座率和票價水平的下降導(dǎo)致客運座公里收入水平下降。國內(nèi)貨運、國際貨運和港澳地區(qū)的運輸量同比分別增加7.6%、4.2%和6.8%，貨運載運率和價格同比都有所提升，因而貨運噸公里收入同比所有提升。

　　燃油成本：油價高位回落

　　自6月20上調(diào)國內(nèi)航油出廠價價格1500元/噸和7月1日上調(diào)720國內(nèi)航油綜合采購成本720元/噸后，國內(nèi)航油價格保持相對穩(wěn)定。

　　7月國際市場航油價格波動較大，在153.05-181.62美元/桶之間波動，但油價逐漸向下運行趨勢明顯。原因是1、全球經(jīng)濟放緩，對原油需求減弱，原油庫存增加。2、美元反彈升值、3、產(chǎn)油國擴大產(chǎn)能等、4、美國限制買空、5、原油期貨投機基金撤離跡象明明顯。但地緣政治的存在始終讓油價保持上揚動能。

　　7月1日之后，國內(nèi)航線航油價格保持在8740元附近，國際和地區(qū)航線的航油價格隨國際原油價格變化而變化，國航和東航的國際航線較多，航油成本高位回落。

　　燃油附加費：如期上調(diào)，幅度不等

　　7月1日國內(nèi)燃油附加費800公里以上航線上調(diào)50元到150元，800公里以下航線上調(diào)20元到80元，在不考慮燃油附加費對機票銷售價格的影響下靜態(tài)測算，此次上調(diào)燃油附加費將使全行業(yè)增加收入44億元（含港澳地區(qū)航線）。

　　7月11日國際燃油附加費平均上調(diào)180元（不同航線上調(diào)幅度不等），此次上調(diào)燃油附加費將使全行業(yè)增加收入19億元。但根據(jù)我們的研究，我們把燃油附加費理解為機票價格的有機組成部分，它的上調(diào)屬于機票價格的上調(diào)，將會抑制一部分選擇性消費需求，在供大于求的情況下，機票的銷售價格會受影響，實際折扣要高于未上調(diào)燃油附加費前的折扣。

　　匯兌損益：明顯減少..航空運輸業(yè)匯兌收益同比大幅上升。東航、國航、南航和上航2008年上半年實現(xiàn)匯兌收益66.89億元,同比增長128.68%。

　　同業(yè)競爭

　　航空運輸業(yè)除了面對替代性的其他交通運輸工具的競爭外，還必須面對航空運輸業(yè)內(nèi)部的競爭，包括國外航空公司和國內(nèi)航空公司。

　　我國航空運輸業(yè)共有42家具有獨立法人資格的運輸航空公司，形成了以國有三大航空公司為主，區(qū)域地方性航空公司為輔，新興外資民營航空公司為補充的航空市場結(jié)構(gòu)。我國的航空運輸業(yè)既有壟斷又有競爭，目前處于壟斷競爭的市場結(jié)構(gòu)，但隨著民營航空的發(fā)展和境外航空的滲透，我國航空運輸業(yè)競爭日益激烈，國有三大航空公司的市場份額受到新興民營航空公司的擠壓，呈逐漸縮小趨勢。

　　國有三大航空指國航、南航和東航。區(qū)域地方航空指海航、川航、深航、山東航、郵政航，其中海航包括其控股或關(guān)聯(lián)的新華、大新華、大新華快運、金鹿、揚子江、山西、長安、祥鵬、西部等航空公司。新型民營航空指2005年以后新成立的外資和民營航空公司，包括翡翠航、長城航、奧凱、春秋、鷹聯(lián)、東星、華夏、吉祥、東海、東北和鯤鵬等航空公司。

　　航空運輸業(yè)展望需求方面：奧運負(fù)面影響逐漸消除

　　我國去年3季度、4季度和今年1季度、2季度GDP增速分別為12.2%、11.9%、10.6%和10.4%，呈逐季放緩趨勢，預(yù)計我國全年GDP增速放緩到10％左右，按照我國航空運輸業(yè)和GDP的相關(guān)性，預(yù)計我國航空運輸需求同比增速將放緩。

　　受奧運的負(fù)面影響，奧運期間航空需求進一步放緩，客座率和機票價格預(yù)計較低。奧運結(jié)束后，其負(fù)面影響逐漸消除，預(yù)計航空需求會逐漸恢復(fù)，客座率和機票價格有望提高。

　　安全擔(dān)憂逐漸消除，機場排隊時間減少，國內(nèi)選擇其他交通運輸方式的商務(wù)旅客有望流回到民航，在奧運期間暫時沒有出行的商務(wù)需求也有望在奧運后成行。

 　 奧運后中國簽證將逐漸放開，國際航線的商務(wù)旅客將有所恢復(fù)，國際航線的旅游旅客將逐漸增加。

　　今年雪災(zāi)、地震、暴雨以及奧運等負(fù)面因素的影響和"五一"長假的取消，休閑旅游旅客基本上沒有旅游或探親訪友的出行計劃，隨著這些負(fù)面因素的逐漸消除，消費者的消費習(xí)慣不太會改變，積蓄已久的出行需求有望得到在9月和10月得到釋放，航空運輸需求有望出現(xiàn)大幅反彈。

　　據(jù)南湖國旅統(tǒng)計，報名出游云南、華東、山東等特價線的游客劇增兩至三成，受到地震影響的九寨溝、黃龍重新開放后也迅速復(fù)蘇，出游人數(shù)接近震前的60%。攜程旅行網(wǎng)的調(diào)查則顯示，七成受訪者準(zhǔn)備在奧運會后出游，北京成為市民最向往的奧運城市。攜程的國慶海外長線產(chǎn)品已經(jīng)迎來預(yù)訂高峰，比往年提前近20天。

　　成本效益方面：油價和人民幣升值都不可控..近期NYMEX原油期貨價格，從最高148美元/桶跌到112美元附近，對燃油成本逐漸上升的航空運輸業(yè)形成實質(zhì)性利好。但地緣政治的存在，對油價保持上揚的動能。

　　人民幣升值放緩，航空公司的匯兌收益將同比大幅下降，利潤也將同比大幅下降。

　　油價和人民幣升值都是航空公司不可控的，航空公司既不能被動等待油價下跌，也不能指望沒有現(xiàn)金流入的匯兌收益過日子，航空公司還是要從提高管理水平、提升營銷能力和提高服務(wù)質(zhì)量等方面下功夫，學(xué)會走差異化或低成本的道路。

　　市場競合方面：兼并重組傳聞不斷

　　"東新之戀"和"東上聯(lián)姻"的傳聞不斷，東航連續(xù)發(fā)表公告澄清"東新之戀"和"東上聯(lián)姻"的事情。

　　新興民營航空比國有控股航空公司面臨更多的經(jīng)營困難和現(xiàn)金流量緊張的局面，新興民營航空公司尋找戰(zhàn)略投資者步伐繼續(xù)擴大。

　　基本結(jié)論

　　7月的航空運輸業(yè)并沒有在傳統(tǒng)航空旺季扭轉(zhuǎn)頹勢，需求有所恢復(fù)，運輸總周轉(zhuǎn)量、客運運輸量和貨郵運輸量同比增速均比6月有所回升，但需求仍然低于市場預(yù)期，運力同比增速高于運量，出現(xiàn)供大于求的局面，客座率同比大幅下滑，國際航線遭到重挫。7月的貨運市場由于出口貿(mào)易的大幅反彈而迅速回升，同比和環(huán)比增速均大幅提升，形勢好于客運。航空運輸業(yè)的基本面尚未反轉(zhuǎn)，預(yù)計7月全民航虧損12億元，航空公司虧損15億元。

　　預(yù)計奧運結(jié)束后，奧運負(fù)面影響逐漸消失，商務(wù)旅客有望從其他交通運輸方式回流到民航，休閑旅游旅客有望選擇出游，中國簽證放開國際航線有望回暖，因而我們預(yù)計航空運輸需求有望在9月和10月反彈。

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