獨(dú)角獸基金發(fā)售火爆 小米或?qū)⒃?月底或7月成為首家CDR發(fā)行企業(yè)

• 2018年6月12日 GuoMeng來源：時(shí)代周報(bào) 1041 66
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  2018-2023年中國創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)行業(yè)市場深度調(diào)研分析及投資發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告

  在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，信息已經(jīng)是一種重要的經(jīng)濟(jì)資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營而言，因?yàn)槭д`而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

6月6日，國內(nèi)首批戰(zhàn)略配售公募基金產(chǎn)品正式獲批。該類基金或以戰(zhàn)略投資者參與一些“獨(dú)角獸”公司CDR的配售，成為一類新的封閉式基金創(chuàng)新品種，因此被業(yè)界稱為“獨(dú)角獸”基金。

募資至少超2000億

6月11日，六只“獨(dú)角獸”基金開始募集。第一階段為6月11-15日，面向個(gè)人投資者;第二階段6月19日面向全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金。

每只“獨(dú)角獸”基金募集下限為50億元人民幣，上限為500億元人民幣，若第一階段規(guī)模沒有達(dá)到上限則進(jìn)入第二階段募集期。值得注意的是，單一個(gè)人投資者認(rèn)、申購規(guī)模合計(jì)不得超過50萬元，機(jī)構(gòu)投資者無購買上限。

川財(cái)證券分析師鄧?yán)娭赋?，從資金供給來看，主要有“工農(nóng)中建交”五大國有銀行，以及零售能力最強(qiáng)的股份制銀行招商銀行(28.630,0.43, 1.52%)參與代銷;若未達(dá)既定目標(biāo)，將通過社保、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，以及企業(yè)年金、職業(yè)年金募資，完成募資目標(biāo)有一定保障。

不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，相關(guān)基金的發(fā)行，將讓資本市場短期承壓。譬如天風(fēng)證券分析師吳先興指出，戰(zhàn)略配售基金的發(fā)售或?qū)?duì)市場的資金形成壓力。

光大證券分析師劉均偉認(rèn)為，通過戰(zhàn)略配售的方式投資股票(或CDR)，是國家推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)回歸A 股的大背景下成立的公募基金。投資者可通過戰(zhàn)略配售基金分享獨(dú)角獸企業(yè)回歸帶來的紅利。與傳統(tǒng)公募基金相比，戰(zhàn)略配售基金具有規(guī)模大、費(fèi)率優(yōu)惠、鎖定期長的特點(diǎn)。

招商證券分析師張夏指出，從資金面的角度來看，普通投資者可以通過買相關(guān)基金而不是僅能通過“打新”的方式參與獨(dú)角獸上市后的收益，持有期限更長(具有封閉期)，并且資金來源將更加多元化，前期市場擔(dān)心的CDR和獨(dú)角獸上市帶來的“資金虹吸效應(yīng)”擔(dān)憂將大大減小，六家機(jī)構(gòu)單家上限500億元，保守估計(jì)至少將募資超過2000億元，滿額募資3000億元的可能性也相當(dāng)大，將帶來大量新增資金。

6月11日，市場一度傳言戰(zhàn)略配售基金的募集上限將從500億元降為200億元。不過，六家相關(guān)基金公司均以“未接到相關(guān)通知”回應(yīng)了時(shí)代周報(bào)記者的詢問。

從銀行、券商以及基金第三方銷售機(jī)構(gòu)等渠道端的反饋來看，戰(zhàn)略配售基金在近期刮起了一陣營銷旋風(fēng)。時(shí)代周報(bào)記者注意到，相關(guān)基金公司在營銷時(shí)花樣頻出，甚至還出現(xiàn)了緊跟潮流的抖音視頻。

有趣的是，某基金公司人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，有券商和銀行人士頻頻致電詢問是否額度已滿。更是有客戶經(jīng)理斷言該公司的戰(zhàn)略配售基金額度已滿，建議配置別家產(chǎn)品，導(dǎo)致該公司不得不發(fā)布消息稱：“ 截至2018年6月11日15時(shí)22分，我們未收到任何關(guān)于比例配售的通知。”

從渠道端的反饋來看，六只戰(zhàn)略配售基金首日的戰(zhàn)績不俗，除某只基金獲得百億規(guī)模資金認(rèn)購?fù)?，其他幾只基金亦在?shù)十億元的體量。但具體數(shù)據(jù)，還要等終端統(tǒng)計(jì)后才能確認(rèn)。

投資風(fēng)險(xiǎn)亦存

根據(jù)基金契約，戰(zhàn)略配售基金在3年封閉期內(nèi)的主要投資策略是參與符合要求的創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)市場上市融資的戰(zhàn)略配售，以及固定收益工具投資。

創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略配售除了具有優(yōu)先獲配權(quán)外，相較于參加普通的網(wǎng)上/網(wǎng)下打新，戰(zhàn)略配售標(biāo)的的篩選對(duì)投資團(tuán)隊(duì)提出了更高的專業(yè)要求。另外，剩余資產(chǎn)將投資于固定收益工具，除了需要做好現(xiàn)金流動(dòng)性工具管理外，對(duì)閑置資金投資期限的合理匹配、對(duì)擬投資固定收益工具信用評(píng)級(jí)的選擇，也是追求超額收益的重要來源。

從歷史數(shù)據(jù)來看，引入戰(zhàn)略配售投資者的企業(yè)質(zhì)地相對(duì)良好。從金融業(yè)來看，歷史上引入戰(zhàn)略配售投資者的9家金融類企業(yè)長期業(yè)績優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中2006年以來平均每股收益除農(nóng)業(yè)銀行(3.600, 0.01, 0.28%)外，其他8家均高于行業(yè)平均水平;2006年以來平均凈資產(chǎn)收益率9家企業(yè)均高于行業(yè)平均水平。

從工業(yè)企業(yè)來看，歷史引入戰(zhàn)略配售投資者的7家工業(yè)類企業(yè)長期業(yè)績大部分優(yōu)于行業(yè)平均水平，其中2006年以來平均每股收益有4家高于行業(yè)平均水平;2006年以來平均凈資產(chǎn)收益率有4家企業(yè)均高于行業(yè)平均水平。

按照當(dāng)前的市值，有6家企業(yè)滿足條件，CDR的融資規(guī)模預(yù)計(jì)能夠到達(dá)1800億-3600億元，為A股當(dāng)前市值的0.3%-0.6%，若考慮市場承受能力，單家為300億元發(fā)行上限，總?cè)谫Y規(guī)模能達(dá)到1000億-1800億元。?

從幾家基金公司公布的產(chǎn)品契約來看，產(chǎn)品設(shè)計(jì)基本上大同小異。從管理者的角度開看，金融機(jī)構(gòu)讓利力度前所未有，管理費(fèi)和托管費(fèi)均不到普通基金的十分之一，每年費(fèi)用計(jì)提設(shè)置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻地參與頂尖科技公司的投資。

招商證券分析師鄭積沙指出，看好戰(zhàn)略配置基金重要價(jià)值。在他看來，戰(zhàn)略配售基金投向的是代表中國新經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程中其價(jià)值將日益凸顯。除此以外，在監(jiān)管智慧引領(lǐng)制度創(chuàng)新下，將為資本市場的發(fā)展?fàn)I造良好的制度環(huán)境與發(fā)育土壤，戰(zhàn)略配置基金將充分享受一級(jí)+二級(jí)+衍生品市場繁榮盛宴。戰(zhàn)略配售基金的管理人均為國內(nèi)第一流的基金公司，具有豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)以及出色的歷史業(yè)績表現(xiàn)，是投資者最可信賴的對(duì)象。

除了匯添富以外，其他5家基金公司都是“國家隊(duì)”基金的管理者。不過，還是有業(yè)內(nèi)人士表示不會(huì)認(rèn)購。

“我不會(huì)在基金IPO的時(shí)候認(rèn)購，因?yàn)槲冶容^注重資金的流動(dòng)性。”某資深業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，認(rèn)購這類基金首先需要確保資金在未來3年內(nèi)不需動(dòng)用，除此以外，半年以后該類基金在二級(jí)市場交易，也存在出現(xiàn)折價(jià)的可能性。

此外，與其他投資類似，對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)的投資亦存在風(fēng)險(xiǎn)。

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此外，在海外上市的獨(dú)角獸此次回歸A股后也將享受到較大的估值溢價(jià)，投資者可從中分一杯羹。相較于成熟資本市場，A股存在著一定的估值溢價(jià)。wind數(shù)據(jù)顯示，2015年以來A股平均估值為15.70，同期恒生指數(shù)估值為10.95，A股估值是恒生指數(shù)的1.43倍。

值得一提的是，此次戰(zhàn)略配售打新中簽率100%，打新收益豐厚。wind數(shù)據(jù)顯示，2017年以來，在A股上市滿1年的企業(yè)共216家，超83%新發(fā)股票取得正收益，平均漲幅達(dá)121%。與此同時(shí)，“獨(dú)角獸基金”管理費(fèi)和托管費(fèi)會(huì)采取優(yōu)惠政策，費(fèi)率不到普通基金的十分之一，每年費(fèi)用計(jì)提設(shè)置上限，讓普通大眾能夠低成本、低門檻參與頂尖科技公司的投資。

作為專業(yè)的基金代銷平臺(tái)，蘇寧基金目前已全部上線6只“獨(dú)角獸基金”。募集期間，蘇寧基金還開通了VIP專家投資顧問服務(wù)，用戶可就感興趣的問題進(jìn)行咨詢。針對(duì)有價(jià)值的問題，專家還將送出最高1500元的紅包。

據(jù)了解，目前，蘇寧基金已經(jīng)與南方、華夏、招商、易方達(dá)、鵬華等90余家主流基金公司簽約，先后上線了3000只基金產(chǎn)品，涵蓋股票型、債券型、混合型等多種類型，能夠?yàn)橥顿Y者提供不同風(fēng)格的基金產(chǎn)品選擇。

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