投資要點(diǎn)：

　　3月水泥價(jià)格降低產(chǎn)量增速回落明顯。3月水泥產(chǎn)量為1.22億噸，同比增長10.09%，同比增速回落16.21個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)中國建材信息總往顯示，重點(diǎn)聯(lián)系水泥企業(yè)P.O42.5水泥出廠價(jià)格311.05元/噸，比2月價(jià)格降低13元/噸，比1月價(jià)格下降18.5元/噸，我們認(rèn)為價(jià)格下降的主要原因項(xiàng)目開工率不足，下游需求沒有充分釋放，以及今年3月華東和華南雨水比去年同期偏多，水泥生產(chǎn)企業(yè)采取降價(jià)方式去庫存。

　　區(qū)域之間呈現(xiàn)出明顯差異性。一季度東部固定資產(chǎn)投資同比增速19.8%，中部地區(qū)同比增速34.3%，西部地區(qū)同比增速46.1%，中西部投資增長明顯快于東部，呈梯次上升趨勢。水泥產(chǎn)品受銷售半徑、區(qū)域內(nèi)供需狀況等因素影響，一季度同樣表現(xiàn)出西部>中部>東部景氣特征l 4月份部分城市價(jià)格上調(diào)二季度銷售旺季值得期待。從以往的產(chǎn)量占比看，一季度的產(chǎn)量占比區(qū)間位于17.77％－19.2％，屬于水泥銷售的淡季，二季度以后將進(jìn)入水泥銷售的旺季，從進(jìn)入4月的各地水泥價(jià)格表現(xiàn)看，部分城市水泥價(jià)格上漲，初顯出旺季的回暖跡象。我們認(rèn)為此次部分城市的水泥價(jià)格提價(jià)的范圍還不是很大，下游是否真的回暖有待進(jìn)一步確認(rèn)，我們會(huì)隨時(shí)跟蹤價(jià)格變化。

　　預(yù)計(jì)二季度固定資產(chǎn)投資持續(xù)高位增長。由于水泥屬于投資拉動(dòng)性行業(yè)，在固定資產(chǎn)投資增速加快的背景下，水泥行業(yè)也是最受益的行業(yè)之一。一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資28129億元，同比增長28.8%，高于市場預(yù)期，而作為固定資產(chǎn)投資的先行指標(biāo)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額3月已累計(jì)投資2.26萬億元，同比增長87.7％，大大高于去年同期2.5％的增速。新開工計(jì)劃總投資額的高增長預(yù)示固定資產(chǎn)保持高位增長是可預(yù)期的。　

　　投資策略和建議。區(qū)域景氣判斷，我們認(rèn)為西部、中部和東北地區(qū)景氣度相對(duì)較高，對(duì)于房地產(chǎn)投資占比較高的東部地區(qū)，前期受到下游需求增速下滑影響水泥價(jià)格明顯走低，房地產(chǎn)是否回暖還很不明確，因此對(duì)東部區(qū)域景氣判斷難度較大。目前，水泥板塊的市凈率和09年預(yù)測市盈率分別為為2.76倍和20倍，與A股2.17倍的市凈率和18倍市盈率比較，經(jīng)過近期調(diào)整，相對(duì)估值并不高，而隨著一季度水泥銷售淡季的結(jié)束，我們認(rèn)為二季度的市場表現(xiàn)更值得期待。

• · 水泥行業(yè)投資情況分析
• · 水泥行業(yè)投資比例分析
• · 塑料行業(yè)最新發(fā)展情況分析
• · 紅木家具將明示消費(fèi)情況分析
• · 涂料樹脂商品化存在的問題分析
• · 2009年一季度建材行業(yè)形勢分析

• · 紅木家具新規(guī)點(diǎn)評(píng)
• · 造紙行業(yè)發(fā)展情況
• · 銅版紙市場行情分析
• · 中國涂料環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)
• · 全國鋼材總庫存統(tǒng)計(jì)
• · 2009年4月份國內(nèi)涂料品牌戰(zhàn)略分析

• ·2008年1-12月四川水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-12月海南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-12月廣西水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-12月廣東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-12月河南水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-12月山東水泥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)