2月7日，外匯局公布了今年1月末外儲(chǔ)跌破3萬億大關(guān)的消息，這引發(fā)了社會(huì)上不少人的討論。據(jù)悉，　近年以來，人民幣對美元的貶值、購匯增加等原因引發(fā)中國外匯儲(chǔ)備持續(xù)下降。民眾對于外儲(chǔ)的擔(dān)憂，從2014年逼近4萬億美元的過多，到最近一年的減少。

　　當(dāng)然，3萬億不過是一個(gè)心理關(guān)口，其象征意義大于實(shí)際意義，類似于上證指數(shù)突破或跌破3000點(diǎn)、人民幣對美元“破7”。而且，1月份123億美元的環(huán)比下降幅度已經(jīng)是6個(gè)月以來的最小跌幅，僅相當(dāng)于去年同期下跌幅度的八分之一，這顯示外儲(chǔ)下跌趨勢有所放緩。

　　外儲(chǔ)跌破3萬億不值得擔(dān)憂，或者說這不是擔(dān)憂的重點(diǎn)。從官方的角度來說，外管局一再強(qiáng)調(diào)“我國外匯儲(chǔ)備是充足的”，在7日的答記者問中亦提到，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)連續(xù)變量，在復(fù)雜多變的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，儲(chǔ)備規(guī)模上下波動(dòng)是正常的，無須特別看重所謂的“整數(shù)關(guān)口”，無論從絕對規(guī)?？催€是用其他各種充足性指標(biāo)進(jìn)行衡量，我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模都是充裕的。

　　而且，一國持有多少外儲(chǔ)才算合理水平，國際上似乎沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。無疑，即便跌破3萬億，中國外儲(chǔ)依然穩(wěn)居全球第一，遠(yuǎn)超其他國家。按照傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，在進(jìn)口支付上外儲(chǔ)需要至少滿足3個(gè)月的進(jìn)口，假定沒有人民幣對外支付，目前是4000億美元左右的外匯需求。

　　當(dāng)前市場上頗為盛行的是“保匯率還是保外儲(chǔ)”之問。有觀點(diǎn)認(rèn)為保外儲(chǔ)比保匯率更加重要，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為目前是穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的最佳時(shí)機(jī)，在目前貶值預(yù)期尚可控的時(shí)候，以比較低的成本穩(wěn)定匯率，能夠有效減少恐慌情緒，避免出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備不保、匯率失守的雙輸局面。

　　匯率與外儲(chǔ)之問有其緣由。在近年人民幣對美元持續(xù)貶值過程中，外儲(chǔ)降低的確主要由貶值預(yù)期的換匯引發(fā)。人民幣貶值，換匯增加，外儲(chǔ)減少，外儲(chǔ)減少又繼續(xù)引發(fā)貶值預(yù)期，如此往復(fù)。這種交替影響導(dǎo)致的恐慌情緒，確實(shí)帶來不少負(fù)面效應(yīng)，央行等監(jiān)管層也一度出面“維穩(wěn)”。

　　不過，將外儲(chǔ)與匯率穩(wěn)定的關(guān)系直接對立起來，亦有偏頗之處，也并非外儲(chǔ)和人民幣匯率問題的關(guān)鍵所在。

　　一方面，去年以來人民幣對美元雖一再貶值，全年貶值幅度甚至達(dá)到6%，但人民幣相對一籃子貨幣卻一直保持穩(wěn)定。外匯交易中心去年底亦曾發(fā)文，自2017年開始啟用的中國外匯交易系統(tǒng)(CFETS)人民幣匯率指數(shù)的貨幣籃子，貨幣數(shù)量由原來的13種增加至24種，美元權(quán)重隨之由0.2640調(diào)整為0.2240。這表明，監(jiān)管層欲在讓人民幣匯率形成機(jī)制更加市場化，以免對單一貨幣權(quán)重過高。

　　另一方面，貨幣價(jià)值高低，測量尺度只是技術(shù)手段。最應(yīng)該重視的是貨幣的基本面：貨幣的真正內(nèi)在價(jià)值在于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)健康程度。對人民幣來說，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持中高速增長、經(jīng)常項(xiàng)目保持順差、財(cái)政狀況較好、金融體系穩(wěn)健的基本面沒有改變，這些有利因素都將繼續(xù)支持人民幣成為穩(wěn)定的強(qiáng)勢貨幣，也將促進(jìn)外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持在合理充裕的水平上，而這種內(nèi)生的健康才是人民幣幣值的含金量之源。

　　此外，淡化貶值預(yù)期，需讓市場看到人民幣對美元雙邊匯率的大幅度雙向波動(dòng)，特別是在美元走弱的時(shí)候，要讓市場看到人民幣對美元存在較大的走強(qiáng)空間。

　　換言之，人民幣匯率、外儲(chǔ)只不過是宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式，要扭轉(zhuǎn)市場對人民幣短期貶值預(yù)期，需從深入推進(jìn)改革上做文章，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。如此，匯率才能穩(wěn)住，而外儲(chǔ)的多寡也不會(huì)引發(fā)擔(dān)憂。