英美歐央行貨幣政策出現(xiàn)分歧 歐元對(duì)美元匯率大幅貶值

• 2018年6月27日 ZhouXun來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 212 5
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  2018-2023年中國(guó)貨幣經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告

  在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)及投資者能否做出適時(shí)有效的市場(chǎng)決策是制勝的關(guān)鍵。貨幣經(jīng)紀(jì)行業(yè)研究報(bào)告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場(chǎng)和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決策...

英美歐三大央行中6月份最先出牌的是美聯(lián)儲(chǔ)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)使得各方對(duì)于加息早有預(yù)期，但是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于后續(xù)貨幣政策的鷹派前瞻指引仍然超出各方預(yù)料。

美聯(lián)儲(chǔ)：2018年底可能還有兩次加息，超出各方預(yù)期;

歐洲央行：10月份開始將每月購(gòu)債規(guī)模從此前的300億歐元減少至150億歐元，年底結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃;

英國(guó)央行：從鷹轉(zhuǎn)鴿、放棄加息、按兵不動(dòng)，繼續(xù)維持當(dāng)前貨幣政策。

英美歐三大央行中6月份最先出牌的是美聯(lián)儲(chǔ)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)使得各方對(duì)于加息早有預(yù)期，但是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于后續(xù)貨幣政策的鷹派前瞻指引仍然超出各方預(yù)料。

此前美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)要在“一段時(shí)期內(nèi)”維持低利率水平，但這一表述在此次會(huì)議上并沒(méi)有出現(xiàn)。同時(shí)公布的美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)點(diǎn)狀圖更顯示2018年底有可能還有兩次加息，此前各方預(yù)計(jì)為一次。

對(duì)于這一非常鷹派的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)顯示的是對(duì)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面有信心。此次會(huì)議不僅上調(diào)了經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期，同時(shí)下調(diào)了失業(yè)率預(yù)測(cè)。事實(shí)上，各方對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心在不斷強(qiáng)化。英國(guó)央行日前表示，近期雖然美國(guó)修正后的一季度GDP增速?gòu)拇饲?.6%下調(diào)至0.5%，但是二季度初步數(shù)據(jù)已超出預(yù)期。因此，英國(guó)央行近期將二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)拇饲暗?.8%上調(diào)至1.1%，并強(qiáng)調(diào)考慮到未來(lái)減稅和財(cái)政政策的綜合效應(yīng)，美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)還將持續(xù)改善。

緊隨美聯(lián)儲(chǔ)之后公布貨幣政策決議的是即將因無(wú)債可買不得不退出購(gòu)債計(jì)劃的歐洲央行。正是由于美聯(lián)儲(chǔ)的表述太過(guò)鷹派，市場(chǎng)在歐洲央行決議之前高度關(guān)注歐洲央行是否以鷹派姿態(tài)撤出寬松計(jì)劃。

實(shí)際上，歐洲央行確實(shí)早于此前部分機(jī)構(gòu)預(yù)期在此次會(huì)議上就宣布了終止購(gòu)債計(jì)劃的時(shí)間表，但卻是以鴿派基調(diào)宣布這一結(jié)果。

歐洲央行表示，從10月份開始將每月購(gòu)債規(guī)模從此前的300億歐元減少至150億歐元，并將在年底結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃。這一表態(tài)是具有歷史意義的，標(biāo)志著歐洲央行在危機(jī)十年后開始逐步撤出危機(jī)期間的應(yīng)急刺激計(jì)劃。

隨后，歐洲央行聲明便洋溢著鴿派的聲音，表示關(guān)鍵利率將在相對(duì)長(zhǎng)期內(nèi)維持當(dāng)前水平直至2019年夏天。這也就意味著，在歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉卸任之前歐洲央行的加息可能性極低。

歐洲央行的鴿派表述受制于其經(jīng)濟(jì)基本面。英國(guó)央行認(rèn)為，雖然當(dāng)前尚不能判斷一季度歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩是否具有季節(jié)性和臨時(shí)性特點(diǎn)，但顯然二季度歐元區(qū)的放緩勢(shì)頭并未明顯改善。4月份工業(yè)產(chǎn)出和5月份前瞻性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI不及預(yù)期，意味著歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)增速可能與一季度維持一致。

同時(shí)，德拉吉隨后表示維持當(dāng)前利率水平“直至2019年夏天”是有意為之的模糊表述，因?yàn)楫?dāng)前的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)在不斷上升。這無(wú)疑指的是美歐貿(mào)易摩擦和歐元區(qū)內(nèi)部的政治風(fēng)險(xiǎn)，這兩大因素也在迫使越來(lái)越多的投資者開始重新評(píng)估年初對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)展望。

相隔一天但風(fēng)格迥異的貨幣政策走向?qū)е码S后歐元對(duì)美元匯率大幅貶值。在歐洲央行決議之后的短時(shí)間內(nèi)，歐元對(duì)美元貶值超過(guò)200個(gè)基點(diǎn)。隨著德拉吉有關(guān)歐元區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)一一應(yīng)驗(yàn)，意大利和德國(guó)國(guó)內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)再次將歐元對(duì)美元匯率壓低至近6個(gè)月來(lái)的第二低位。

展望未來(lái)，巴克萊銀行分析認(rèn)為，鑒于美歐基礎(chǔ)面差距較大，貨幣政策背離嚴(yán)重且歐元區(qū)政治不確定性明顯，預(yù)計(jì)四季度歐元對(duì)美元匯率可能下降至1.12的低位。

本月最后登臺(tái)的是英國(guó)央行。在5月份短期內(nèi)變臉從鷹轉(zhuǎn)鴿、放棄加息的英國(guó)央行，6月20日選擇繼續(xù)按兵不動(dòng)。這一政策符合此前市場(chǎng)預(yù)期，畢竟從5月份議息會(huì)議至今沒(méi)有任何重量級(jí)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布。因此，市場(chǎng)更多關(guān)注的是英國(guó)央行對(duì)8月份加息的表述和判斷。

英國(guó)央行表示，越來(lái)越多的跡象表明，此前英國(guó)一季度的產(chǎn)出下滑是暫時(shí)的，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將重獲勢(shì)頭。尤其是近期居民消費(fèi)和景氣數(shù)據(jù)的改善，提振了英國(guó)央行的信心，認(rèn)為二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將符合此前5月份的通脹報(bào)告預(yù)期。

因此，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)內(nèi)支持加息的人數(shù)從此前的2人增加到3人。央行貨幣決議也認(rèn)為，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)符合預(yù)期，加息以使通脹回歸目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)呢泿耪?。受此影響，市?chǎng)對(duì)于英國(guó)央行8月份加息的預(yù)期進(jìn)一步升溫。

這一預(yù)期雖然為英鎊日內(nèi)提供了短期的提振，但脫歐問(wèn)題久拖不決，短期內(nèi)還將主導(dǎo)英鎊走勢(shì)。近日特雷莎·梅政府贏得了議會(huì)對(duì)于脫歐法案修正案投票，但各方關(guān)注的核心是英歐雙方能否在月底歐盟峰會(huì)實(shí)現(xiàn)有關(guān)北愛(ài)問(wèn)題的突破。

花旗銀行認(rèn)為，當(dāng)前英鎊的實(shí)際匯率已經(jīng)接近歷史低位，而且短期內(nèi)脫歐不明朗因素將會(huì)持續(xù)限制英鎊表現(xiàn)，但不應(yīng)過(guò)于悲觀看待英歐談判進(jìn)展，預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月至12個(gè)月英鎊對(duì)美元匯率還有可能走強(qiáng)。

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