鋅價(jià)瘋漲背后：全球鋅市供應(yīng)不足 2018年鋅價(jià)波動(dòng)進(jìn)一步加劇

• 2018年1月8日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 293 11
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  2018-2023年版汽車充電站產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

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經(jīng)過兩年來供給側(cè)改革的驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)有色金屬價(jià)格重心整體上移。從2017年全年來看，鋅價(jià)成為有色中的領(lǐng)跑王，滬鋅主力由年初的21165元/噸漲至年底25735元/噸，年漲幅高達(dá)22%，年內(nèi)摸高26935元/噸，觸及10年來高位。雖然11月開始滬鋅維持震蕩且重心逐步回落，但整體而2

經(jīng)過兩年來供給側(cè)改革的驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)有色金屬價(jià)格重心整體上移。從2017年全年來看，鋅價(jià)成為有色中的領(lǐng)跑王，滬鋅主力由年初的21165元/噸漲至年底25735元/噸，年漲幅高達(dá)22%，年內(nèi)摸高26935元/噸，觸及10年來高位。雖然11月開始滬鋅維持震蕩且重心逐步回落，但整體而言，2017年在供給短缺背景下，鋅價(jià)整體走勢強(qiáng)勁。

相比于國內(nèi)而言，外盤金屬走勢則更為瘋狂。最近一個(gè)月，在美元走弱提振及供需面影響下，倫鋅漲勢如虹。上周五(1月5日)LME 3月期鋅價(jià)格最高升至3380美元/噸，再度刷新2007年8月以來峰值。滬鋅也在倫鋅的帶動(dòng)下走強(qiáng)，最高至26140元/噸，為去年11月以來新高。

全球鋅市供應(yīng)不足支撐鋅價(jià)維持高位

業(yè)內(nèi)認(rèn)識(shí)指出，全球鋅市供應(yīng)不足依然是支撐鋅價(jià)處于高位的主要原因。

據(jù)了解，截至2017年10月份，全球鋅市供應(yīng)缺口仍在擴(kuò)大，未有縮窄跡象，11月份我國鋅產(chǎn)量雖大幅回升，但國外產(chǎn)量增幅不足，且修復(fù)缺口需要很長一段時(shí)間，短中期供應(yīng)面依然短缺。此外，2018年一季度逢國內(nèi)春節(jié)假期，開工率低，二季度是國內(nèi)鋅市旺季，利好鋅價(jià)，國外方面鋅礦及冶煉廠亦未出現(xiàn)大量增產(chǎn)計(jì)劃。

在12月16日北京首創(chuàng)期貨主辦的第二屆有色產(chǎn)業(yè)鏈量化投資高峰論壇上，北京首創(chuàng)期貨高級(jí)研究員宋小麗指出，因環(huán)保政策影響，國內(nèi)部分礦山及冶煉廠生產(chǎn)受限，市場整體供應(yīng)出現(xiàn)明顯緊缺。在需求相對穩(wěn)定的情況下，近期，鋅錠庫存持續(xù)下降并達(dá)到近年來低點(diǎn)。她表示，在需求相對穩(wěn)定或維持1%左右增幅的情況下，2018年依舊應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端。

據(jù)其介紹，2017年全球精煉鋅缺口約45萬噸左右，而2018年缺口將有所收窄，或至20多萬噸。相比于2017年而言，鋅價(jià)存在下行壓力。盡管如此，宋小麗表示，在低庫存狀態(tài)下，鋅價(jià)下行不會(huì)一蹴而就，預(yù)計(jì)2018年鋅價(jià)波動(dòng)頻率將增大，同時(shí)下半年下行步伐將受到牽絆。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，精煉鋅下游需求主要是熱鍍鋅、壓鑄鋅合金、氧化鋅、黃銅及電池等行業(yè)。熱鍍鋅占比約60%，壓鑄鋅合金及氧化鋅合計(jì)占比約20%。宋小麗提到，鋅需求方面也存在一些值得思考的問題?！敖鼉赡觌S著鋅價(jià)持續(xù)上行，壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)加工利潤愈發(fā)微薄，而資金占用成本不斷提高，下游企業(yè)因成本高企逐漸調(diào)整采購策略，即按需少量購買。在這種情況下，越來越多的壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)采購鋅渣作為主原料，不知這一部分的縮減，冶煉廠是否有感受到。”宋小麗如是說。

2018年有色價(jià)格波動(dòng)將加劇繼續(xù)關(guān)注供求關(guān)系

在上述會(huì)議上，北京首創(chuàng)期貨首席研究員肖靜也表示，經(jīng)過兩年來國內(nèi)供給側(cè)變動(dòng)，有色金屬庫存已經(jīng)回到了2008年金融危機(jī)前的低點(diǎn)，在低庫存下價(jià)格的供需敏感度會(huì)放大，意味著金屬價(jià)格的波動(dòng)可能會(huì)加劇。

2018年上半年，全球經(jīng)濟(jì)面預(yù)期持續(xù)向好，中國在環(huán)保、去產(chǎn)能等政策下經(jīng)濟(jì)走勢趨于平穩(wěn)，而歐美伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將收緊貨幣政策。

從有色板塊整體的交易氛圍來看，肖靜表示，2018年沒有太大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但可能會(huì)有一些政治局部風(fēng)險(xiǎn)。因此，她認(rèn)為，2018年有色金屬的交易主題是宏觀背景下的供求平衡。

“宏觀背景下，國外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的慣性非常好，2018年尤其應(yīng)該關(guān)注歐洲。在需求上的意外選項(xiàng)，還是面臨明年11月中期的特朗普政策(既包括減稅的切實(shí)落地，也包括1萬億美元的基建投資)。而中國，現(xiàn)在用的都是中國經(jīng)濟(jì)的“韌性”，我們認(rèn)為房地產(chǎn)長效機(jī)制背景下，地產(chǎn)投資還會(huì)小幅增速，比較看好制造業(yè)投資的回暖?！彼偨Y(jié)到，整體來看，2018年的需求問題不大。

供給收縮料將延續(xù)鋅錠維持多頭配置

馳宏實(shí)業(yè)發(fā)展(上海)有限公司期貨部部長畢又真在上述會(huì)議中表示，2018年，鋅精礦缺口雖然會(huì)收縮，但依舊會(huì)呈現(xiàn)小幅缺短的狀況;鋅錠方面，考慮到短期冶煉廠開工率無法維持高位，10月、11月產(chǎn)量的回升不具備可持續(xù)性，所以，供給收縮在2018年還是會(huì)延續(xù)。

“目前，鋅錠的基本面還是有色品種里比較好的，在宏觀環(huán)境比較樂觀或者一些政策影響不是很大的情況下，我認(rèn)為鋅錠在2018年依舊是多頭配置較好的品種。”畢又真坦言。

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