央行昨日的公開(kāi)市場(chǎng)操作結(jié)束后，凈回籠數(shù)量時(shí)隔11個(gè)月首次突破千億元大關(guān)。對(duì)此，分析人士稱，傳統(tǒng)的貨幣政策工具如公開(kāi)市場(chǎng)央票、正回購(gòu)等，已能夠充分對(duì)沖過(guò)剩流動(dòng)性。季末“拐點(diǎn)”之后，如果治理效果不佳，加息及上調(diào)準(zhǔn)備金率等手段，將有望被再度使用。

　　央行公告顯示，昨日發(fā)行了470億3個(gè)月央票，利率持平于2.7944%；正回購(gòu)數(shù)量300億元，僅為上周規(guī)模一半，利率亦未變動(dòng)。本周以來(lái)，合計(jì)發(fā)行央票、正回購(gòu)2120億，最終凈回籠1030億元。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，4月15日前后將公布的3月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或顯示較大的通脹壓力，也將構(gòu)成加息的觸發(fā)因素。魯政委預(yù)計(jì)，準(zhǔn)備金率上調(diào)或在4月上旬操作，加息則有望在4月后半月出現(xiàn)。

　　此前3月10日、15日兩期央票利率的突然上升，一度“揪緊”市場(chǎng)對(duì)央行即將加息的預(yù)期。目前看來(lái)，央票利率的主動(dòng)提升，央行本意在于盡快恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)傳統(tǒng)工具對(duì)沖功能的實(shí)現(xiàn)。因此，此舉在加快縮小一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛的同時(shí)，更可以傳遞某種溫和的政策信號(hào)。

　　央行副行長(zhǎng)易綱23日稱，目前的利率水平處于正常水平，過(guò)高則會(huì)吸引熱錢涌入。易綱的表態(tài)在很大程度上減弱了市場(chǎng)的緊縮預(yù)期。易綱還指出，為抑制通脹，所有可能的政策工具都在考慮之列。這恰恰提示市場(chǎng)，此前長(zhǎng)期“失靈”的公開(kāi)市場(chǎng)手段，必須在央行的主動(dòng)調(diào)節(jié)下使用起來(lái)。

　　如此看來(lái)，與準(zhǔn)備金率相比，短期限正回購(gòu)及央票等手段，政策周期短而且效率高，靈活性也更好。

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