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中國經(jīng)濟(jì)麻醉過后需動大手術(shù)
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-2-26
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- 中研網(wǎng)訊：
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“中國過去幾十年經(jīng)濟(jì)取得了重大發(fā)展，目前全球危機(jī)對中國是一個挑戰(zhàn)，但是世界銀行認(rèn)為中國有能力度過危機(jī)。如果中國繼續(xù)像過去那樣執(zhí)行一攬子穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策，對新挑戰(zhàn)作出積極應(yīng)對，可以說未來中國仍是世界經(jīng)濟(jì)中繼續(xù)保持快速增長的國家之一。”世界銀行駐華經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易日前在接受《紅周刊》專訪時表示。
2009-2010年國內(nèi)銀行現(xiàn)金中心調(diào)查（現(xiàn)金中心鈔票 現(xiàn)金中心是財務(wù)管理系統(tǒng)中資金流的集散地，所有涉及資金流動的收付款業(yè)務(wù)、銀行借貸業(yè)務(wù)等都集中在2009年國內(nèi)銀行現(xiàn)金中心調(diào)查（現(xiàn)金中心鈔票處理機(jī)械化 現(xiàn)金中心是財務(wù)管理系統(tǒng)中資金流的集散地，所有涉及資金流動的收付款業(yè)務(wù)、銀行借貸業(yè)務(wù)等都集中在零售銀行發(fā)展電子銀行業(yè)務(wù)研究專題報告 本書重點介紹零售銀行電子銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，戰(zhàn)略規(guī)劃，產(chǎn)品分類及功能，以及關(guān)于營銷管理等方面內(nèi)容零售銀行營業(yè)廳服務(wù)禮儀研究報告 金融業(yè)的全面開放，外資的全面進(jìn)入，對國內(nèi)零售銀行業(yè)既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。中國零售銀行業(yè)要在短時間在目前世界經(jīng)濟(jì)形勢低迷的情況下，關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)“V”、“W”、“U”走勢經(jīng)濟(jì)學(xué)家各執(zhí)一詞，到底中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和前景發(fā)展如何呢？中國經(jīng)濟(jì)如何實現(xiàn)長期快速地增長？本刊記者也采訪了中銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征。
低迷導(dǎo)致油價嚴(yán)重低估
紐約商業(yè)交易所的WTI原油期貨合約被很多投資者視為國際能源市場的基準(zhǔn)價，然而截至2月12日，WTI原油價格已經(jīng)下跌到33.81美元/桶，油價大幅下跌對全球經(jīng)濟(jì)影響幾何？是否意味著全球性通貨緊縮將越陷越深？
“油價大跌很大程度上是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)低迷的反映�！敝秀y國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征對《紅周刊》說。
他認(rèn)為正是因為全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求減少才造成了原油價格的暴跌。目前全球經(jīng)濟(jì)前景依然暗淡，預(yù)計國際油價還將維持持續(xù)低迷狀態(tài)。但是油價下跌有利于中國，這在去年后幾個月已經(jīng)顯現(xiàn)出來了�？梢钥吹�，中國的出口增速在下降，但是貿(mào)易順差卻在上升，原因就在于進(jìn)口下降速度快于出口下降速度。而進(jìn)口下降速度加快的一個重要原因就是國際原油價格。
每桶原油的成本由最高時的147美元到目前的30~40美元，中國企業(yè)進(jìn)口原油少花了2/3的錢，現(xiàn)在不論是紐約商業(yè)交易所的WTI還是倫敦洲際交易所的BRENT均已大幅下跌，未來國際油價將會呈現(xiàn)怎樣的走勢？
曹遠(yuǎn)征告訴《紅周刊》說，“通常而言，國際原油價格應(yīng)該在70~80美元/桶，因為從原油生產(chǎn)成本看，30美元以下的價格就無法維持生產(chǎn)。但是最重要的是全球需要維持一個穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境”。
房地產(chǎn)標(biāo)志著第二波危機(jī)
然而現(xiàn)實的情況是，目前還有很多不穩(wěn)定因素在潛滋暗長，正在威脅著全球經(jīng)濟(jì)。
在此前接受本刊專訪時，《貨幣戰(zhàn)爭》作者宋鴻兵曾經(jīng)預(yù)測說第二波金融海嘯將在2009年3月份登陸，其標(biāo)志就是歐洲國家的企業(yè)債危機(jī)，而最新的數(shù)據(jù)也顯示美國今年的信用卡違約率可能突破此前創(chuàng)下的7.53%歷史高點，美國企業(yè)處境更加困難，很可能會出現(xiàn)債市崩盤。
對此，曹遠(yuǎn)征則堅持認(rèn)為第二波金融危機(jī)應(yīng)該還是以房地產(chǎn)危機(jī)為特征。他對《紅周刊》說，金融危機(jī)最重要的特征是去杠桿化�，F(xiàn)在去杠桿化依然在進(jìn)行，只不過它的形式發(fā)生了變化：
首先，去杠桿化的重心從次級債轉(zhuǎn)到其他方面。以前消費貸款主要是信用卡貸款和汽車貸款等，現(xiàn)在則主要是轉(zhuǎn)向公司貸款。而公司貸款中比重最高的是商業(yè)地產(chǎn)貸款，目前商業(yè)地產(chǎn)貸款的價值在普遍下降，并且都經(jīng)過資產(chǎn)證券化被轉(zhuǎn)賣掉了。
其次，過去主要是投資銀行在進(jìn)行去杠桿化，現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)到了商業(yè)銀行。最近出問題的花旗銀行、匯豐銀行和德意志銀行等都是因為杠桿率過高導(dǎo)致的。
第三，去杠桿化正在由美國向歐洲蔓延。過去1~2年中主要是美國的市場主體在進(jìn)行去杠桿化，而現(xiàn)在歐洲市場主體也在步其后塵。
第四，對中國影響更大的是美國消費者的去杠桿化，即儲蓄率上升，負(fù)債率下降。2008年年底，美國的儲蓄達(dá)到2%以上，這意味著美國從中國進(jìn)口的商品大大減少了。
曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)去杠桿化過程依然在繼續(xù)，不排除很多金融機(jī)構(gòu)會在2009年第一、二季度遭受損失。至于會否爆發(fā)以金融機(jī)構(gòu)倒閉為特征的金融危機(jī)則值得關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚待觀察
在去杠桿化的過程中，第二次金融危機(jī)是否如斷言的那樣再次沖擊美國。在這種擔(dān)憂的籠罩下，世界主要國家的經(jīng)濟(jì)何時見底？
“現(xiàn)在討論這個問題為時還早！”高路易對《紅周刊》說。他預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)將會在2010年才真正見底。他告訴《紅周刊》記者，“世界經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著歷史上最為嚴(yán)重的危機(jī)，這次源于金融領(lǐng)域的危機(jī)對世界上許多國家實體經(jīng)濟(jì)的影響還在進(jìn)行，最差的時刻尚未到來�，F(xiàn)在世界上正在發(fā)生的是大量的失業(yè)和工廠倒閉，全世界范圍的金融業(yè)還要經(jīng)歷另外一個挑戰(zhàn)，這令人擔(dān)心。現(xiàn)在我們不知道還有多少人愿意投資，愿意持有股票等權(quán)益類資產(chǎn)�，F(xiàn)在談任何國家的經(jīng)濟(jì)是否觸底都為時尚早，當(dāng)然也包括中國這樣的新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)�！�
曹遠(yuǎn)征則對本刊記者判斷說，“中國經(jīng)濟(jì)基本已經(jīng)到底，但是何時能夠爬起來尚待觀察”。他的理由是，過去三個月，國內(nèi)貸款增速非常之快，1月份M2增速同比增長了18.79%，表明寬松的貨幣政策提供了充裕的流動性，這提供了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要證據(jù)。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在見底后，接下來就等著反彈了。新增貸款是否能夠持續(xù)決定著中國經(jīng)濟(jì)反彈的高度。
但是反彈是否可持續(xù)還有待觀察。另外即使新增貸款可以持續(xù)、投資可以持續(xù)，以中國目前的發(fā)展模式來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終還要看需求拉動。而需求又取決于兩個因素：一是世界經(jīng)濟(jì)在兩年后能否好轉(zhuǎn)；二是以農(nóng)村為代表的中國消費市場能否出現(xiàn)預(yù)期的高增長�！叭绻@兩點做不到，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢還是會掉頭向下�！辈苓h(yuǎn)征說。
貨幣刺激是一劑麻醉藥
A股近日強勁反彈，市場普遍認(rèn)為這與流動性釋放相關(guān)。2月12號公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，1月份新增貸款是1.62萬億，假設(shè)貨幣乘數(shù)是3的話，則流動性就放大到了4.86萬億。在中國大動作放松貸款的同時，各國也紛紛向本國經(jīng)濟(jì)注入流動性。
資金過剩就要尋找投資渠道，要么追逐商品，要么追逐資本，這輪流動性釋放未來還能再吹起多大的資產(chǎn)泡沫嗎？
曹遠(yuǎn)征認(rèn)為吹不起泡沫�！白詈诵牡膯栴}是，去年產(chǎn)生的所有壞賬都沒清算，而跨國三角債目前也沒有清算。因此新增信貸資金投放后全部被壞賬這個黑洞吸收了，就像沙漠里下的一場小雨。從這個意義上講，通縮的危險依然比通脹的危險更大，所以泡沫是吹不起來的。”他說。
高路易也認(rèn)可這種觀點。他認(rèn)為許多富裕國家向銀行系統(tǒng)注入大量資本，包括發(fā)展中國家在內(nèi)的眾多國家正在使用重大擴(kuò)張財政政策。不斷地擴(kuò)大財政赤字，把更多的錢注入到經(jīng)濟(jì)中去，這是美國與中國的相似之處。
在談到中國財政擴(kuò)張計劃時，高路易對《紅周刊》表示，“對于中國應(yīng)對目前的挑戰(zhàn)，促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)的增長看，包括4萬億在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激計劃是正確的舉措”。
麻醉過后要動手術(shù)
“刺激計劃我更相信它是一個麻藥，麻醉后更重要的是要動手術(shù)，而不是等著經(jīng)濟(jì)自然康復(fù)，這是要不得的。麻醉后是為了一個大的結(jié)構(gòu)調(diào)整�！辈苓h(yuǎn)征告訴本刊記者。
他認(rèn)為中國2009年經(jīng)濟(jì)形勢不會很糟，實現(xiàn)8%的GDP增長速度還是有可能的�！暗呛诵膯栴}不在這兒，而在于2010年以后我們怎么辦？如果是這兩年的投資全部花下去，世界經(jīng)濟(jì)并沒有預(yù)期中的好轉(zhuǎn)，那么我國出口則難有改善，這將導(dǎo)致現(xiàn)在增加投資造成未來產(chǎn)能過剩，問題就會更加嚴(yán)重了。”曹遠(yuǎn)征不無擔(dān)憂地說。
“期待3月份兩會可能制定的體制改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整�！彼f。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為當(dāng)前有幾件事要辦：一，實施以能源為核心的價格改革；二，打破各種行業(yè)壟斷，更多地開放投資機(jī)會；三，進(jìn)行財稅制度改革。過去幾年中，政府和企業(yè)的收入在國民收入中的比重在不斷提高，而城鄉(xiāng)居民收入?yún)s在不斷下降，“我判斷這次兩會最重要的可能就是結(jié)構(gòu)調(diào)整、體制改革，而這就是麻醉之后要動的手術(shù)。如果不動手術(shù)的話，則會對未來經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成障礙。”曹遠(yuǎn)征表示。
高路易說，“包括4萬億在內(nèi)的刺激計劃只是短期的舉措，中國要實現(xiàn)長期經(jīng)濟(jì)的快速可持續(xù)增長需要進(jìn)行改革�！彼J(rèn)為中國需要改變經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)，中國經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該來自于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)、內(nèi)部消費。
“包括我在內(nèi)的世行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前全球的危機(jī)使得這個轉(zhuǎn)變更為迫切。國內(nèi)消費增長需要中國實現(xiàn)更多就業(yè)的增長，尤其是服務(wù)業(yè)更快的發(fā)展與擴(kuò)張�！备呗芬渍f。
他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長應(yīng)該依靠更多的服務(wù)業(yè)，更少的依賴工業(yè)。中國應(yīng)該打破服務(wù)行業(yè)業(yè)已存在的障礙，減少勞動力市場上農(nóng)村人口流入城市務(wù)工以及創(chuàng)業(yè)的障礙。
“當(dāng)前中國政策上存在著不利于城市勞動密集型服務(wù)業(yè)發(fā)展的障礙，而中國的金融部門對服務(wù)業(yè)的貸款也不積極，中國應(yīng)該進(jìn)行改革，讓金融更多地面向服務(wù)行業(yè)的企業(yè)，這有利于改善城市勞動密集型服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)狀況，將增加更多就業(yè)帶來居民家庭收入增加，而這是促進(jìn)消費的關(guān)鍵驅(qū)動力�！备呗芬捉ㄗh說。
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