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2008年8月有色金屬行業(yè)投資策略
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2008-8-5
- 【搜索關鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 有色金屬 鉛鋅 鎳價 鋁價 中孚實業(yè) 鉛價
- 中研網(wǎng)訊：
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有色金屬價格普跌，有色金屬板塊小幅上漲
7月國際有色金屬價格普降，跌幅最大的是鎳，下跌14％，只有鉛價格上漲，漲幅21％，其他有色金屬價格溫和下跌。7月有色金屬板塊平均上漲4.78％，稍高于滬深300平均漲幅。一些小盤股漲幅居前，一些行業(yè)龍頭全企業(yè)跌幅居前。
鋁和鉛鋅企業(yè)集體限產(chǎn)
本月電解鋁和鋅礦山冶煉企業(yè)先后發(fā)布消息，將要聯(lián)合限產(chǎn)。帶你戒律限產(chǎn)原因主要是電力緊張，鋅企業(yè)限產(chǎn)主要為保護價格。預期這兩個限產(chǎn)行動對鋁和鋅的基本面影響較小。
零號鋅出口退稅取消
零號鋅的出口退稅取消，預計對鋅價的短期走勢影響不大，但表現(xiàn)的政策方向?qū)⒃谥虚L期對鋅價格形成壓制，對鋅行業(yè)的利潤水平會產(chǎn)生影響。
有色企業(yè)中期業(yè)績不樂觀
在已經(jīng)公布半年報的有色企業(yè)中，大多凈利下降。上半年金屬價格普遍下降而成本提高的情況礦，接下來有色企業(yè)半年報難言樂觀。
投資建議：
評級未來十二個月內(nèi)，有色金屬行業(yè)：中性；
建議采取謹慎的操作策略，保持低倉位和低配有色金屬股票，個股選擇上，關注產(chǎn)品價格更加堅挺以及有明顯成本優(yōu)勢的公司。
2、電解鋁及鉛鋅企業(yè)計劃限產(chǎn)保價
本月，電解鋁行業(yè)20家大型廠商（占全國電解鋁產(chǎn)能的71％）聯(lián)合聲明，下半年限產(chǎn)5-10％，原因是電力短缺和利潤下降。其中電力短缺是最主要的原因，因電力短缺，中鋁在山西的兩家電解鋁廠已與6月末減產(chǎn)。其他地區(qū)也受到缺電的困擾。電解鋁企業(yè)今年上半年利潤較去年同期也出現(xiàn)明顯下降，主要原油氧化鋁價格較去年同期高而電解鋁價格低于去年同期。預計此次電解鋁企業(yè)的聯(lián)合限產(chǎn)仍然屬于短期舉措，如果電力短缺緩解，利潤水平適當回升，電解鋁企業(yè)的產(chǎn)量將很快恢復。
27家鉛鋅企業(yè)在7月也宣布聯(lián)合限產(chǎn)，減產(chǎn)時間為7-9月的消費淡季，減產(chǎn)規(guī)模為10％。鉛鋅限產(chǎn)的主要原因是，國際鉛鋅價格在上半年大幅下挫，鉛鋅企業(yè)利潤下降明顯。不過由于鉛鋅產(chǎn)業(yè)集中度不高（前20家企業(yè)只占全國產(chǎn)能的40％），一些大型企業(yè)沒有參加此次聯(lián)合限產(chǎn)，而當前鉛鋅庫存較為充足，本次行動的預期效果并不會特別顯著。
3、鋅出口退稅下調(diào)
7月31日，中國國家稅務總局表示,經(jīng)國務院批準,8月1日起,取消含鋅量不低于99.995%的未鍛軋鋅的出口退稅。這一政策符合我國控制礦物資源出口的政策趨勢，也符合一貫的閑置高耗能行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策導向。由于近期精鋅出口原本虧損，且最近幾個月我國精鋅處于凈進口狀態(tài)中，出口退稅取消對鋅的短期基本面影響較小，但所反映的政策趨勢將在中長期對鋅的基本面產(chǎn)生壓力。
二、7月有色金屬板塊表現(xiàn)
1、7月有色金屬板塊小幅上漲
截止7月31日，7月有色板塊股票平均上漲4.78％，滬深300指數(shù)成份股平均上漲4.42%。有色金屬板塊小幅優(yōu)于滬深300。有色板塊根據(jù)最新季報計算的平均市盈率維持在20倍左右，在各板塊中的相對位置也沒有明顯變化。個股方面，兩家鎢業(yè)公司表現(xiàn)較好，廈門鎢業(yè)和*ST中鎢分別上漲33.91％和18.36％，西藏礦業(yè)和精誠銅業(yè)漲幅較大，分被上漲29.62％和19.41％。上漲比較明顯的股票大多為小盤股，熱點較為散亂。除了復牌補跌的西部材料，一些行業(yè)內(nèi)的龍頭品種在跌幅榜的前列，如西部材料、云南銅業(yè)和錫業(yè)股份分別下跌10.76％、7.84％和7.59％。
三、行業(yè)中期趨勢的展望
有色金屬企業(yè)半年報預期不樂觀。
7月末和8月是半年報得密集公布期，市場關注的焦點也將放在半年上。在已經(jīng)公布中，大多數(shù)有色企業(yè)中期業(yè)績同比出現(xiàn)了明顯地下滑，其中馳宏鋅鍺經(jīng)利潤同比下滑近7成，云鋁股份業(yè)績同比下滑近5成，而西部礦業(yè)、中孚實業(yè)、錫業(yè)股份、寶鈦股份凈利潤同比出現(xiàn)下降，只有紫金礦業(yè)和新疆眾和利潤同比出現(xiàn)增長。上半年鉛、鋅、鎳價格大幅下跌，銅、鋁價格小幅下跌，企業(yè)生產(chǎn)成本普遍上升，這些因素使有色金屬企業(yè)中期業(yè)績同比下降成為普遍現(xiàn)象，這也將顯著拉高有色金屬股票的靜態(tài)市盈率，使有色企業(yè)估值合理性受到挑戰(zhàn)。預估黃金和一些小盤加工類企業(yè)的中期業(yè)績會有不錯的表現(xiàn)。
有色金屬價格仍有下行風險。
上半年，在需求放緩和產(chǎn)能膨脹的打擊下，鉛鋅和鎳價格大幅跳水。銅、錫受到供求緊張的支撐，鋁受到能源價格的支撐。下半年全球經(jīng)濟增速進一步下調(diào)的預期更加明確，銅和錫的供求偏緊的情況面臨轉(zhuǎn)變的可能。如果未來國際能源價格持續(xù)7月的趨勢，鋁價的價格也將面臨壓力。而鉛鋅和鎳的供過于求預計將至少保持到2009年。有色金屬價格前進并不樂觀。有色金屬價格仍有下行風險。
四、8月行業(yè)評級、策略及重點股票
維持前期的"中性"評級。
在本期策略中，我們繼續(xù)維持有色金屬行業(yè)的"中性"評級，主要考慮到有色金屬企業(yè)的中報普遍預期不佳，以及有色金屬價格所面臨的下行風險。
建議關注黃金企業(yè)和下游加工類企業(yè)。
8月我們建議關注黃金企業(yè)和一些下游加工類企業(yè)。黃金價格在今年上半年同比有明顯增長，黃金企業(yè)中期業(yè)績普遍大幅增加，而黃金價格中長期上漲趨勢較為明確，中國黃金公司具有較強產(chǎn)能擴張潛力，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。一些下游加工類企業(yè)一般收取固定加工費，較少受金屬價格波動的影響。對于有色金屬行業(yè)整體來看，我們?nèi)越ㄗh采取較為謹慎的投資策略，保持低倉位或低配有色金屬類股票。
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