青島啤酒維持中性評(píng)級(jí) 青島啤酒2021年首季銷(xiāo)量增長(zhǎng)穩(wěn)健

• 2021年3月31日 LiuMingYue來(lái)源：高盛 1342 88
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高盛發(fā)布研究報(bào)告，維持青島啤酒“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由77.9港元升至81.3港元。此前，青島啤酒發(fā)布了2020年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入277.60 億元，同比下降0.8%，歸母凈利潤(rùn)22.01 億元，同比增長(zhǎng)18.86%。

高盛發(fā)布研究報(bào)告，維持青島啤酒“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由77.9港元升至81.3港元。此前，青島啤酒發(fā)布了2020年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入277.60 億元，同比下降0.8%，歸母凈利潤(rùn)22.01 億元，同比增長(zhǎng)18.86%。全系產(chǎn)品的銷(xiāo)量下滑導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比下降，而產(chǎn)品提價(jià)后毛利率提升以及減少費(fèi)用開(kāi)支。目前公司產(chǎn)品線(xiàn)中，高端啤酒以?shī)W古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、純生等品牌為主，中端啤酒以主品牌青島啤酒為主，大眾啤酒以第二品牌嶗山及其他區(qū)域品牌為主。

中國(guó)啤酒行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，主要特點(diǎn)是以中低檔啤酒為主，啤酒噸價(jià)低，回報(bào)率不高。但是，高端啤酒行業(yè)在啤酒業(yè)的比重逐步上升，屬于行業(yè)快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，我國(guó)僅僅2016年1月至9月的進(jìn)口啤酒量就逼近了2015年全年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，夏季和歐洲杯的影響直接導(dǎo)致上半年進(jìn)口同比增長(zhǎng)46%，形勢(shì)大大好于國(guó)內(nèi)各個(gè)大型酒廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量。未來(lái)啤酒市場(chǎng)行情如何?

在啤酒上市公司里，上半年超過(guò)11%銷(xiāo)售凈利率的有重慶啤酒(14%)、珠江啤酒(12.25%)、華潤(rùn)啤酒(11.9%)和青島啤酒(11.8%);1-9月，規(guī)上啤酒行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率進(jìn)一步提至12%，重慶啤酒將銷(xiāo)售凈利率拉高至14.8%。

啤酒行業(yè)因其產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、且涉及的渠道模式和終端體系較為復(fù)雜，從產(chǎn)商間、產(chǎn)商與渠道間、產(chǎn)商與終端等多層關(guān)系看，啤酒行業(yè)各參與方的競(jìng)爭(zhēng)與合作，都可謂是博弈論在消費(fèi)品行業(yè)體現(xiàn)最充分的實(shí)踐。

目前，中國(guó)啤酒市場(chǎng)仍是全球最大和最具發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)，通過(guò)進(jìn)一步的產(chǎn)能優(yōu)化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及價(jià)格調(diào)整，未來(lái)中國(guó)啤酒行業(yè)在整體利潤(rùn)水平和銷(xiāo)量上仍具有相當(dāng)?shù)奶嵘臻g從各區(qū)域產(chǎn)量來(lái)看，華東和華中是主要的啤酒消費(fèi)市場(chǎng)，分別占全國(guó)總產(chǎn)量的33%左右和15%左右，其次是華南、東北、華北、西南和西北。沿海地區(qū)例如華東人均消費(fèi)40升/年左右，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市如北京人均80升/年左右，西北和西南人均消費(fèi)量偏低，隨著中西部地區(qū)人均可支配收入的提升和城市化進(jìn)程的加快，啤酒消費(fèi)量還有一定的增長(zhǎng)空間。

2019年6月，中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量440.1萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.5%。2019年1-6月，中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量1948.8萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)0.8%。

2019年我國(guó)啤酒產(chǎn)量完成3765.3萬(wàn)千升，比2018年同期(調(diào)整數(shù)3724.9萬(wàn)千升)增長(zhǎng)1.1%，產(chǎn)量?jī)粼鲩L(zhǎng)40.4萬(wàn)千升。人均占有量為26.9升，比2018年下降0.4升。截止至2020年1-8月中國(guó)啤酒累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到2497.7萬(wàn)千升，同比下降7.9%。按照當(dāng)前啤酒的產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)到2020年年底，啤酒產(chǎn)銷(xiāo)量分別為3405.13萬(wàn)千升、3427.33萬(wàn)千升。

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