三個月人民幣貶值6% 對股市和房價會有什么影響？

• 2018年6月27日 ZhouXun來源：山哥看財經(jīng) 924 57
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  2018-2023年跨境人民幣結算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預測報告

  跨境人民幣結算行業(yè)研究報告中的跨境人民幣結算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎，采用宏觀和微觀相結合的分析方式，利用科學的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對跨境人民幣結算行...

為何人民幣近期出現(xiàn)暴跌?接下來人民幣對美元還會貶值嗎?人民幣貶值又會對房價和股市造成什么樣的影響呢?

6月27日，人民幣對美元中間價報6.5569，貶值389個基點，創(chuàng)下自2017年12月25日以來最低。

在中間價大幅走低的帶動下，人民幣對美元即期匯率出現(xiàn)暴跌走勢，開盤報6.5717，并隨即跌破6.58、6.59、6.6、6.61四個關口。

3月27日，人民幣對美元創(chuàng)下年內(nèi)最高點6.24，短短三個月時間，人民幣已貶值6%。

為何人民幣近期出現(xiàn)暴跌?接下來人民幣對美元還會貶值嗎?人民幣貶值又會對房價和股市造成什么樣的影響呢?

人民幣貶值原因：長期順差的局面可能已經(jīng)結束

筆者分析認為，人民幣近期貶值，主要是由如下原因造成。

一是經(jīng)濟增長方面，出口下滑對中國經(jīng)濟的下行壓力加大。

根據(jù)中國海關總署公布的數(shù)據(jù)，2017年中國實現(xiàn)貨物貿(mào)易順差4194億美元，其中對美貿(mào)易順差2758億美元。2017年美國是中國最大的貿(mào)易順差來源國，占貨物貿(mào)易順差的66%。如果中美貿(mào)易爭端升級，中國的凈出口將受到抑制。

分析此前中國所公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出需求端疲弱的跡象。如果中國的出口出現(xiàn)下滑，將導致需求端進一步萎靡，對經(jīng)濟構成顯著的下行風險。

二是貿(mào)易方面，中國自2001年之后首次出現(xiàn)季度經(jīng)常項目逆差。

根據(jù)國家外匯管理局公布的國際收支初步數(shù)據(jù)，2018年一季度，我國經(jīng)常項目逆差282億美元，這是自1998年披露季度國際收支數(shù)據(jù)以來，我國經(jīng)常項目收支第二次逆差，上次為2001年二季度的9億美元。貨物貿(mào)易順差減少、服務貿(mào)易逆差擴大是這次經(jīng)常項目逆差的主要原因。

由于這僅僅只是中國單季度出現(xiàn)經(jīng)常項目逆差，尚不能確認趨勢，但也足以讓我們提高警惕，即中國經(jīng)常項目長期順差的局面可能已經(jīng)結束，未來外貿(mào)平衡將是中國貿(mào)易的新格局。

三是中國貨幣寬松加大了人民幣的貶值壓力。

道理很簡單，市場上的錢多了，人民幣的含金量就低了。

6月24日，央行下調(diào)存款準備金率，累計向市場釋放7000億人民幣資金，在經(jīng)濟下行的大背景下，去杠桿的力度和節(jié)奏很可能會出現(xiàn)階段性的緩和，貨幣政策將進一步放松。

反觀美國，美聯(lián)儲繼續(xù)處于持續(xù)加息的軌道上。6月13日美聯(lián)儲發(fā)布利率聲明稱，聯(lián)邦公開市場委員會委員一致投票決定，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上調(diào)25個基點至1.75%-2%區(qū)間，這也是2015年12月美聯(lián)儲開啟本輪加息周期以來的第七次加息。尤其值得關注的是，本次聯(lián)儲會議聲明刪除了今年5月決議聲明中關于“聯(lián)邦基金利率仍將相當長一段時間保持利率在當前低位”的表述，對于加息，用“進一步逐步上調(diào)”替代了“調(diào)整”。

其它新興市場國家的央行也紛紛跟隨美聯(lián)儲步伐加息，以應對資金外流壓力。

中國央行并沒有跟隨美聯(lián)儲加息，相反還進行貨幣寬松，給人民幣帶來了貶值壓力。

未來人民幣將有序貶值 底線是不破7

筆者認為，對于未來的人民幣走勢，有序貶值是主要的趨勢。

這是因為決定人民幣走勢的重要因素是中美貿(mào)易關系，雖然短期內(nèi)可能會有所緩和，但從長期來看，中美貿(mào)易關系面臨風險，所以人民幣還有一定的貶值壓力需要釋放。

另一方面，人民幣急速大幅貶值可能會加劇市場恐慌情緒，導致資本快速流出，引發(fā)系統(tǒng)性風險，因此，有序貶值應該是未來人民幣的主要趨勢。

至于人民幣貶值到何種程度，筆者認為，人民幣的終極底線是不會破7。

2016年人民幣貶值過程中，人民幣沒有破7，過去沒有破7，現(xiàn)在當然也不會。

這是因為經(jīng)歷了2017年的供給側(cè)改革、去杠桿、金融監(jiān)管之后，中國經(jīng)濟的質(zhì)量提升了。

此外，不會破7的原因還有居民的預期因素，上一輪貶值恐慌給中國經(jīng)濟帶來了巨大的影響，外匯儲備縮水了一萬億美元。

回顧上一輪貶值歷史，可以發(fā)現(xiàn)人民幣貶值到6.5之前，外匯儲備是穩(wěn)定的，但是6.5之后，居民就會出現(xiàn)恐慌，集中換匯。歷史很容易重演，因此防范居民恐慌性預期再次出現(xiàn)很重要，這也是人民幣不會破7的一個重要原因。

對房價影響：基本不受匯率變動的影響

經(jīng)濟學上認為，房價代表人民幣資產(chǎn)價格，人民幣貶自然房價跌。

但是，這一說法過于簡單，即使人民幣走低，目前格局之下，外匯管制仍舊大體有效，在沒有海外變現(xiàn)渠道時，房價并不會受到匯率走低的直接影響。

房價更多的是受到國內(nèi)政策、貨幣供給以及居民需求等因素的影響，短期匯率波動難以對房價產(chǎn)生趨勢性影響。

但從長期看，如果人民幣出現(xiàn)趨勢性大幅貶值，則房價也有下跌壓力。

對股市而言，人民幣貶值則是個利空。

因為人民幣貶值會影響北上資金，畢竟資金會優(yōu)先選擇升值的貨幣。

此外，無論是股市還是人民幣，其走勢都能反應出一段時期的經(jīng)濟狀況。經(jīng)濟增長強勁時，股市和人民幣都能得到支撐，此時股市更容易上漲，人民幣更容易升值。反之則股市更容易下跌，人民幣更容易貶值。

歷史上，股匯雙殺的情況曾多次出現(xiàn)過。

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