貴州茅臺發(fā)布第三季度業(yè)績報告 營收424.50億元 同比增長59.40%

• 2017年10月26日 lihuizhen來源：第一財經(jīng) 1351 89
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  2017-2022年中國臺灣烤腸市場調(diào)研和投資分析報告

  第一部分 行業(yè)運行環(huán)境 第一章 臺灣烤腸行業(yè)發(fā)展概述 第一節(jié) 臺灣烤腸行業(yè)概述 一、行業(yè)的定義 二、行業(yè)產(chǎn)品的分類及特征 三、行業(yè)的發(fā)展歷程 第二節(jié) 臺灣烤腸行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分...

太平洋證券研究此前研報就表示，盡管市場此前對茅臺增量動作有所預期，但突出的業(yè)績增長仍有望超越預期。

茅臺在今年被《戰(zhàn)狼2》捧了一把之后更火了。10月25日晚間，貴州茅臺(600519.SH)發(fā)布了2017年度第三季度業(yè)績報告。數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入424.50億元，同比增長59.40%，凈利潤199.83億元，同比增長60.31%。營收方面，超2016年全年營收35.88億元，凈利潤則超2016年全年32.65億元。

這樣的成績單市場早有預料。

太平洋證券研究此前研報就表示，盡管市場此前對茅臺增量動作有所預期，但突出的業(yè)績增長仍有望超越預期。收入高增長、報表口徑營收低基數(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善提高盈利水平、系列酒貢獻增量等多方面因素，確保三季度業(yè)績高增長，全年業(yè)績也有望相應上調(diào)。目前多數(shù)主流券商也紛紛上調(diào)其盈利預測和目標價至650元以上。

第一財經(jīng)記者注意到，報告期內(nèi)，茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量增加634家，國外經(jīng)銷商增加19家。這在一定程度印證了茅臺一直在積極削減大商數(shù)量，增加小商以增強其對渠道的控制力。

記者在采訪中了解到，進入三季度以來，旗下核心產(chǎn)品飛天茅臺發(fā)貨量同比增長約35%，一定程度緩解了市場上缺貨現(xiàn)象。此前部分經(jīng)銷商操作熱炒飛天茅臺酒，在官方的監(jiān)管下，銷售規(guī)范性增強。不過華東一家白酒經(jīng)銷商向第一財經(jīng)記者透露，惜售現(xiàn)象仍較為普遍，主要是由于明年出廠價提高的可能性影響。

申萬食品飲料團隊研報稱，這主要是市場情緒影響。9月茅臺一批價回落，市場開始對白酒未來基本面產(chǎn)生擔心。關(guān)于茅臺一批價回落，該團隊研報中表示，是茅臺通過供給和預期的引導調(diào)節(jié)，使得批價回落，但批價的適度回落對公司和行業(yè)的中長期良性發(fā)展有利，擠出了泡沫。同時，也只有在合理、不太高的一批價支撐下，明年更具備提出廠價的基礎(chǔ)。

白酒營銷專家蔡學飛向第一財經(jīng)記者分析，白酒屬于大農(nóng)業(yè)范疇，貴州茅臺的市值能夠達到現(xiàn)在的高度已是頂峰了，繼續(xù)再增長的可能性不是很大。從產(chǎn)品來看，市值的支撐點是來自其核心產(chǎn)品飛天茅臺的價值的提升，系列酒業(yè)績好的表現(xiàn)也來自飛天茅臺熱銷的影響。

“貴州茅臺價格最高峰是2012年的2000多元，現(xiàn)在茅臺的指導價格只有1300元，還沒到達產(chǎn)品價格高峰，但股價卻遠遠超出歷史水平，這并非正常現(xiàn)象，顯然有稀缺資源被人為抬高的跡象。不過茅臺公司多元化投資的趨勢在近幾年價值放大的過程中也更為顯著了?！辈虒W飛向第一財經(jīng)記者表示。

值得注意的是，茅臺給高管的股權(quán)激勵政策，即所謂的“金手銬”，能否在今年四季度進行兌現(xiàn)，依舊成謎。對于該兌現(xiàn)問題，茅臺在報表中未做表態(tài)。

早年，在貴州茅臺進行股改時，控股股東茅臺集團曾承諾要在上市公司層面實施股權(quán)激勵。2014年7月，貴州茅臺進一步發(fā)布公告稱，考慮到相關(guān)承諾事項的特殊性和公司發(fā)展的需要，控股股東將根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，于2017年12月底前推進制定對公司管理層和核心技術(shù)團隊的股權(quán)激勵辦法，報經(jīng)相關(guān)部門批準后，提交公司股東大會審議通過后實施。

如今，2年多時間過去，也距離2017年收官剩下不到3個月時間了，該承諾兌現(xiàn)即將到期。

目前，各行各業(yè)有條不紊推進混改。近幾年，白酒行業(yè)算是其中的積極分子。股權(quán)激勵，作為混改形式的一種，已在一些白酒上市企業(yè)層面進行試水，這有助于構(gòu)建利益共享和風險共擔機制。

以白酒行業(yè)另一龍頭五糧液為例，該公司正在推行的定增計劃，就首度引進了員工持股方案。按照五糧液制定的計劃，公司擬以21.64元/股的價格，非公開發(fā)行股份數(shù)量不超過8567.33萬股，合計融資18.54億元。其中，五糧液第1期員工持股計劃將以21.64元/股的價格認購2372.83萬股。

廣東煜融投資管理有限公司董事長吳國平對第一財經(jīng)記者分析表示，上市公司要推出股權(quán)激勵政策，主要參照兩個指標，一是業(yè)績，二是股價。“公司想要獲得快速發(fā)展時，推出股權(quán)激勵政策的動力會強些。但也要參照股價，如股價太高的話，可能起不到對高管激勵效果?！?/p>

回到茅臺，今年以來，二級市場上的股價“氣貫山河”，并頻創(chuàng)下歷史性新高時刻，年內(nèi)累計漲幅已達到69.29%。截至10月25日下午收盤時，貴州茅臺的股價報565.67元/股，市值報7105.93億元。

“從我們投資的角度來看，茅臺目前的股價有些偏高。股權(quán)激勵推出的行權(quán)價，要參照市價，如果行權(quán)價過高，對高管激勵動力不強。過低，又會引起外部股東爭議。因此，如何平衡取舍考驗智慧?！眳菄竭M一步表示。

中國品牌研究院食品飲料分析員朱丹蓬對第一財經(jīng)記者分析，貴州茅臺推股權(quán)激勵，是遲早問題，應該會在明年上半年塵埃落定?！罢麄€白酒行業(yè)，老白干是最先推混改的，五糧液、瀘州老窖等相繼有動作。混改這一步，是貴州茅臺必須要走的。對于茅臺來說，目前最要緊的，要理順內(nèi)部的利益關(guān)系?！?/p>

另外，頗有意思的是，面對高漲的股價，投資貴州茅臺的機構(gòu)逐漸在撤離。報表顯示，公司前十大股東中，包括中證金、易方達資產(chǎn)管理(香港)—客戶資金(交易所)等選擇在第三季度減持貴州茅臺股票。

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