ICE看空基本面 棉花后期或無上漲機(jī)會

• 2017年8月18日 zengpingping來源：中國棉花網(wǎng) 394 19
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美國市場棉花長勢差，產(chǎn)量卻大幅提高。

美國農(nóng)業(yè)部8月份月報大幅調(diào)增美棉產(chǎn)量預(yù)測讓市場吃驚不小，2050萬包的預(yù)測遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場預(yù)計的1850萬包。最近一個月，美國新棉長勢差強(qiáng)人意，如此大幅調(diào)增產(chǎn)量的確有些讓人難以理解。

不過，從歷史角度看，8月預(yù)測和最終預(yù)測往往出現(xiàn)很大反差。過去20年，美國農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)測有8次低于最終預(yù)測，有12次高于最終預(yù)測，差距最小為19.2萬包，最大為300萬包。無論市場多么難以接受USDA預(yù)測、最終棉花基本面如何變化，未來幾周市場還是會按照USDA月報的方向行進(jìn)，至少目前來看利空因素占據(jù)了上風(fēng)。技術(shù)圖形上，ICE期貨跌停之后扭轉(zhuǎn)了前期的向上勢頭，轉(zhuǎn)而掉頭向下。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，美國以外地區(qū)的庫存從4150萬包猛增到5740萬包，增加了900萬包，為歷史最高水平，對棉價的壓力不言而喻。根據(jù)CFTC的統(tǒng)計，目前ICE期貨的未定價合同數(shù)量為1120萬包，雖然最終棉商會在合同定價之后平掉空頭頭寸，但紡織廠去年在這方面做得很成功，沒有被基金多頭控制，現(xiàn)在多頭沒有什么動作，紡織廠完全可以不斷降低最終的價位，使市場不斷走低。

盡管如此，市場也并非是一潭死水。首先，USDA預(yù)測已經(jīng)是最大利空，雖然ICE期貨在當(dāng)天跌停，但隨后幾天的跌幅明顯收窄，市場并沒有出現(xiàn)恐慌性拋售。畢竟，現(xiàn)在距離新棉大量上市還有兩三個月的時間。在這段時間里，任何事情都有可能發(fā)生。目前美國得州西部氣溫偏低且雨水過多，美國颶風(fēng)中心的預(yù)測稱，今年入秋之后的熱帶風(fēng)暴會趨于活躍。

除此之外，美國農(nóng)業(yè)部遲早要解決印度庫存的問題，市場一致認(rèn)為印度棉花庫存高估了幾百萬包。一旦USDA修正印度庫存，全球供需面(美國以外地區(qū)庫存)將立刻發(fā)生變化。最后，需求是市場最終的依靠和指望。今年中國市場需求活躍，儲備棉庫存又減少了1000-1200萬包，目前美棉價格對中國非常有吸引力。隨著棉花競爭力的提高，相信全球其他國家對棉花的需求也會擴(kuò)大。

美國洲際交易所(ICE)的最新月報分析認(rèn)為，市場需要關(guān)注美國期末庫存減少。2016/17年度已經(jīng)結(jié)束，報告的美棉出口量超過了USDA的7月預(yù)測，目前全年度的出口總量尚未統(tǒng)計出來。根據(jù)已知的數(shù)據(jù)，USDA應(yīng)該需要上調(diào)總出口量，繼而下調(diào)美棉結(jié)轉(zhuǎn)庫存。其最終的結(jié)果是，2017/18美國期初庫存將低于USDA的預(yù)測值，主要由于上年度末的積極銷售和大量出貨。雖然2016/17年度棉花產(chǎn)量大幅增加，但消費量的增幅更大。上個年度USDA一直嚴(yán)重低估了需求。2017/18年度，USDA再次預(yù)測過高的產(chǎn)量和過低的出口量，因此本年度可能再度重演2016/17年度的情況，即出口預(yù)測不斷上調(diào)。

綜上，在沒有投機(jī)資金參與的情況下，棉花市場將繼續(xù)跟蹤新棉長勢和市場需求發(fā)出的信號，直到最終的產(chǎn)量逐漸清晰，市場需要時刻準(zhǔn)備好價格反彈。

棉花后期或許還有上漲機(jī)會，但市場最后走向未明。

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