油脂價(jià)格調(diào)整，菜籽油價(jià)格穩(wěn)健

    上周，國(guó)際國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格整體以整理行情為主，菜籽油期貨價(jià)格走勢(shì)則相對(duì)比較穩(wěn)健，周內(nèi)漲幅9％，主力809合約價(jià)格在12600元/噸附近走穩(wěn)。由于菜籽油較豆油、棕櫚油走勢(shì)稍強(qiáng)，與棕櫚油、豆油的價(jià)差也從前期的低點(diǎn)開(kāi)始回升。如下圖所示，自3月中旬以來(lái)，菜籽油809合約與棕櫚油、豆油期貨809合約的價(jià)差一直在縮小，但上周出現(xiàn)明顯的抬頭，與棕櫚油價(jià)差回到2000元/噸附近，與豆油價(jià)差回到1000元/噸附近。

    現(xiàn)貨方面，當(dāng)前菜籽油價(jià)格比棕櫚油高3000元/噸，比豆油高1500元/噸，四級(jí)菜油與一級(jí)豆油倒掛價(jià)差過(guò)大，菜籽油的市場(chǎng)份額受到影響。此外，隨著氣溫不斷回升，棉籽油及棕櫚油大量應(yīng)用于勾兌市場(chǎng)，菜籽油實(shí)際消耗量進(jìn)一步減小。不過(guò)，由于目前國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)處于青黃不接時(shí)期，菜油供給量不大，給其行情帶來(lái)一定支撐。

    宏觀政策再出，穩(wěn)定食用油價(jià)

    3月16日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2008年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，3月CPI同比上漲8.3%，一季度居民消費(fèi)價(jià)格總水平上漲8.0%，其中，食品價(jià)格上漲21.0%，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲6.8個(gè)百分點(diǎn)。穩(wěn)定物價(jià)被政府提到更加重要的地位，其中食用油價(jià)格尤其需要得到關(guān)注。而政府對(duì)于小包裝食用油提價(jià)的態(tài)度也明朗起來(lái)，市場(chǎng)再次遭遇政策強(qiáng)壓，剛剛形成的向上突破明顯受阻。4月1日，發(fā)改委同意了益海嘉里投資有限公司提高小包裝食用植物油價(jià)格的申請(qǐng)；4月8日，金龍魚(yú)正式發(fā)出通告，稱接受發(fā)改委主動(dòng)提出暫緩漲價(jià)的建議。政策信號(hào)的不明朗引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈的觀望情緒，出現(xiàn)了廠家又開(kāi)始不報(bào)價(jià)、不發(fā)貨的情況。4月16日，發(fā)改委正式駁回了國(guó)內(nèi)四大食用油生產(chǎn)和經(jīng)銷企業(yè)的提價(jià)申請(qǐng)，而此前，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)分別向三家大豆油生產(chǎn)企業(yè)發(fā)放大豆油虧損補(bǔ)貼指標(biāo)。

     但是，食用油限價(jià)卻引起了其他的問(wèn)題。3月份大豆價(jià)格過(guò)山車似的波動(dòng)，企業(yè)盈利被削弱；又由于廠家在油脂油料價(jià)格高位時(shí)采購(gòu)了部分原料，而現(xiàn)貨油價(jià)回落，使得成本倒掛現(xiàn)象十分嚴(yán)重，價(jià)格的急速下挫導(dǎo)致油廠生產(chǎn)停滯。據(jù)悉，山東煙臺(tái)地區(qū)油廠4月7日停機(jī)，青島地區(qū)4月10—20日停機(jī)，江蘇南京油廠4月4日停機(jī)到月底，南通兩家油廠近日均有停產(chǎn)計(jì)劃，珠三角地區(qū)油廠整體開(kāi)機(jī)率也不足50%。

    周邊市場(chǎng)影響減弱

    上周，原油價(jià)格站穩(wěn)110美元/桶，并持續(xù)攀升，4月16日，紐約商品交易所5月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格盤中一度達(dá)到115.07美元。與此同時(shí)，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）市場(chǎng)監(jiān)督原油一攬子平均價(jià)也在15日創(chuàng)下每桶105.73美元的歷史新高。雖然原油價(jià)格上漲背后最重要的推動(dòng)因素是美元的持續(xù)貶值，但這兩者同時(shí)對(duì)油脂油料價(jià)格形成了支撐，營(yíng)造了穩(wěn)定的外部市場(chǎng)環(huán)境。

     凱雷、貝爾斯登、曼氏國(guó)際等對(duì)期貨投資不利的事件也逐漸淡出人們的視野，投資者信心得到恢復(fù)。從CFTC公布的大豆基金持倉(cāng)情況看，基金空頭開(kāi)始明顯減倉(cāng)，基金凈多持倉(cāng)重新開(kāi)始增加。

     市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向供需基本面

     進(jìn)入四五月份，北半球2008/2009年度新季大豆播種即將展開(kāi)，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)也逐漸從“經(jīng)濟(jì)面”轉(zhuǎn)移到供需基本面因素。在迪拜召開(kāi)的全球植物油大會(huì)上，倫敦的植物油分析師DorabMistry指出，受中國(guó)和印度強(qiáng)勁購(gòu)買、圍繞阿根廷出口關(guān)稅糾紛及美國(guó)天氣相關(guān)的不確定性因素推動(dòng)，油脂油料價(jià)格將重拾升勢(shì)。而且，受天氣相關(guān)因素影響，2008/2009年度美國(guó)豆油價(jià)格可能上漲至1800美元/噸，大豆價(jià)格可能將上漲至16美元/蒲式耳，若出現(xiàn)天氣相關(guān)問(wèn)題甚至可能漲至18美元/蒲式耳。今年下半年裝運(yùn)的毛豆油價(jià)格目前為1350美元/噸左右。

     雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告已經(jīng)出臺(tái)，但大豆播種面積的數(shù)據(jù)還存在變數(shù)，大豆與玉米的種植面積之爭(zhēng)仍在進(jìn)行。正常而言，大豆與玉米的比價(jià)維持在2.5：1的水平，如果接近2的比例就會(huì)刺激農(nóng)戶改種玉米。我們可以看到，在2008年3月10日之前，大豆與玉米比價(jià)基本維持在2.5的水平之上，但在3月10日之后，比價(jià)大幅下落，4月1日，大豆與玉米比價(jià)接近2，之后比價(jià)又開(kāi)始回升，但距離2.5的比價(jià)還有一定距離。

     另外，美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)降雨影響很大，導(dǎo)致耕種困難而拖延，因?yàn)榇蠖共シN晚于玉米，目前美國(guó)玉米播種進(jìn)度僅為2％，落后于去年同期4％的水平，如果玉米播種進(jìn)度仍然滯緩，會(huì)使得農(nóng)戶將更多土地轉(zhuǎn)種大豆，該因素對(duì)美豆期價(jià)將產(chǎn)生一定壓力。阿根廷罷工事件有望迎來(lái)談判，如果農(nóng)業(yè)團(tuán)體與政府達(dá)成一致，不再罷工，那么預(yù)期后市南美供給仍會(huì)對(duì)期貨盤面形成壓力，美豆和油脂可能遭遇理性回落；如果雙方未達(dá)成一致，自5月1日起阿根廷罷工仍可能繼續(xù)，從而繼續(xù)對(duì)美豆和油脂需求形成支撐，使其保持高位運(yùn)行格局。

     綜上所述，近期油脂油料價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)，菜籽油價(jià)格因?yàn)榍捌谂c豆油、棕櫚油的價(jià)差縮小而走勢(shì)稍強(qiáng)。政府對(duì)食用油價(jià)格的調(diào)控力度不減，原油強(qiáng)勢(shì)、美元貶值對(duì)油脂油料價(jià)格形成支撐，隨著北半球大豆種植季節(jié)的到來(lái)，市場(chǎng)逐漸把焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到油脂油料的供需基本面上。

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