多款定增基金轉(zhuǎn)型 為在定增市場不景氣時尋求持續(xù)發(fā)展

• 2018年6月11日 ZhangHongYuan來源：投資者報 659 38
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  2018-2023年碳金融行業(yè)風(fēng)險投資態(tài)勢及投融資策略指引報告

  風(fēng)險投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險收益。全球風(fēng)險資本市場已進(jìn)入新一輪快速...

為了在定增市場不景氣的時候?qū)で蟪掷m(xù)發(fā)展，多款定增基金紛紛轉(zhuǎn)型。

目前，樂視網(wǎng)前十大股東中未出現(xiàn)財通基金的身影，位列第十大股東的是樂視控股(北京)有限公司，持股數(shù)量為2388.23萬股，占股本比例0.60%。因此，財通基金或已在二級市場進(jìn)行減持，而自從2月8日解禁之后，樂視網(wǎng)的股價呈窄幅震蕩下行態(tài)勢，截至6月6日，樂視網(wǎng)收盤價為4.09元/股。

財通基金是國資控股的公募基金，注冊資本金為2億元。目前，財通證券的大股東分別為：財通證券股份有限公司(以下簡稱“財通證券”)、杭州市實業(yè)投資集團(tuán)有限公司、浙江瀚葉股份有限公司(以下簡稱“瀚葉股份”)，持股比例為40%、30%、30%。

洗禮

定增市場的火爆要追溯到幾年前，由于IPO暫停，使得1.5級定增市場呈爆發(fā)態(tài)勢。其中兩次IPO暫停和定增市場火爆直接關(guān)聯(lián)。

2012年10月~2014年1月，A股市場迎來長達(dá)15個月的IPO空窗期，剛重啟IPO不久，A股的第九次IPO暫停又來了，時間區(qū)間為2015年7月~2015年11月，空窗期為4個月。

某大型資管公司人士告訴記者，除了暫停IPO催生了定增市場的火爆，之前定增有折價，且定價日期較為靈活，更好幫助后續(xù)參與定增的投資者獲得收益。前幾年，銀行資金可以通過配資形式進(jìn)入定增市場，方便企業(yè)融資。之后定增的相關(guān)法規(guī)變更，只能以發(fā)行期首日為基準(zhǔn)日，導(dǎo)致定增價格選擇不夠靈活，市場蕭條就很難盈利;而且銀行資金由于《資管新規(guī)》限制無法入場。同時，監(jiān)管層也要求發(fā)行后18個月內(nèi)不能再次發(fā)行股票，導(dǎo)致定增頻率被逼放緩。

財經(jīng)評論員郭施亮也向記者表示，“前幾年定增市場火爆，一是當(dāng)時IPO力度較現(xiàn)在明顯降溫;二是與當(dāng)時市場價格水平，與再融資新政前定增規(guī)則不嚴(yán)等因素有關(guān)。”

天相投資研究中心負(fù)責(zé)人賈志向記者稱，定增市場火爆主要是二級市場好，定增價與市場價差足夠大，賺錢效應(yīng)好。折價發(fā)行是定增最大的吸引力，一般會七折，但也取決于市場的議價能力。

“當(dāng)時，TMT 、電子、專用設(shè)備等行業(yè)定增比較積極，”郭施亮表示。

當(dāng)資本熱度退卻，定增市場冷落不少，同時“踩雷”頻頻。曾于2015年參與某上市公司定增的某基金，認(rèn)購金額近17.4億元，截至5月25日，浮虧金額近5億元。

轉(zhuǎn)型

數(shù)據(jù)顯示，去年A股定增市場融資規(guī)模為1.32萬億，同比下滑22%，三年出現(xiàn)首次下降，而公募基金去年參與定增的規(guī)模減少了1825億元，同比下滑43%。

財通基金向記者表示，供給端方面，市場總量規(guī)模減少。需求端方面，資金參與或更理性。事實上，過去由于賺錢效應(yīng)吸引的一批熱錢、散戶資金由于紅利縮減逐步退場;取而代之的是，一批擅長產(chǎn)業(yè)投資邏輯與基本面研究、能夠為上市公司提供“一攬子投融資服務(wù)”的服務(wù)商，這與過去純粹的財務(wù)投資人的定位完全不同。

對此賈志稱，目前盈利難度大，主要是二級市場低迷，市場價格還有進(jìn)一步下滑的可能。沒有了賺錢效應(yīng)，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模萎縮很快，同時也很少有新增產(chǎn)品了。郭施亮也表示，目前市場環(huán)境下，盈利難度較大，關(guān)鍵還是看市場環(huán)境以及賺錢效應(yīng)，而市場也比較關(guān)注定增募資投向的項目投資預(yù)期。

值得注意的是，幾款定增基金已提前走上轉(zhuǎn)型之路。其中，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)睿吉定增主題靈活配置混合型基金宣布完成轉(zhuǎn)型，變成廣發(fā)再融資主題靈活配置混合型基金(LOF)，同時，博時基金也有定增基金進(jìn)行了轉(zhuǎn)型。

與財通基金一起參與XD三友化定增的還有北信瑞豐基金等公司，記者向上述兩家基金公司發(fā)送采訪函，北信瑞豐基金方面回應(yīng)稱，目前，公司對定增類公募基金做了變更注冊，轉(zhuǎn)型為二級市場開放式基金。在專戶產(chǎn)品參與定增投資方面，規(guī)模相比前兩年也有所下降。

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