一、 外部影響因素與鄭糖的相關(guān)分析

　1、 原油期貨價格對食糖期貨的影響

　　由于甘蔗可用于再生能源的生產(chǎn)，隨著時間推移，原油價格和食糖價格之間、汽油價格和乙醇價格之間的聯(lián)系將越來越緊密。在分析原糖價格時原油價格越來越多的進(jìn)入了我們的視線。筆者比較了近4年來的數(shù)據(jù)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

　　美糖與原油相關(guān)系數(shù)：0.0023

　　鄭糖與原油相關(guān)系數(shù)：0.02

　　結(jié)論：從上面的分析可以看到，從長的時間段里來統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)兩者相關(guān)度很低。兩者的走勢經(jīng)常產(chǎn)生背離。國際油價對國際糖價的間接影響更勝于直接影響，其間接影響也就是心理影響更為重要：國際油價上漲，能源商品也會隨之上漲，于是將會激發(fā)做多的欲望，從而將上漲幅度進(jìn)行了放大。

　　2、美元在國際外匯市場走勢對國際市場上白糖價格的影響

　眾所周知美元匯率的高低對銅等工業(yè)品的影響力很大，而它是否對食糖也具有同樣的效應(yīng)呢？近三年多美糖與美元相關(guān)系數(shù)：0.0055。

　　結(jié)論：從以上的分析結(jié)果來看兩者的相關(guān)系數(shù)為0.0055，美元對原糖價格的影響是相當(dāng)之小，原糖更多的是受到其它因素的影響

　　3、股指期貨對白糖的影響

　　隨著股指期貨的上市，商品期貨日內(nèi)走勢更是多了一個影響因素�？粗�股指走勢做商品期貨也漸漸被認(rèn)可，但是對于白糖這種軟性商品來說，股指對其影響幾何？

　　從4月16日股指上市以來鄭糖與股指的相關(guān)系數(shù)為0.15。

　　結(jié)論：從兩者相關(guān)系數(shù)可以看出兩者走勢相關(guān)性不大，但由于筆者采用的是收盤數(shù)據(jù)，而股指對鄭糖走勢的影響可能更多的是日內(nèi)，而且根據(jù)筆者所統(tǒng)計的5分鐘數(shù)據(jù)來看股指只有在快速拉漲或者急跌的時候?qū)Π滋怯行┯绊懀�但對日間短期走勢影響不大。

　　二、內(nèi)部影響因素與鄭糖的相關(guān)性分析

　　1、白糖現(xiàn)貨價格與鄭糖的相關(guān)性。

　　在傳統(tǒng)的期貨理論中，某一商品的現(xiàn)貨價格和期貨價格受共同因素的影響和制約，兩者價格的變動方向是一致的，現(xiàn)貨商品供不應(yīng)求時，導(dǎo)致實際商品現(xiàn)貨價格上漲，相關(guān)的期貨價格亦隨之上漲，反之亦然。因此，期貨價格和現(xiàn)貨價格的變動是一致的，他們具有同向性。如果發(fā)生兩者價格相差很大時，就會有套保（套利）資金入市使兩者的差價縮小。那么在白糖現(xiàn)貨與期貨上兩者的關(guān)系怎么樣呢？自白糖上市以來兩者相關(guān)系數(shù)：0.7466。

　　結(jié)論：從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，白糖現(xiàn)貨價與鄭州商品交易所的白糖期貨價保持較高的正相關(guān)性。因此，可以認(rèn)為，較高的正相關(guān)性說明白糖的期貨價與現(xiàn)貨價是有較強(qiáng)的趨同性的。期貨價與現(xiàn)貨價相互影響。因此在以后的操作中投資者可以重點關(guān)注下現(xiàn)貨價格。

　　2、鄭糖期價與持倉量的相關(guān)性

　　持倉量與價格之間的關(guān)系、持倉量的增加與減少到底能告訴我們什么呢? 傳統(tǒng)的期貨理論認(rèn)為持倉量的增加與減少能說明現(xiàn)在期貨價格的趨勢是疲軟還是強(qiáng)勁。持倉量雖不能告訴我們價格即將上漲還是下跌，但能夠讓我們判斷出目前的趨勢是疲軟還是強(qiáng)勁。通過測算持倉量與價格相關(guān)系數(shù)：0.5232 。

　　結(jié)論：從以上的分析結(jié)果來看，白糖期貨合約價格與持倉量之間只存在著中性的相關(guān)關(guān)系，兩者的相關(guān)系數(shù)為0.5232，說明持倉量對白糖期貨價格的回歸分析并不具備實際的參考和應(yīng)用價值。正相關(guān)系數(shù)也只能說明在定性方面持倉量與白糖價格之間存在著一種正向的變動關(guān)系，而白糖更多的是受到其它因素的影響。

　　3、鄭糖價格與ICE原糖價格

　　眾所周知在大連商品交易所交易的大豆、豆粕、豆油與美國ＣＢＯＴ交易的大豆之間存在高度的正相關(guān)兩者之間的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.90左右，兩者間的聯(lián)動性幾乎可以用直線方程表示出來。這說明影響兩者的因素基本相同。那么鄭州商品交易所的白糖期貨與ＩＣＥ原糖合約間的相關(guān)性呢？通過測算兩者相關(guān)系數(shù)：0.6131。

　　結(jié)論：鄭州商品交易所白糖合約上市以來，白糖期貨與ICＥ 11號原糖保持了一種不是很高的正相關(guān)性，這主要是由于中國白糖主要是自給自足，所以國外價格對國內(nèi)市場影響自然就小。不過統(tǒng)計數(shù)據(jù)也有一個讓人很意外的地方，國內(nèi)白糖持倉量與鄭州白糖期貨價的相關(guān)性不如ICE原糖與鄭州白糖期貨價相關(guān)性高，因此對一直關(guān)注國內(nèi)持倉量的投資者來說外盤價格對鄭州白糖價格更有參考意義。

　　總結(jié)：以上是筆者對白糖的一些影響因素的分析，所分析的數(shù)據(jù)基本是白糖自上市以來的數(shù)據(jù)，周期也比較長。通過這個分析我們發(fā)現(xiàn)了一些白糖期貨價格對不同的影響因素反應(yīng)的一些特點。影響白糖價格的因素很多，有些還是特別重要，比如產(chǎn)量、消費量等等基本的供求關(guān)系以及國家政策的調(diào)控因素，但是這些方面的數(shù)據(jù)有些不是每時每刻都能及時更新的，所以無法用本文的方式進(jìn)行很嚴(yán)格定量分析。但并不是說這些因素不重要，而是相當(dāng)重要。對這些因素我們可以用別的方式進(jìn)行分析。本文的目的希望大家在未來的行情中當(dāng)遇到不同影響因素同時存在時，能提高判斷的準(zhǔn)確性，但是期貨行情的變化也有許多偶然性，不可以此作為入市的依據(jù)。作者：中航期貨研發(fā)部

圖：鄭糖與其影響因素相關(guān)性

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