金融危機(jī)以來，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)持續(xù)下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。令人驚喜的是，2017年的全球經(jīng)濟(jì)終于有望在這“下坡路”上實(shí)現(xiàn)剎車。

　　北京時(shí)間1月16日22:00，IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》關(guān)鍵預(yù)測(cè)更新，與去年10月的預(yù)測(cè)相比，此次IMF分別維持對(duì)2016、2017、2018年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%、3.4%和3.6%的預(yù)測(cè);上調(diào)美國(guó)2017和2018年增速預(yù)期至2.3%(+0.1)和2.5%(+0.4);大幅上調(diào)中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至6.5%(+0.3%)，2018年維持6.0%不變。

　　之所以發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2017-2018年前景改善，“原因是2016年下半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所增強(qiáng)，并且預(yù)期美國(guó)將實(shí)施財(cái)政刺激?！蓖瑫r(shí)，“中國(guó)的近期增長(zhǎng)前景因預(yù)計(jì)實(shí)施的財(cái)政刺激而上調(diào)?！盜MF表示。

　　IMF也提示，美國(guó)的政策仍存不確定性，同時(shí)建議中國(guó)不能過度依賴財(cái)政刺激、信貸擴(kuò)張，并應(yīng)加速國(guó)企改革，否則長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速不可持續(xù)。

　　此外，國(guó)際油價(jià)2016年漲幅高達(dá)近100%，其他大宗商品價(jià)格也從低位強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，推升了全球通脹預(yù)期，改善了石油輸出國(guó)的財(cái)政狀況，這將繼續(xù)成為全球2017年的核心主題，并直接牽涉到通脹預(yù)期、加息節(jié)奏、刺激空間等。

　　IMF通常在它和世界銀行的春季會(huì)議與秋季會(huì)議前夕發(fā)布上、下半年的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。2009年以來，每年1月和7月還會(huì)發(fā)布更新版的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》。

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)步復(fù)蘇

　　IMF預(yù)計(jì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2017年增長(zhǎng)1.9%，2018年增長(zhǎng)2.0%，分別比10月的預(yù)測(cè)高出0.1和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　就全球增長(zhǎng)引擎之一的美國(guó)而言，IMF上調(diào)其增速預(yù)期是基于美國(guó)新政府調(diào)整政策組合并帶來全球溢出效應(yīng)這一假設(shè)。IMF預(yù)計(jì)，美國(guó)近期將實(shí)施一定的財(cái)政刺激，且貨幣政策正?；牟椒⒓涌?。

　　這一預(yù)測(cè)與金融市場(chǎng)情況相符：美國(guó)收益率曲線變得更陡，股票價(jià)格上揚(yáng)(標(biāo)普500指數(shù)2016全年漲幅為13%，特朗普當(dāng)選后漲幅尤為明顯)，美元自2016年11月8日選舉以來大幅升值;截至2017年1月3日，10年期美國(guó)國(guó)債名義收益率自2016年8月以來上升了近1個(gè)百分點(diǎn)，自美國(guó)大選以來上升了60個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)的財(cái)政政策將變得更為擴(kuò)張，未來需求的增強(qiáng)意味著通脹壓力將上升，貨幣政策正?；^程將加快。

　　“不過鑒于美國(guó)新政府政策態(tài)勢(shì)的可能變化，這一預(yù)測(cè)尤其不確定。對(duì)美國(guó)的預(yù)測(cè)是多種可能情景中最有可能出現(xiàn)的情景。”IMF稱。1月20日，特朗普將正式入主白宮成為美國(guó)新任總統(tǒng)。各界認(rèn)為，3月將是觀測(cè)其政策執(zhí)行的關(guān)鍵窗口期。

　　此外，在石油輸出國(guó)組織(OPEC)成員國(guó)和一些其他主要產(chǎn)油國(guó)達(dá)成協(xié)議限制石油供給后，油價(jià)開始回升，本次IMF也將這一因素納入預(yù)測(cè)考量，油價(jià)的上漲也抬升了全球通脹預(yù)期。

　　例如，歐元區(qū)長(zhǎng)期收益率自2016年8月以來的上漲更為緩和，德國(guó)上升了約 35個(gè)基點(diǎn)，但意大利達(dá)到70個(gè)基點(diǎn)，反映了較高的政治因素和銀行部門風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。

　　上調(diào)中國(guó)增速預(yù)期 ?慎用財(cái)政刺激

　　盡管發(fā)達(dá)國(guó)家前景顯得更為樂觀，但新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景略有惡化，金融環(huán)境普遍收緊，而各國(guó)狀況仍存在明顯分化。

　　中國(guó)的近期增長(zhǎng)前景因預(yù)計(jì)實(shí)施的財(cái)政刺激而上調(diào)，其他一些大型經(jīng)濟(jì)體(特別是印度、巴西和墨西哥)前景則被下調(diào)。

　　例如，IMF將印度本財(cái)年(2016-2017年)和下一財(cái)年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)分別下調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)和0.4 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)樽罱募堚n回收和兌換措施造成現(xiàn)金短缺和支付中斷，從而對(duì)消費(fèi)造成暫時(shí)的負(fù)面沖擊。

　　就中國(guó)而言，近幾個(gè)月來，隨著大宗商品價(jià)格觸底回升，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好轉(zhuǎn)，且通脹預(yù)期抬升。

　　“中國(guó)的通脹水平上升，原因是產(chǎn)能削減和大宗商品價(jià)格上漲使生產(chǎn)者價(jià)格通脹水平在經(jīng)歷了四年多的下滑之后轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)?！盜MF表示，在其他新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，通脹情況存在差異，反映了不同的匯率變動(dòng)和特定因素。

　　此前中國(guó)PPI已經(jīng)持續(xù)50多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但從2016年9月由負(fù)轉(zhuǎn)正，2016年12月同比大漲5.5%，漲幅比上月擴(kuò)大2.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)逾5年新高。

　　同時(shí)，2016年12月CPI也同比上漲21.%，但較上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。“主要原因是食品價(jià)格下降，非食品價(jià)格依然處于溫和上漲狀態(tài)，年初以來核心CPI逐漸上升，真實(shí)的物價(jià)水平并未回落?！苯煌ㄣy行金融研究中心分析稱。這似乎佐證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖。

　　不過IMF也強(qiáng)調(diào)，“如果繼續(xù)依賴政策刺激措施，同時(shí)信貸快速擴(kuò)張，在解決企業(yè)債務(wù)問題、特別是強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)預(yù)算約束方面進(jìn)展緩慢，那么，經(jīng)濟(jì)更急劇減緩或出現(xiàn)破壞性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)將增大。資本外流壓力可能加劇這種風(fēng)險(xiǎn)，特別是在外部環(huán)境較為動(dòng)蕩的情況下?！?/p>

　　眼下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)接近潛在增長(zhǎng)率，因此并不適宜過度刺激。就2017年的政策基調(diào)而言，“穩(wěn)”也是主基調(diào)。

　　此前，中國(guó)社科院副院長(zhǎng)蔡昉就表示，因?yàn)槿丝诩t利下降導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)率下降等，不應(yīng)再期待“V”型復(fù)蘇，而應(yīng)追求“L”型的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期“L”型軌跡，取決于改革的動(dòng)能。