美聯(lián)儲主席耶倫對不斷增長的國債表示擔(dān)憂

• 2017年8月2日 ZhangHongYuan來源：人民日報 1458 96
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美國債務(wù)“爆表”已不是第一次，如果債務(wù)上限問題不能順利解決，可能導(dǎo)致政府停擺以及市場波動。

　　美國財政部長姆努欽7月27日呼吁國會在9月29日之前上調(diào)聯(lián)邦債務(wù)上限，并表示在此之前將繼續(xù)暫停新的國債發(fā)行活動。此前，美聯(lián)儲主席耶倫也對不斷增長的國債表達(dá)了擔(dān)憂。她表示，聯(lián)邦債務(wù)的增長趨勢是不可持續(xù)的，這可能會損害美國的勞動生產(chǎn)效率和民眾的生活水平。

　　負(fù)擔(dān)沉重，債務(wù)總額約為GDP的104%

　　截至2017年7月3日，美國政府債務(wù)總額為19.8萬億美元，約為國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的104%，相當(dāng)于平均每個美國公民負(fù)債約6萬美元。不僅債臺高筑，國會預(yù)算局的報告指出，特朗普政府2018財年(2017年10月至2018年9月)的財政預(yù)算不足以支持實現(xiàn)預(yù)算平衡。報告認(rèn)為，到2027年，美國聯(lián)邦財政赤字將達(dá)7200億美元。國會預(yù)算局還預(yù)計，公共債務(wù)占GDP比重將從2017年的76.7%升至2027年的79.8%。

　　美國債務(wù)滾雪球式增長，其中有聯(lián)邦預(yù)算赤字歷史積累的因素。小布什政府時期，美國發(fā)動阿富汗戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭，耗資巨大，8年間積累國債近5萬億美元，國債總體規(guī)模超過10萬億美元。奧巴馬的任期內(nèi)，美國債務(wù)規(guī)模幾乎翻了一倍。面臨巨大的財政窟窿，時任政府便大量發(fā)行國債來籌集資金，國債規(guī)模接近20萬億美元，債務(wù)與GDP之比達(dá)到106%，遠(yuǎn)超過60%的國際警戒線。

　　美國國會預(yù)算局日前發(fā)布報告稱，如果目前的模式持續(xù)下去，美國政府債務(wù)和預(yù)算赤字將在未來30年爆發(fā)，并警告聯(lián)邦債務(wù)大幅增長將對經(jīng)濟造成傷害，制約未來的預(yù)算政策。

　　無疑，債務(wù)問題是特朗普政府面臨的一個重大挑戰(zhàn)。特朗普經(jīng)濟政策的核心為“減稅+基建+加息”，但國會預(yù)算局認(rèn)為，這將導(dǎo)致美國的財政赤字在未來幾年內(nèi)更高，加劇全球經(jīng)常賬戶失衡。并預(yù)計由于醫(yī)療保險、社會保障費用以及社會治安投入的增加，聯(lián)邦債務(wù)在2047年將達(dá)到GDP的150%。此外，美聯(lián)儲加息也將使債務(wù)問題雪上加霜。自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，美聯(lián)儲一直保持低利率，但未來幾年內(nèi)，利率將逐漸走高，政府將被迫以更高的利率借款。財政擴張與貨幣收緊的政策組合存在嚴(yán)重矛盾，債務(wù)負(fù)擔(dān)必然加重。

　　債務(wù)上限，提高或不提高都是難題

　　姆努欽呼吁國會在9月29日前提高美國債務(wù)上限，以確保政府履行其支出義務(wù)，并表示希望通過“純粹”上調(diào)債務(wù)上限議案，不附加任何黨派條款，而在此之前將繼續(xù)暫停新的國債發(fā)行活動。美國國會從7月29日開始為期5周的夏季休會直到9月5日，這意味著9月留給國會的討論時間非常有限。美國眾議院預(yù)算委員會議員約翰·亞姆斯向媒體透露，國會內(nèi)部正在著手兩黨協(xié)議，希望盡快調(diào)高債務(wù)上限，以防止9月討論預(yù)算時陷入僵局。

　　美國債務(wù)“爆表”已不是第一次。美國設(shè)定國債上限的做法始于1917年，至今已100多次提高債務(wù)上限。2015年，為了暫時解除政府的違約風(fēng)險，國會通過了債務(wù)上限及預(yù)算法案，授權(quán)財政部在當(dāng)時約18萬億美元債務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上繼續(xù)發(fā)債，該法案至今年3月15日到期。根據(jù)相關(guān)法律，在此期間，財政部可以宣布“債務(wù)發(fā)行暫停”，并采取“特別措施”在不違反債務(wù)上限的情況下借入額外資金。

　　國會預(yù)算局預(yù)計，如果債務(wù)上限保持不變，財政部很可能會在10月中旬之前耗盡現(xiàn)金，屆時政府將無法運作，同時也會使得市場出現(xiàn)巨大波動。因此，特朗普政府將不得不說服國會繼續(xù)提高債務(wù)上限。但面對愈演愈烈的兩黨政治爭斗，債務(wù)上限問題已演變成“政治問題”，這也充分暴露了美國政黨制度在經(jīng)濟治理方面的缺陷。

　　如果債務(wù)上限不提高，特朗普提出的基建、稅改等措施都“無錢”推進(jìn)，美國媒體認(rèn)為，這將導(dǎo)致“重大的政治危機和經(jīng)濟嚴(yán)重下滑”。而如果再次提高債務(wù)上限或者延遲債務(wù)上限的期限，又將使美國陷入為解決債務(wù)問題而引發(fā)更多債務(wù)問題的連環(huán)困境。當(dāng)然，若不解決財政赤字不斷擴大的問題，美國債務(wù)違約風(fēng)險還會周而復(fù)始地出現(xiàn)。

　　美國洛斯控股公司首席執(zhí)行官安德魯·提敘認(rèn)為，提高債務(wù)上限是愚蠢又危險的舉動，國會不得不一再破壞財政紀(jì)律，讓政府先舉債，再來辯論是否動用納稅人的錢來為此買單。從長遠(yuǎn)看，提高債務(wù)上限沒有任何好處，應(yīng)該采取其他方法來解決債務(wù)問題。

　　轉(zhuǎn)嫁危機，將給世界經(jīng)濟帶來風(fēng)險

　　通常，解決債務(wù)問題主要有三個辦法：一是經(jīng)濟實現(xiàn)快速增長，增加GDP總體規(guī)模從而縮小債務(wù)比重;二是采取貨幣寬松政策，提高通脹率，讓債權(quán)人承擔(dān)損失;三是直接違約。目前，美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，但要實現(xiàn)經(jīng)濟大幅增長仍缺乏巨大動力，加之通脹率持續(xù)走低，因此靠高通脹稀釋債務(wù)，近期來看基本無可能。顯然，債務(wù)違約屬于走投無路的選擇。哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授馬丁·費爾德斯坦認(rèn)為，美國政府不會明目張膽地違約，但可以采取措施達(dá)到類似效果，這將使外國債權(quán)人利益受損。

　　美國傳統(tǒng)基金會從事聯(lián)邦財政預(yù)算的研究員羅米婭·波茨卡認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)在提高債務(wù)限額之前采取實質(zhì)性的減赤方案，對所有聯(lián)邦開支的增長設(shè)定嚴(yán)格的限制并建立一套強制執(zhí)行機制，以實現(xiàn)可持續(xù)預(yù)算平衡。

　　專門從事美國財政與經(jīng)濟增長研究的智庫彼得·彼得森基金會日前發(fā)布的調(diào)查顯示，接受調(diào)查的美國民眾中53%認(rèn)為政府采取的應(yīng)對債務(wù)措施是錯誤的。該基金會在研究報告中指出“任由國家債務(wù)不受約束地增加，將對美國的穩(wěn)定和繁榮構(gòu)成巨大的風(fēng)險”。分析認(rèn)為，巨額債務(wù)導(dǎo)致了高額的債務(wù)利息，成為美國財政的沉重負(fù)擔(dān)。近幾年，美國的債務(wù)利息一直維持在2000億美元以上，并且還在增長，預(yù)計到2023年將超過國防支出。此外，巨額債務(wù)還吸收了一部分原本可以用于投資的私人儲蓄，降低了經(jīng)濟增長潛力。

　　巨額國債不僅給美國經(jīng)濟前景蒙上陰影，也威脅到世界經(jīng)濟穩(wěn)定。如果美國不能緩解債務(wù)狀況而任由其擴大，很可能通過“借新還舊”或使貨幣貶值制造通脹來減緩債務(wù)壓力，這將向外輸出經(jīng)濟風(fēng)險。一方面，這將導(dǎo)致美國國債持有者大量拋售美國國債，使美元大幅貶值，損害美國政府和美元的信用，并引發(fā)全球性的金融恐慌和股市震蕩;另一方面，美元貶值會造成國際上以美元計價的大宗商品價格上漲，造成全球性通貨膨脹，世界經(jīng)濟將產(chǎn)生動蕩甚至陷入衰退風(fēng)險。

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