增速放緩致老板電器跌停 廚電行業(yè)該何去何從？

• 2018年2月28日 WuYaNan來源：中國家電網(wǎng) 1449 96
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  2018-2023年家用發(fā)酵箱行業(yè)深度分析及發(fā)展趨勢研究報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，家用發(fā)酵箱市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，家用發(fā)酵箱企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，家用發(fā)酵箱行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一...

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年度業(yè)績快報，其2017年業(yè)績增速不及市場預(yù)期;2月27日早盤，這份業(yè)績快報引發(fā)連鎖反應(yīng)，老板電器一字跌停。

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年度業(yè)績快報，其2017年業(yè)績增速不及市場預(yù)期;2月27日早盤，這份業(yè)績快報引發(fā)連鎖反應(yīng)，老板電器一字跌停。

在我國家電行業(yè)，廚電一直是市場增速穩(wěn)健、前景廣被看好的細(xì)分領(lǐng)域，而作為廚電行業(yè)龍頭的老板電器，在某種程度上扮演著行業(yè)運(yùn)行與市場景氣度“晴雨表”的角色。在廚電行業(yè)具有標(biāo)桿意義的老板電器增速放緩以及由此引發(fā)的股票跌停，是否意味著廚電行業(yè)即將迎來發(fā)展的拐點(diǎn)?

業(yè)績不及預(yù)期 老板電器增速換擋

據(jù)老板電器發(fā)布的2017年度業(yè)績快報顯示，2017年度老板電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.99元，同比增長20.78%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤16.16億元，同比增長21.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤14.5億元，同比增長20.18%。

盡管老板電器2017年的營收與利潤依然保持了可觀的增速，但這樣的成績相比以往顯然略顯遜色。在2012—2016的五年時間里，老板電器一直保持著高速增長，其五年的營收增速均分別為27.96%、35.21%、35.24%、26.58%和27.56%，而其利潤增速分別為43.34%、43.87%、48.95%、44.58%和45.32%，均超過40%。2017年前三季度，老板電器營收與利潤增速分別為25.15%和36.95%。

與以往的業(yè)績對比，資本市場對老板電器在2017年的表現(xiàn)顯然并不滿意。2月27日，受其不及預(yù)期的業(yè)績拖累，老板電器股票開盤后一字跌停。

老板電器副總經(jīng)理、董事會秘書王剛在2月26日的老板電器經(jīng)營情況電話交流會中表示，2016年下半年以來的房地產(chǎn)調(diào)控主要針對一二線城市，而老板電器定位高端，在一二線市場占比高，因而房地產(chǎn)調(diào)控對老板電器全年銷售業(yè)績有影響。他進(jìn)一步解釋說，當(dāng)前廚電行業(yè)需求呈現(xiàn)“二八開”，即80%為新增需求，20%為更新需求，所以老板電器受房地產(chǎn)影響很大。

此外，原材料價格大幅上漲、電商渠道產(chǎn)品提價致使線上增長放緩、8500萬左右渠道費(fèi)用抵扣、渠道投入大量資源但效果不佳以及品牌投入力度加大、上年同期4600多萬稅收返還等因素，也都對老板電器的業(yè)績增速有所影響。

針對當(dāng)前的市場環(huán)境，老板電器調(diào)低了增速預(yù)期，把未來五年內(nèi)收入和利潤增速預(yù)期調(diào)低至20%左右增長?！?0%是底線，”王剛強(qiáng)調(diào)。

廚電市場潛力巨大 老板電器仍被看好

作為我國廚電行業(yè)的龍頭企業(yè)，老板電器一直領(lǐng)跑我國廚電行業(yè)，在老板電器高速發(fā)展的過去幾年中，我國廚電行業(yè)市場規(guī)模一路扶搖直上，直逼千億關(guān)口。老板電器調(diào)低增速預(yù)期，是否意味著廚電行業(yè)即將告別高增速時代?

“長期來看，老板對廚電發(fā)展判斷還是認(rèn)為中國處于廚電發(fā)展中期，還會有長遠(yuǎn)的發(fā)展，需要為長期發(fā)展打基礎(chǔ)?！蓖鮿偙硎?。在他看來，未來想保持一個合理的增速，最主要的一點(diǎn)是由渠道推動轉(zhuǎn)為產(chǎn)品和技術(shù)的推動，產(chǎn)品技術(shù)推動主要有兩點(diǎn)，即傳統(tǒng)品類本身的更新以及新品類的推出。為此，老板電器針對傳統(tǒng)品類每年都將推出新型號，而在新品類方面，老板電器計劃根據(jù)市場需要推出凈化水槽等新品。“中國人的廚房肯定會越來越多樣化，這個趨勢往下延伸，廚房肯定是有做不完的東西?！?/p>

事實(shí)上，廚電仍然是當(dāng)前我國家電行業(yè)中成長性最被看好的細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)中怡康測算數(shù)據(jù)，2017年我國廚電市場，傳統(tǒng)廚電品類繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，其中吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜零售額規(guī)模同比分別增長12.8%、11.5%和8.8%，一些新興品類則保持了高速增長的勢頭，如洗碗機(jī)，其市場規(guī)模達(dá)到43.3億元，同比增長119%，嵌入式廚電市場規(guī)模達(dá)到65.7億元，同比增長38.1%。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，房地產(chǎn)調(diào)控之下，廚電市場將必可避免地出現(xiàn)分化。一位證券公司家電行業(yè)分析師表示，由于廚電仍然是典型的地產(chǎn)后周期行業(yè)，2018年一二線市場和三四線市場需求肯定會分化，三四線需求比較好，一二線相對來說壓力較大。

王剛表示，老板電器旗下副品牌名氣定位主要在三四線城市，因此老板電器計劃在三、四線每年增開400-500專賣店，以鼓勵名氣品牌快速增長，未來2-3年內(nèi)做到10個億左右規(guī)模，向三四線城市擴(kuò)張。

前述證券公司分析師坦言，由于廚電行業(yè)本身成長空間還很大，競爭格局很好，所以在未來的三到五年，他還是很看好老板電器保持20%以上的業(yè)績增長。

2月27日當(dāng)天，多家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報公開“力挺”老板電器。中信建投表示，老板電器作為廚電龍頭企業(yè)，公司品牌影響力依然較強(qiáng)，未來產(chǎn)品品類的擴(kuò)張與三四線市場下沉帶來的份額提升將成為收入增長的主要驅(qū)動力。安信證券則表示，老板電器的階段壓力大，但是公司競爭力突出，長期來看仍能保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

中怡康品牌中心總經(jīng)理左延鵲認(rèn)為，即便房地產(chǎn)市場下行可能會對老板電器2018年的增長有一定的拖累，但不可排除的是在渠道下沉的過程中，行業(yè)藍(lán)籌和龍頭企業(yè)未來的成長和市場份額將會進(jìn)一步奠定和擴(kuò)大，因此對老板電器未來的增長仍然持看好立場。

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