水電業(yè)研究報告-三峽集團進軍海外水電市場點評_投資策略_分析預測_水電業(yè)市場調研

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中研網訊：

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　　8月1日，三峽集團旗下的中國水利電力對外公司(簡稱中水電)投建的老撾南立1-2水電站2臺機組正式投入商業(yè)運行。

　　這是三峽集團首個實現投產的海外水電項目。三峽集團計劃發(fā)展部人士對本報表示，三峽無論從資金還是技術上已經具備對外輸出的能力，將會借助中水電這個海外投資平臺實現海外水電項目擴張。

　海外項目僅是三峽的一個方向。隨著三峽水電全部開發(fā)完畢，手握幾百億現金的三峽集團必須為這些資金尋找新的投資方向，并解決公司成長性問題。

　　三峽地下電站最后6臺未投產機組將在明后兩年全部投運，舉世矚目的三峽工程也將正式完工。因三峽項目而生的三峽集團也將全面進入“后三峽”時代。

　　“預計到2020年，三峽集團總裝機規(guī)模將達到6000萬千瓦，并力爭達到8000萬至1億千瓦。到那時，世界上排名前十位的水電站將有五座在三峽集團，70萬千瓦以上機組將有60%在三峽集團�！比龒{集團總經理陳飛說，三峽集團不會隨著三峽電站的全面建成而停滯不前。

　　按照國家水電勢力版圖劃分，下一步三峽在國內將西進重點開發(fā)金沙江下游四個大型水電站。而國外將重點布局東南亞和南亞地區(qū)。

　　巨量資金護航

　　支撐三峽“野心”不僅是因為三峽集團“有錢”，更為重要的是其“錢能生錢”，也就是其強大的資金造血能力。

　　上述三峽集團人士對記者表示：“電力能源行業(yè)從某種意義上說是資金密集性行業(yè)，三峽集團的一個突出優(yōu)勢是負債率低，現金流強，這為我們的投資和擴張創(chuàng)造了很有利的條件�！�

　　據本報了解，目前三峽集團資產負債率只有約30%，遠低于同在積極開發(fā)水電的五大電力集團，后者資產負債率均超過80%。

　　“在財務會計上，三峽機組產生的現金流非�？捎^，按照目前國家核準的三峽水電上網電價0.25元/千瓦時計算，26臺機組滿負荷運轉年發(fā)電收入可以達到211.7億元。而通過將機組出售給上市公司，三峽集團獲得了大筆現金，這為滾動開發(fā)長江水利資源，提供了強大的經濟來源�！比龒{財務公司總經理金才玖指出。

　　事實上，在2003年，三峽首批機組發(fā)電后，就通過將機組出售給上市公司長江電力(600900.SH)，將募集的資金用于注冊金沙江有限責任公司，作為國家資本金，拉開了滾動開發(fā)金沙江的序幕。

　　2009年5月，三峽集團又宣布以1075億的價格將剩余18臺機組一次性注入長江電力，由此獲得的巨額現金大部分也將用于金沙江的開發(fā)建設。

　　“在三峽項目的前期，國家通過三峽建設基金等形式注入了巨額的國家資本金，而現在三峽的自我造血能力已經越來越強。未來，隨著金沙江的一期發(fā)電項目成熟，我們依然會擇機注入到上市公司，為下面的項目籌集資金，這種模式已經成為三峽集團滾動開發(fā)的特點�！苯鸩啪琳f。

　　“在我們成功建設三峽工程后，過去最擔心的資金和技術方面已經基本沒有太大的問題。金沙江的開發(fā)大部分可以通過出售機組所獲的自有資金來解決，小部分通過銀行貸款和債券的方式�！鄙鲜鋈龒{集團人士稱。

　　西進金沙江

　　金沙江下游水電站開發(fā)是“后三峽時代”三峽集團走出三峽的首站。

　　“留在三峽的員工已經大大減少，集團公司的主力大部隊都已經轉移到金沙江�！鄙鲜鋈龒{集團人士說。

　　早在2002年，國務院就已經批準，金沙江下游河段從上至下烏東德、白鶴灘、溪洛渡、向家壩四座水電站將由三峽總公司負責建設運營，其中溪洛渡與向家壩水電站作為“西電東送”的第一期工程，已經分別于2005年及2006年動工。

　　“對于金沙江開發(fā)，可以用幾個‘四’來形容_4座電站、4000萬的裝機、4000億的投資以及40萬的移民�！苯鸩啪琳f，“溪洛渡水電站的總裝機容量是1260萬千瓦，向家壩600萬千瓦，烏東德870萬千瓦，白鶴灘1305萬千瓦，總共是4035萬千瓦，相當于兩個三峽工程的發(fā)電容量�！�

　　上述三峽集團人士表示資金和技術已沒有太大問題，現在最艱苦的是移民工作，這也是困擾長江水電開發(fā)的最大難題。

　　三峽庫區(qū)移民超過120萬人，而目前正在進行的溪洛渡、向家壩兩個庫區(qū)移民約18萬，從數目來說不到三峽庫區(qū)移民的15%。

　　但上述人士表示，移民的難度卻比三峽更大。他指出金沙江下游開發(fā)涉及四川、云南兩省，采取的是將資金包干到省的方式，但由于兩省的移民安置方式有所差異，所以情況比較復雜。

　　南下東南亞

　　盡管三峽集團資金實力強于其它電力集團，但由于國內水電開發(fā)勢力版圖已基本劃定，各電力集團各負責指定流域的開發(fā)，留給三峽的機會已不多。

　　而海外特別是東南亞地區(qū)則仍有大量未開發(fā)流域，8月1日投產的老撾南立1-2水電站就被視為對三峽集團海外業(yè)務具有特殊的意義。

　　“與過去我們通常只是負責工程建設不同，老撾南立項目是以BOOT(建設-擁有-經營-移交)的方式來進行的，包括建設期在內，我們有30年的運營時間，這也是三峽集團首個海外投資項目實現投產發(fā)電�！鄙鲜鋈龒{人士說。

　　他指出三峽在全球水電行業(yè)擁有很高的知名度，而且無論從資金還是技術上已經具備對外輸出的能力，所以集團公司對于將中水電這個海外投資平臺抱有很大的期望。

　　2009年，同屬中央企業(yè)的三峽總公司與國水投重組后，從屬于國水投的中水電分立成為三峽集團的全資子公司。由此，三峽集團公司獲得了一個拓展海外水電業(yè)務的實施平臺。

　　中水電一位人士對記者表示“目前我們最有可能重點突破的是巴基斯坦”。

　　去年巴基斯坦總統(tǒng)扎爾達里兩度訪問三峽，巴基斯坦水電發(fā)展署與三峽集團也已經就巴基斯坦水電項目開發(fā)簽署了合作諒解備忘錄。

　　“巴基斯坦擁有超過4000萬千瓦水電儲量，空間很大，如果巴基斯坦的水電投資落定的話，將是三峽集團‘走出去’戰(zhàn)略的重大突破�！鄙鲜鋈龒{集團人士說。

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三峽集團進軍海外水電市場點評