擁有"天時(shí)地利"的國(guó)元證券集合理財(cái)產(chǎn)品，卻出師不利。

　　旗下的偏股型產(chǎn)品黃山2號(hào)和黃山3號(hào)，雖然幸運(yùn)地在股市調(diào)整的低部區(qū)域成立，但凈值卻一直沒有大的起色，甚至發(fā)生虧損。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，成立于2008年12月份的黃山2號(hào)累計(jì)凈值僅有0.89元，虧損達(dá)到11%。成立于2010年6月的黃山3號(hào)累計(jì)凈值僅有0.9元，虧損幅度達(dá)10%。

　　和同時(shí)段發(fā)行的產(chǎn)品相比，國(guó)元證券的成績(jī)更是慘不忍睹。

　　如果將成立滿兩年的券商集合理財(cái)產(chǎn)品近兩年的業(yè)績(jī)進(jìn)行排名，只有兩只產(chǎn)品虧損，都來自國(guó)元證券--國(guó)元黃山1號(hào)和2號(hào)分別虧損0.6%和5%。

　　拿去年6月份成立的8只產(chǎn)品業(yè)績(jī)來計(jì)算的話，國(guó)元黃山3號(hào)仍然是虧損最大的產(chǎn)品。

　　《投資者報(bào)》記者注意到，國(guó)元證券投資管理能力差勁的原因，在于保守的操作思路，以至于錯(cuò)失機(jī)會(huì)；另一方面，等市場(chǎng)有了起色再追進(jìn)去，又往往被套在高點(diǎn)。

　　業(yè)績(jī)連連虧損

　　隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)券商集合理財(cái)監(jiān)管有所松綁，各家券商都在不遺余力地發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品，意在與公募同場(chǎng)競(jìng)技。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2008年~2010年每年發(fā)行的券商集合理財(cái)產(chǎn)品都是前一年的1倍以上，2010年數(shù)量達(dá)到96只，募集資金規(guī)模達(dá)到776億元。

　　不僅老牌券商如此，新興中小券商也不甘落后。中山、中航、財(cái)富、浙商、齊魯證券等新面孔爭(zhēng)先恐后地加入這個(gè)隊(duì)伍。

　　但是作為老牌券商的國(guó)元證券卻明顯掉了隊(duì)。就在大部分券商都在努力拓寬創(chuàng)新業(yè)務(wù)時(shí)，國(guó)元證券步伐緩慢。

　　2006年10月，國(guó)元證券發(fā)行了第一只債券型集合理財(cái)產(chǎn)品--國(guó)元黃山1號(hào)，成為國(guó)內(nèi)最早一批發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品的券商。成立時(shí)的資金規(guī)模達(dá)到10億元，位居同時(shí)代券商募集資金規(guī)模的中等水平。

　　正所謂"不進(jìn)則退"，國(guó)元此后并沒有乘勝追擊，直到2008年年底，才發(fā)行了第二只集合理財(cái)產(chǎn)品--國(guó)元黃山2號(hào)。

　　旗下產(chǎn)品的業(yè)績(jī)始終不如人意，國(guó)元又拖了兩年的時(shí)間，才發(fā)行第三只產(chǎn)品。2010年6月7日，國(guó)元黃山3號(hào)成立。到3月16日，國(guó)元證券管理的資金規(guī)模僅有8億元，而管理資金規(guī)模排名第一的東方證券已達(dá)到85億元。 實(shí)際上，你如果仔細(xì)看看國(guó)元證券產(chǎn)品成立的時(shí)間，可以發(fā)現(xiàn)其運(yùn)氣不錯(cuò)，正趕上股市低點(diǎn)。國(guó)元2號(hào)成立于2008年12月，當(dāng)時(shí)正是A股經(jīng)歷暴跌后的最底部，滬指大約在1800點(diǎn)左右。

　　國(guó)元3號(hào)成立于去年6月7日，也處于暴跌通道中的底部區(qū)域。此后滬指在2380點(diǎn)附近筑底后，開始一輪反彈。但是擁有"天時(shí)地利"的國(guó)元證券，卻沒有做到"人和"，黃山2號(hào)和3號(hào)反而虧損連連。

　　旗下另一只產(chǎn)品黃山1號(hào)，主要投資債券市場(chǎng)，自成立以來分過幾次分紅，凈值累計(jì)漲幅有60%，算是國(guó)元集合理財(cái)唯一的亮點(diǎn)。但是近兩年表現(xiàn)差勁。數(shù)據(jù)顯示，黃山1號(hào)最新凈值僅有0.96元，凈值一直在走下坡路。

　　遭遇巨額贖回

　　業(yè)績(jī)滑坡直接導(dǎo)致國(guó)元集合理財(cái)產(chǎn)品遭遇巨額贖回。

　　2009年，隨著經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，A股市場(chǎng)迎來了一波小牛市。當(dāng)年滬指上漲79%，很多陽光私募基金的年度收益達(dá)到150%以上，股票型公募基金的平均業(yè)績(jī)也是達(dá)到了69%。

　　但是國(guó)元證券當(dāng)年的收益率僅有10%，就連自己選擇的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)都沒有達(dá)到，同期國(guó)元選定的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)漲幅為39%。

　　為此，國(guó)元證券停收管理費(fèi)，但還是沒有擋住巨額贖回的浪潮。黃山2號(hào)成立規(guī)模達(dá)到9億元，到2009年年底規(guī)模僅剩下2.9億元，縮水了1/3。

　　2010年，國(guó)元證券產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)詻]有大的起色，投資者的贖回仍在繼續(xù)，到去年年底，僅剩下2億元，這其中還有4600萬元是國(guó)元證券自有的資金。

　　去年新成立的黃山3號(hào)也遭遇贖回危機(jī)。本來成立時(shí)黃山3號(hào)就沒有得到市場(chǎng)的認(rèn)同，成立募集的資金僅有3億元，到去年年底，贖回了1.5億元，縮水程度達(dá)到一半。

　　一向被國(guó)元證券對(duì)外炫耀的國(guó)元黃山1號(hào)產(chǎn)品，贖回情況更是嚴(yán)重。成立的規(guī)模達(dá)到10億元，經(jīng)過4年的時(shí)光，份額僅剩下了4.8億元，縮水了一多半。

　　風(fēng)格謹(jǐn)慎保守

　　對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)向變化有敏感的觸覺，應(yīng)該是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者具備的特質(zhì)。而縱觀國(guó)元證券旗下的集合理財(cái)產(chǎn)品的操作節(jié)奏，感覺總慢市場(chǎng)一拍。操作風(fēng)格謹(jǐn)慎保守，甚至有點(diǎn)墨守成規(guī)。

　　以黃山2號(hào)為例。成立后的第一個(gè)季度，滬指上漲11%，而該只產(chǎn)品凈值基本上沒有動(dòng)。

　　該產(chǎn)品的投資經(jīng)理謝軍在季度報(bào)告里這樣解釋道：黃山2號(hào)是一個(gè)五年期理財(cái)產(chǎn)品，投資風(fēng)格是努力為廣大投資者帶來波動(dòng)小、持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的正收益，因此為了謹(jǐn)慎起見，就沒有參與這波反彈行情。

　　其實(shí)這樣的操作方式，是基于謝軍對(duì)于2009年一季度市場(chǎng)的悲觀預(yù)測(cè)。在報(bào)告里，謝軍認(rèn)為，整體世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一直處于不明朗的階段，美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步惡化，國(guó)內(nèi)外刺激經(jīng)濟(jì)政策能否奏效還有待于進(jìn)一步觀察，特別是國(guó)內(nèi)上市公司盈利沒有根本性的好轉(zhuǎn)，因此把投資方向放在固定收益投資上，放棄了對(duì)于股市的投資。

　　一季度末黃山2號(hào)倉位配置顯示，沒有配置任何股票。

　　然而一步錯(cuò)、步步錯(cuò)。二季度，由于漲勢(shì)過猛，不得已繼續(xù)維持保守狀態(tài)。

　　"預(yù)計(jì)二季度大漲的概率不大，仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。"謝軍在季度報(bào)告里如此判斷后市，這也導(dǎo)致在股市持續(xù)上漲的氛圍中，謝軍直到在5月份才反應(yīng)過來，將倉位慢慢提高至60%，收益大幅度落后市場(chǎng)。

　　2009年7月，大盤在市場(chǎng)質(zhì)疑聲中離反彈高點(diǎn)越來越近，而謝軍仍然繼續(xù)加倉，7月份倉位達(dá)到70%，但隨后而來的8月份大跌，讓慢一拍的黃山2號(hào)措手不及，三季度凈值降幅達(dá)5.3%。

　　到了2010年，黃山2號(hào)手忙腳亂的情況有所緩解。一季度及時(shí)減小了倉位，將倉位配置在醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源板塊，但在倉位上仍比較保守。

　　國(guó)元3號(hào)投資經(jīng)理汪開明失利原因除了謹(jǐn)慎保守外，還在于板塊配置的失誤。去年12月份以來，醫(yī)藥、電子等中小盤股都有了一個(gè)較大的跌幅，而汪開明的配置多集中在這一塊。

　　去年四季度報(bào)告顯示其重倉的股票有四只，分別是中國(guó)西電、萬東醫(yī)療、雙鶴藥業(yè)、三九藥業(yè)，后三只都屬于醫(yī)藥板塊。重倉的基金包括180EFTF、深100ETF、添富醫(yī)藥等，這些也是調(diào)整重災(zāi)區(qū)。

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品近兩年業(yè)績(jī)倒數(shù)10名。

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