水井坊（SH.600779）昨日發(fā)布公告，公司將其持有的四川全興酒業(yè)有限公司40%的股權(quán)及其相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給上海市糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為4715萬元。有分析師認(rèn)為，此舉將為帝亞吉?dú)W收購水井坊掃清障礙。

　　與此同時(shí)，上海市糖業(yè)煙酒控股的國內(nèi)另一家酒業(yè)上市公司金楓酒業(yè)股價(jià)悄然上漲，其資源整合進(jìn)程或?qū)⒕痛俗兊脫渌访噪x：作為中國八大名酒之一的全興大曲，有望被注入金楓酒業(yè)。

　　昨日，水井坊開盤于21.5元，收盤于21.84元，當(dāng)日漲幅1.63%。

　　水井坊昨日發(fā)布公告稱，公司共持有四川全興酒業(yè)有限公司40%的股權(quán)及其相關(guān)權(quán)益，現(xiàn)將其轉(zhuǎn)讓給上海市糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司。轉(zhuǎn)讓價(jià)格根據(jù)信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司對四川水井坊股份有限公司2010年1-6月審計(jì)報(bào)告確定的，截至2010年6月30日全興酒業(yè)凈資產(chǎn)（歸屬母公司）7047萬元作為溢價(jià)參考，協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓總價(jià)款約為4715萬元，并授權(quán)管理層根據(jù)調(diào)查情況在上述金額上下10%范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整并簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　此前3月22日，水井坊將其持有的全興酒業(yè)55%的股權(quán)出售給了成都金瑞通實(shí)業(yè)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完畢后，公司不再持有四川全興酒業(yè)有限公司的股權(quán)。

　　水井坊表示，鑒于目前國家產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合探索全興品牌經(jīng)營發(fā)展的新思路，公司因此決定轉(zhuǎn)讓所持全興酒業(yè)股權(quán)。通過本次交易，將有利于公司集中精力和財(cái)力強(qiáng)化高檔精品白酒主營業(yè)務(wù)，改善公司財(cái)務(wù)、資產(chǎn)狀況，增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展的能力。

　　賣出情況

　　4715萬元轉(zhuǎn)讓全興酒業(yè)40%股權(quán)

　　猜想一

　　出售全興為帝亞吉?dú)W掃清道路？

　　水井坊此次出售全興酒業(yè)股權(quán)，在業(yè)內(nèi)人士看來，或是為被帝亞吉?dú)W順利收購掃清障礙。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，全興酒業(yè)生產(chǎn)的全興大曲作為中國八大名酒之一，是不允許被外資控股的，因此水井坊為了順利被帝亞吉?dú)W收購，只能選擇出售全興酒業(yè)的股權(quán)。昨日，華西都市報(bào)記者致電水井坊總經(jīng)辦，得到的答復(fù)是：“目前不便對外發(fā)布信息，請耐心等候�！钡�水井坊副總經(jīng)理此前曾向華西都市報(bào)記者表示，如果帝亞吉?dú)W收購水井坊成功，那是一件好事情�！拔覀儽緛砭驮诜e極拓展國際市場，中國白酒企業(yè)確實(shí)應(yīng)該進(jìn)行一些探索�！�

　　湘財(cái)證券食品飲料行業(yè)分析師趙軍說，“我們把此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓看成是一個(gè)積極的信號，水井坊出讓全興酒業(yè)股份或許是各方博弈的結(jié)果，很可能不久以后商務(wù)部就將對帝亞吉?dú)W入主水井坊一事放行。而目前21.84元的價(jià)格，已經(jīng)是一個(gè)底，因?yàn)楦鶕?jù)其要約收購價(jià)格，21.45元將觸發(fā)帝亞吉?dú)W的全面要約收購義務(wù)�！�

　　猜想二

　　水井坊真能踏上國際化大路？

　　然而，帝亞吉?dú)W真的是水井坊新的故事和期待么？

　　10月28日，水井坊公布三季報(bào)，前三季度凈利潤為1.17億，下滑23%。其中，第三季度虧損156萬元，同比下降103%。盡管有分析師認(rèn)為，水井坊管理層有意在關(guān)鍵時(shí)候把業(yè)績做差，讓商務(wù)部放行。但更多的分析人士認(rèn)為，這主要是水井坊品牌走下坡路導(dǎo)致銷量下滑所致。長期以來，水井坊缺乏一個(gè)真正的利益股東站在水井坊的角度考慮問題。表面上，它屬于49名管理層股東、1678名員工股東和外資股東共同所有。實(shí)質(zhì)上，太多股東等于沒有股東。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2002年MBO（管理層收購）以來，水井坊總資產(chǎn)不增反降。今年9月30日，水井坊總資產(chǎn)23.92億，而2002年底，其總資產(chǎn)為24.85億，8年縮水9300萬。而另一方面，自2004年以來，水井坊連續(xù)6年高分紅，且分紅力度逐年加大。2004年到2009年間，水井坊凈利潤總額為10.85億，共分紅8.97億，分紅率為82.67%，以楊肇基為首的管理層及員工累計(jì)拿走分紅1.94億。

　　有分析師指出，帝亞吉?dú)W3年前就已經(jīng)進(jìn)入水井坊，水井坊早就可以借用它的海外渠道了，但海外市場還是沒做起來。這有文化因素的影響，白酒在國內(nèi)好銷，但老外喝的不多。

　　昨日，水井坊總經(jīng)辦并未透露下一步打算，“我們尚未達(dá)成一致意見�！�

　　猜想三

　　全興酒業(yè)注入金楓酒業(yè)？

　　就在市場方將注意力投向水井坊之時(shí)，另一家酒類上市公司——金楓酒業(yè)也在昨日悄然上漲1.43%。金楓酒業(yè)控股股東和實(shí)際控制人為上海市糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司，正是此次全興酒業(yè)40%股權(quán)的受讓方。

　　金楓酒業(yè)主營收入占比99%以上為黃酒生產(chǎn)與經(jīng)營，為何水井坊要將40%的全興酒業(yè)股份轉(zhuǎn)讓給同為酒類生產(chǎn)的金楓酒業(yè)？而后者又恰好處于資源的整合期——2010年6月，金楓酒業(yè)全資子公司上海石庫門釀酒將對公司另一全資子公司上海華光釀酒藥業(yè)實(shí)施吸收合并，其目的

　　為推進(jìn)公司“商業(yè)模式轉(zhuǎn)型”。其間的關(guān)系不得不引人思考。

　　上海市糖業(yè)煙酒公司來頭同樣不小。上海糖業(yè)煙酒公司是以食品流通為主業(yè)的大型國企。光明食品（集團(tuán)）有限公司擁有其100%的股權(quán)，而上海市國資委持有光明集團(tuán)50.43%股權(quán)。

　　“如果上海市糖業(yè)煙酒公司此次購買全興酒業(yè)40%的股權(quán)，是為長期持有，那么在未來全興酒業(yè)有可能被注入金楓酒業(yè)，成為其繼黃酒后的另一塊新資產(chǎn)�！币毁Y深白酒行業(yè)分析師說，截至2010年6月30日，全興酒業(yè)凈資產(chǎn)7047萬元，實(shí)現(xiàn)利潤總額250.9萬元，凈利潤226.7萬元。而金楓酒業(yè)作為上海市煙糖集團(tuán)旗下唯一一家上市公司，在上海國資整合的大背景下，一切皆有可能。 華西都市報(bào)記者舒張惠

　　管理者：水井坊本來就在積極拓展國際市場，中國白酒企業(yè)確實(shí)應(yīng)該進(jìn)行一些探索。

　　分析師：水井坊第三季度虧損156萬元，這是水井坊刻意做出來的結(jié)果。為的是讓商務(wù)部放行。

　　業(yè)內(nèi)人士：上海市糖業(yè)煙酒公司購買的全興酒業(yè)40%的股權(quán)，在未來全興酒業(yè)有可能被注入金楓酒業(yè).

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