“我們現(xiàn)在不能對(duì)此事發(fā)表任何評(píng)論，要等進(jìn)一步的知會(huì)。”2月28日，宜必思中國(guó)的一位內(nèi)部人士回應(yīng)。有消息稱(chēng)，其母公司法國(guó)雅高酒店集團(tuán)(ACCP.PA)打算聯(lián)合包括凱雷、百仕通在內(nèi)的私募巨頭聯(lián)手競(jìng)購(gòu)莫泰。

　　與此同時(shí)，自1月起便被業(yè)界視為競(jìng)購(gòu)“頭馬”的如家(HMIN.O)依然保持沉默。

　　如家目前擁有89046間客房、莫泰則擁有43801間客房；至于7天、錦江之星與漢庭則分別有56821間、54056間與48096間客房。

　　位居國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店第二把交椅的7天(SVN.N)，其CEO鄭南雁在28日亦表示，目前不便評(píng)價(jià)莫泰賣(mài)盤(pán)。

　　雅高的算盤(pán)

　　雅高在22日公布的年報(bào)亦顯示，其財(cái)務(wù)狀況較上一財(cái)政年度已大為好轉(zhuǎn)，凈負(fù)債自2009年的16.24億歐元大減過(guò)半至7.3億歐元，凈負(fù)債率自50%降至18%。該集團(tuán)新任首席執(zhí)行長(zhǎng)Denis Hennequin亦強(qiáng)調(diào)，雅高將繼續(xù)其輕資產(chǎn)策略，通過(guò)出售酒店業(yè)務(wù)來(lái)改善財(cái)務(wù)(到2012年將套現(xiàn)價(jià)值12億歐元的資產(chǎn))，同時(shí)在未來(lái)數(shù)年將新增10萬(wàn)間客房，其中42%將位于亞太區(qū)。

　　被視為與私募聯(lián)姻典型的雅高集團(tuán)，其本身有29%的股權(quán)由兩大私募基金所持有，如今亦被指其打算聯(lián)合包括凱雷、百仕通在內(nèi)的私募基金，聯(lián)手收購(gòu)摩根士丹利手上號(hào)稱(chēng)估值10億美元的莫泰控股權(quán)。

　　利弊幾何

　　目前擁有覆蓋奢華、高端與中端、經(jīng)濟(jì)型與平價(jià)酒店5大業(yè)態(tài)的雅高，擁有至少13個(gè)主要酒店品牌，Hennequin承認(rèn)雅高為此承受了股東批評(píng)，但又表示現(xiàn)時(shí)決定是否減少品牌數(shù)量或言之尚早。一旦莫泰被雅高收入囊中，將成為后者第14個(gè)主要品牌。

　　但好處亦很明顯�！耙吮厮迹�一如其它的外資品牌，缺乏足夠的本土智慧，這導(dǎo)致其在成本結(jié)構(gòu)上難以松動(dòng)，從而撬動(dòng)更廣大的中低端經(jīng)濟(jì)型酒店市場(chǎng)�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的經(jīng)濟(jì)型酒店高層評(píng)論說(shuō)。

　　何況收購(gòu)莫泰還能另宜必思在華擴(kuò)張的進(jìn)度重新加快。在2008年12月，宜必思宣布到2010年的在華酒店數(shù)量將達(dá)到75家，然而兩年之后，其仍只坐擁45家門(mén)店。而莫泰目前擁有多達(dá)276家門(mén)店。

　　賣(mài)盤(pán)追問(wèn)

　　莫泰賣(mài)盤(pán)一事，在2010年11月被初步曝光。根據(jù)供應(yīng)商之言，由于莫泰經(jīng)營(yíng)存在一系列問(wèn)題，令5年前便對(duì)莫泰發(fā)起初次投資、現(xiàn)時(shí)持股59%的摩根士丹利感到上市無(wú)望，而決定賣(mài)盤(pán)退出。該說(shuō)法隨即遭到莫泰方面的否認(rèn)，而摩根士丹利亦循例沒(méi)有對(duì)該消息置評(píng)。

　　但在如家方面于今年1月的內(nèi)部會(huì)議上表達(dá)了接盤(pán)的意欲，并隨后得到公司CEO孫堅(jiān)的證實(shí)后，莫泰賣(mài)盤(pán)事宜此后亦得到包括錦江之星、港中旅等證實(shí)其曾以潛在買(mǎi)家身份與摩根士丹利接觸。根據(jù)如家目前的規(guī)模與市值，美銀-美林估計(jì)莫泰的市場(chǎng)估值公司價(jià)值約為如家的一半，即介乎6-10億美元。

　　盡管7天的直銷(xiāo)模式與莫泰有較大差別、漢庭的門(mén)店與莫泰則較多在上海重合、錦江之星則認(rèn)為莫泰要價(jià)太高，行業(yè)意見(jiàn)亦指出莫泰的管理存在漏洞，令個(gè)別加盟店的權(quán)限過(guò)大而成為游離門(mén)店，但這些主要品牌均對(duì)事件保持高度關(guān)注。

　　如家亦動(dòng)作不斷，其于2010年12月14日宣布擬發(fā)行總額為1.6億美元(約合10.66億元人民幣)的優(yōu)先可轉(zhuǎn)換票據(jù)，“擬用該筆發(fā)行收入去拓展新的業(yè)務(wù)，投資配套業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，戰(zhàn)略收購(gòu)以及其他企業(yè)發(fā)展計(jì)劃”；摩根大通則在2010年11月預(yù)計(jì)如家在2011年手握的現(xiàn)金與受限現(xiàn)金約合9.14億人民幣。因此判斷，在發(fā)行可轉(zhuǎn)票據(jù)后，如家若獨(dú)力以現(xiàn)金方式接盤(pán)莫泰，仍需再融資。

　　7天與漢庭若要進(jìn)行非換股的現(xiàn)金收購(gòu)，同樣存在資金缺口，摩根大通當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)這兩家巨頭在2011年手握的現(xiàn)金分別為3.33億人民幣與8.82億人民幣。

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