“境內(nèi)醫(yī)院并購數(shù)量較2015年翻一番多；全年交易金額較2015年增長了237%；對公立醫(yī)院的投資金額較2015年增長7.8倍；未評級醫(yī)院投資數(shù)量增長近3倍……”

　　從4月19日普華永道最新發(fā)布的這份《2016年中國境內(nèi)醫(yī)院并購活動回顧及展望》報告中，你完全看不出2016年曾被稱為“資本寒冬年”，無論是境內(nèi)并購還是海外擴(kuò)張，無論是民營還是公立醫(yī)院，無論是三甲醫(yī)院還是未定級醫(yī)院，幾乎所有的指標(biāo)箭頭在2016年的年份都是向上的，它們揭示了一個結(jié)論：中國的醫(yī)院并購活動在2016年呈現(xiàn)了一次爆發(fā)式的增長。

　　根據(jù)報告統(tǒng)計的數(shù)據(jù)， 2016年，中國境內(nèi)醫(yī)院并購數(shù)量增至106宗，與2015年相比翻了一番多；交易金額達(dá)人民幣161億元，較2015年增長了237%。

　　在醫(yī)院類型上，綜合醫(yī)院、?？漆t(yī)院和醫(yī)療管理集團(tuán)的并購交易均有大幅增長。雖然綜合醫(yī)院的并購活動漲勢平緩，但其交易金額高達(dá)人民幣73億元；而醫(yī)療管理集團(tuán)的交易金額增長最為迅勐，較2015年增長近30倍，達(dá)人民幣27億元；專科醫(yī)院的交易數(shù)量在2016年占到交易總數(shù)的一半以上，達(dá)到59宗，是境內(nèi)醫(yī)院并購最為活躍的領(lǐng)域。

　　就投資區(qū)域看，從金額來看境內(nèi)醫(yī)院投資活動主要集中在北京、廣東、浙江、江蘇、安徽，交易數(shù)量和交易金額均較高。值得注意的是，這些都是醫(yī)改先行、有特色醫(yī)改模式或較多的地區(qū)。從交易的數(shù)量上看四川、山東、上海和貴州的醫(yī)院并購交易近年來也十分活躍。

　　2016年，中國的醫(yī)療健康行業(yè)的并購活動的爆發(fā)式增長既體現(xiàn)在境外也體現(xiàn)在境內(nèi)。比如華潤集團(tuán)17億澳元收購澳大利亞最大的癌癥和心血管服務(wù)提供商GenesisCare50%-70%的股份，就成為2016年中國醫(yī)療在海外最大的并購交易?？傮w上看，海外收購主要集中在澳大利亞和香港地區(qū)，不過未來可能涉及其他醫(yī)療發(fā)達(dá)國家。

　　而境內(nèi)醫(yī)院行業(yè)仍是并購活動最為活躍的領(lǐng)域。在大型醫(yī)療管理公司并購和行業(yè)整合活動的推動下，2016年境內(nèi)醫(yī)院并購交易數(shù)量與金額均創(chuàng)歷史新高。

　　盡管目前公立醫(yī)院的收購過程緩慢，歷時較長，收購失敗的可能性較大（如鳳凰醫(yī)療曾因職工反對收購北京煤炭總醫(yī)院擱淺），但是報告顯示，民營醫(yī)院和公立醫(yī)院的并購在2016年均出現(xiàn)井噴式增長。

　　其中公立醫(yī)院的投資金額升至約74億元，較2015年增長7.8倍。在普華永道2015年醫(yī)院并購活動報告中，被并購醫(yī)院主要為綜合性二級甲等醫(yī)院。在2016年的報告中我們卻發(fā)現(xiàn)，除了二級甲等綜合型醫(yī)院外，大量三甲綜合型醫(yī)院在國家政策的驅(qū)動下也成為上市公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局的收購目標(biāo)。對民營醫(yī)院的投資在?？漆t(yī)院交易活躍的推動下，交易金額也翻了一番，達(dá)87億元。

　　高特佳投資分析表示，A股上市公司收購醫(yī)院的動機(jī)的進(jìn)行，可以總結(jié)歸納為兩種：第一類，收購方本身處于醫(yī)療／醫(yī)藥行業(yè)，如恒康醫(yī)療、譽(yù)衡藥業(yè)、信邦制藥，收購醫(yī)院是為了在相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)快速擴(kuò)張，并與自身公司進(jìn)行整合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；

　　第二類是看好醫(yī)療主題，快速高效布局醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，如水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)的千足珍珠，通過收購一定規(guī)模的三級民營醫(yī)院迅速切入醫(yī)療服務(wù)行業(yè)并提升上市公司自身的凈利潤。

　　除了上市公司，2016年，戰(zhàn)略投資者投資金額增至人民幣近109億元，交易數(shù)量也較2015年翻了3倍以上，達(dá)到88宗。私募股權(quán)基金的交易數(shù)量雖然從2015年的23宗小幅跌至18宗，但由于交易多為對醫(yī)療管理集團(tuán)和大型連鎖專科的并購，單筆交易金額較大，其交易總額大幅升至人民幣52億元，較2015年增長4.3倍。

　　報告專門提及?？漆t(yī)院在2016年投資收購規(guī)?？涨埃兜慕灰捉痤~已超過61億元人民幣，要知道，這一數(shù)字在前一年不過僅僅為7.21億元，如果算上報告中沒有統(tǒng)計的55個未披露金額的交易，這一增幅將更為驚人。

　　普華永道中國醫(yī)療行業(yè)并購服務(wù)及北方區(qū)并購服務(wù)主管合伙人錢立強(qiáng)表示：“盈利好、可復(fù)制性強(qiáng)且醫(yī)療風(fēng)險較小的連鎖型?？漆t(yī)院一直最受投資者青睞。2016年，除了婦幼與口腔?？?，整容和眼科由于具有相對清晰的盈利模式及較強(qiáng)的擴(kuò)展性，也受到眾多投資者關(guān)注，增長十分迅勐?！?/p>

　　不過相比火熱的并購交易，對醫(yī)療健康行業(yè)的投資退出則冷清很多，值得深思。

　　數(shù)據(jù)顯示，近四年來醫(yī)療健康企業(yè)的投資退出方式主要為上市和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，披露金額項(xiàng)目的平均投資回報率在2至8倍之間。2012年至2016年間，共有23家醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè)成功上市，其中醫(yī)院上市項(xiàng)目12宗。

　　報告稱，最近四年，“在A股成功上市的醫(yī)院僅有一家”，對普華永道報告中的這一數(shù)據(jù)，我們未能明確具體是哪一家。健康點(diǎn)查閱了清科集團(tuán)旗下的投資統(tǒng)計網(wǎng)站投資界，最近一次以醫(yī)療服務(wù)為主業(yè)的公司登陸A股，還是2011年的迪安診斷。整個A股市場迄今也不過愛爾眼科、通策醫(yī)療等寥寥數(shù)家。不過國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)公司上市方向主要集中在香港主板和新三板這一趨勢，當(dāng)屬無疑。

　　曾任德同資本合伙人的李凱軍表示，對醫(yī)院的投資需要非常穩(wěn)健的投資方式，比較適合企業(yè)、租賃公司，追求長期穩(wěn)定回報，而不是資本市場上的操作?！搬t(yī)院上市這件事，是個探索性的，沒有很多先例。醫(yī)院更適合做百年老店，每年滿足于10%-20%的回報?！?/p>

　　初創(chuàng)VC機(jī)構(gòu)長嶺資本創(chuàng)始合伙人蔣曉冬則認(rèn)為，在整個醫(yī)療行業(yè)的退出中，IPO是重要手段，但兼并重組同樣重要，“甚至是說，也許兼并重組得到的回報比IPO更高?！?/p>

　　展望未來，隨著鼓勵社會資本參與醫(yī)療體制改革和投資醫(yī)療行業(yè)的政策不斷出臺，以及基于互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)的醫(yī)療行業(yè)持續(xù)成長，整個醫(yī)療健康行業(yè)的并購活動將持續(xù)呈現(xiàn)出上升趨勢。

　　錢立強(qiáng)就表示，“獨(dú)立醫(yī)院和診所面臨可持續(xù)發(fā)展方面的挑戰(zhàn)，而大型醫(yī)療管理公司為了獲取上述組織現(xiàn)有的客戶資源對收購與自身互補(bǔ)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)具有強(qiáng)大熱情，這將成為推動醫(yī)療健康行業(yè)并購活動的持續(xù)動力。此外，我們預(yù)期將出現(xiàn)更多的大型跨境交易，除了并購之外還將出現(xiàn)相當(dāng)比例的新設(shè)和合資機(jī)構(gòu)，主要集中在腫瘤治療、康復(fù)治療等科技含量高的醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域?！?/p>