2025年中國私募股權(quán)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析

• 2020年8月6日 ZhouXun來源：互聯(lián)網(wǎng) 836 51
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私募股權(quán)，即私募股權(quán)投資(Private Equity，簡稱PE)，是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式 。從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資。

私募股權(quán)，即私募股權(quán)投資(Private Equity，簡稱PE)，是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式 。從投資方式角度看，私募股權(quán)投資是指通過私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

中國PE發(fā)展歷程

我國股權(quán)投資基金發(fā)展變遷軌跡大體可分為三個(gè)階段，且每個(gè)階段都有其獨(dú)特的市場(chǎng)背景和特點(diǎn)。

一、行業(yè)發(fā)展初期階段，形成全新投資概念

1999年，國際金融公司(IFC)入股上海銀行標(biāo)志著私募股權(quán)投資的模式開始進(jìn)入中國，這對(duì)于當(dāng)時(shí)的中國來說是一個(gè)非常新的投資概念。首批成立的主要還是外資投資基金，投資風(fēng)格以風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)模式為主，受當(dāng)時(shí)全球IT行業(yè)蓬勃發(fā)展的影響，外資對(duì)中國的IT業(yè)的發(fā)展較為認(rèn)可,投資的項(xiàng)目也主要集中在IT行業(yè)。

二、行業(yè)快速發(fā)展階段，內(nèi)資股權(quán)基金迅猛發(fā)展

從A股股權(quán)分置改革開始，我國股權(quán)投資基金進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。

三、行業(yè)發(fā)展過熱甚至瘋狂

從2009年下半年開始，一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)高溫，市場(chǎng)整體的價(jià)格在10倍市盈率以上，甚至出現(xiàn)了以20倍市盈率入股的項(xiàng)目，這在國外是非常罕見的，可見市場(chǎng)的瘋狂程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了市場(chǎng)理性。

想要了解更多行業(yè)專業(yè)分析請(qǐng)點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2020-2025年中國私募股權(quán)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)控制

(1)合同約束機(jī)制

事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。為防止企業(yè)不利于投資方的行為，保障投資方利益，投資方會(huì)在合同中詳細(xì)制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款、違約補(bǔ)救條款和追加投資的優(yōu)先權(quán)條款等。

(2)分段投資

分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)浪費(fèi)資金，對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行分段控制，只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金，并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購買企業(yè)追加融資時(shí)發(fā)行股票的權(quán)利。如果企業(yè)未能達(dá)到預(yù)期的盈利水平，下一階段投資比例就會(huì)被調(diào)整，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。

(3)股份調(diào)整條款

與其他商業(yè)活動(dòng)相同的是，私募股權(quán)投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風(fēng)險(xiǎn)。股份調(diào)整是私募股權(quán)投資中重要的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，通過優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來相應(yīng)改變投資方和企業(yè)之間的股權(quán)比例，以約束被投資企業(yè)作出客觀的盈利預(yù)測(cè)、制定現(xiàn)實(shí)的業(yè)績目標(biāo)，同時(shí)也激勵(lì)企業(yè)管理者勤勉盡責(zé)，追求企業(yè)最大限度的成長，從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

(4)復(fù)合式證券工具

復(fù)合式證券工具通常包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和可認(rèn)股債券等，它結(jié)合了債務(wù)投資和普通股股權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)，可以有效保護(hù)投資者利益，分享企業(yè)成長。

2020年私募股權(quán)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查

2020年上半年，新成立的私募股權(quán)基金僅1661只，認(rèn)繳金額僅1012億美元，與2019年同期相比接近腰斬。

值得注意的是，在募資困難的大背景下，頭部機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，在募資難的形勢(shì)下，頭部機(jī)構(gòu)憑借品牌優(yōu)勢(shì)、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、優(yōu)秀業(yè)績獲得更多資本青睞，募資總額占全市場(chǎng)總規(guī)模的很大一部分，尤其是在2018年和2019年該比例增長至61%、50%。2020年上半年，頭部機(jī)構(gòu)鼎暉投資募資138億元，光速中國、凱輝基金、啟明創(chuàng)投分別募得15億美元、13億歐元、11億美元位居前列。而眾多中小機(jī)構(gòu)仍深陷募資困境難以維系，兩極分化明顯，機(jī)構(gòu)迎來深度洗牌。

與此同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在2020年面臨著較大的生存危機(jī)，不少機(jī)構(gòu)放緩?fù)顿Y節(jié)奏，更多企業(yè)開始尋求融資或者謀求上市。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，僅發(fā)生1964起投資案例，投資金額631億美元，而2019年全年投資案例有8899起，投資金額1832億美元。其中，紅杉中國、深創(chuàng)投、高瓴資本上半年投資數(shù)量分別為54起、34起、33起，與往年基本持平。在退出方面，高瓴資本退出8筆，達(dá)晨、深創(chuàng)投退出7筆，均位于前列。

2020年上半年，國內(nèi)私募股權(quán)投融資市場(chǎng)發(fā)生的大額交易事件中，金額最大是2020年3月披露的貝殼找房D+輪融資，總?cè)谫Y額超過24億美元，投資方包括軟銀、騰訊、高瓴資本、紅杉資本。

欲了解關(guān)于私募股權(quán)行業(yè)具體詳情可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報(bào)告《2020-2025年中國私募股權(quán)行業(yè)市場(chǎng)前瞻與未來投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》。

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