央行在清明小長假最后一天宣布加息早在市場預(yù)期之中，而階梯型對稱式加息對銀行和保險公司的利差均"呵護有加"。本輪加息周期迄今，一年期存貸款基準利率已累計分別提高了100個基點，不過四次加息均為階梯型對稱式，也暗示央行在選擇政策工具時有意保護銀行利差。據(jù)申銀萬國測算，此次加息后銀行凈息差平均擴張1.6個基點，可為銀行業(yè)今年凈利潤增速提升1%。而對于保險公司而言，盡管影響存在多方面，不過加息對保險公司利差擴大亦是正面影響，可預(yù)期下半年壽險保費和利潤均呈提升態(tài)勢。

　　昨日股市的走勢印證了加息的利好，昨日銀行和保險股均走強，帶動上證指數(shù)突破3000點關(guān)口。

　　活期利率上調(diào)并非更嚴厲信號

　　在清明小長假最后一天宣布加息，早已在市場預(yù)期之中。高盛高華分析師宋宇就表示，這是央行的常見做法，上一次加息就是在春節(jié)長假的最后一天。"此次加息后商業(yè)銀行的息差基本保持不變，這也是人民銀行調(diào)整利率的通常做法。"中金公司銀行業(yè)分析師毛軍華也認為，央行"既不希望通過加息來幫助銀行擴大利差，又不情愿壓縮銀行的利差"。

　　與前次加息相比，此次加息最大的變化就是活期存款利率上調(diào)幅度達到10個基點，較前次上4個基點幅度更大。對此申銀萬國分析師董樑認為，此舉是為加大投機資金的資金成本，旨在回收多余的流動性和打擊短期資金投機。不過國金證券分析師陳建剛認為，對活期存款利率調(diào)整不宜作負面理解。"加息主要目的在于抑制通脹預(yù)期，而當前活期利率處于歷史低位，上調(diào)活期利率情理之中，較前次加息并沒有隱含更為嚴厲的政策信號。"他表示，"此次活期利率上調(diào)雖較前次更高，但依然低于定期及貸款利率上調(diào)幅度；而活期存款主要應(yīng)對日常支付需求，與經(jīng)濟活躍度相關(guān)，因而活期利率的上調(diào)并不會對流動性格局構(gòu)成影響。"

　　工行受損招行中信銀行受益

　　加息對銀行業(yè)的直接影響就是利差收入。據(jù)申銀萬國測算，凈息差平均擴張1.6個基點，帶來銀行業(yè)2011年全年凈利潤增速提升1%。不過綜合多家券商銀行業(yè)分析師的研究結(jié)論，此次加息對于上市銀行的整體影響屬于中性，但對各家銀行的具體影響則各有千秋。

　　董樑表示，從存貸款結(jié)構(gòu)看，5大行中對于工行的負面影響最大，主要是因為該行2010年底時貸款占生息資產(chǎn)比只有50.4%，遠低于53%的5大行平均水平；股份制銀行中，招商銀行和中信銀行由于活期存款占比高達56%，遠高于8家股份制銀行平均水平，同時又得益于貸款占生息資產(chǎn)比較高的影響，相對其他6家更加受益于加息帶來的息差擴大；3家城商行中，北京銀行受益最大，因為該行的活期存款占比高達66.3%，這也是所有上市銀行中受加息影響息差擴張最明顯的。

　　也有分析師表示，由于存款占比近50%的活期存款利率提高了0.1%并且是即時調(diào)整，而定期存貸款的利率將在后續(xù)期間重新定價，預(yù)計此次加息對于銀行業(yè)全年的息差有1個基點的壓縮。

　　加息有利險企投資收益

　　加息對保險公司的影響存在多方面。對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)副教授徐高林表示，保險產(chǎn)品實行預(yù)定利率，且該利率的上限為2.5%，加息后，一年期銀行存款利率達到3.25%，保險產(chǎn)品相比較銀行存款和其他投資型產(chǎn)品而言，收益率低從而缺乏競爭優(yōu)勢；另一方面，加息后分紅型保險產(chǎn)品優(yōu)勢突顯，事實上，保險公司分紅產(chǎn)品除了固定收益外還有分紅收益，大量資金用于協(xié)議存款的投資方式，因此升息會使得保險公司的分紅水漲船高。而萬能險的預(yù)期收益率直接參照物是五年期定期存款，本次加息后五年期定期存款利率達5.25%，致使萬能險結(jié)算利率面臨上調(diào)壓力。

　　而對于保險公司的收益而言，申銀萬國分析師孫婷表示，保險公司持有的浮息資產(chǎn)和到期債券再投資的收益率將受到加息的正面影響。2010年以來，保險公司加大協(xié)議存款占比，協(xié)議存款利率普遍可達5.5%以上，固定收益類投資收益率有所提升。下半年隨著保費基數(shù)的降低和準備金折現(xiàn)率的觸底回升，壽險保費和利潤均會提升，行業(yè)重回向上趨勢。

　　國泰君安分析師彭玉龍認為，由于保險資金所重倉的金融等權(quán)重股目前的估值水平再往下走的概率低，保險投資收益在2011年的加息過程中是上升的，同時保險股目前估值處于歷史低位，而且已經(jīng)基本消化保費增速下降的利空。

　　相關(guān)影響

　　超短期理財產(chǎn)品收益漲幅未必明顯

　　盡管對銀行和保險公司而言，加息是利大于弊，但對于追逐銀行理財產(chǎn)品高收益的投資者而言，加息對收益的提升力度未必有預(yù)期大。近期短期銀行理財產(chǎn)品收益"高燒"不退，年內(nèi)央行的第二次加息會否繼續(xù)推高該類產(chǎn)品預(yù)期收益呢？多位接受記者采訪的銀行理財人士認為，近期超高收益的短期理財產(chǎn)品通常在月末扎堆出現(xiàn)，主要原因是銀行期望利用高利率理財產(chǎn)品吸引客戶存款，而加息對該類產(chǎn)品的收益影響未必明顯。3月底，記者曾走訪發(fā)現(xiàn)部分銀行1個月內(nèi)短期理財產(chǎn)品預(yù)期年化收益率逼近4%，甚至超越1年期定存利率。不過在跨越季末之后，短期理財產(chǎn)品的收益也應(yīng)聲而落。

　　不過普益財富一位不愿具名的研究員對記者稱，超短期銀行理財產(chǎn)品的收益通常參照活期存款利率以及3個月存款利率，而本次加息活期存款利率提高幅度為10個基點。短期理財產(chǎn)品受加息影響帶來的收益提升空間有限。

　　中長期理財產(chǎn)品乏人問津

　　在短期產(chǎn)品收益火爆而央行加息與上調(diào)存款準備金率預(yù)期仍存的影響下，中長期理財產(chǎn)品的吸引力相形見拙。

　　"短期理財產(chǎn)品的預(yù)期收益甚至超過部分長期產(chǎn)品，1年左右理財產(chǎn)品近期漸漸失去優(yōu)勢。"上述銀行零售部人士對記者稱，銀行目前主打的理財產(chǎn)品以短期和超短期產(chǎn)品為主，如三天、七天理財產(chǎn)品最受歡迎，期限在半年以上的產(chǎn)品銀行推出數(shù)量不多，同時問津者亦寥寥。

　　1年期理財產(chǎn)品年化收益率大多在3%-5%之間，和1年期以上定期存款相比利率不占優(yōu)勢。普益財富人士對記者稱，即使加息，該類收益產(chǎn)品收益有望同比例獲得提升，但銀行發(fā)行該類產(chǎn)品的動力不大。根據(jù)普益財富額數(shù)據(jù)，近期每周銀行發(fā)行期限為1個月(含)以下的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)50-70款，在所有期限產(chǎn)品中市場占比是最高，約為30%水平，而每周1年期以上的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量僅為個位數(shù)占比不超過5%。

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