中國(guó)軍工行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì) 2023年軍工業(yè)績(jī)恢復(fù)快速增長(zhǎng)

• 黃江 2023年2月13日 來(lái)源：新浪 571 32
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近年來(lái)軍工總收入增長(zhǎng)率明顯強(qiáng)于同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。除了資產(chǎn)和收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，軍工企業(yè)的盈利水平也在逐年提高。隨著中國(guó)軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大，軍備實(shí)力不斷提升，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期中國(guó)軍工行業(yè)整體利潤(rùn)水平較強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯擴(kuò)大。

隨著政策的開放，中國(guó)軍工已經(jīng)成為中國(guó)領(lǐng)先的投資熱點(diǎn)。而且許多軍工單位快速將軍工規(guī)模擴(kuò)大到民用領(lǐng)域，民營(yíng)資本已經(jīng)進(jìn)入了軍工領(lǐng)域。這就意味著，軍工發(fā)展即將進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期，中國(guó)軍工迎來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)代。

中國(guó)軍工行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)

2021年全國(guó)財(cái)政安排國(guó)防支出預(yù)算13795.44億元(其中：中央本級(jí)安排13553.43億元)，比2020年預(yù)算執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)6.8%。在超萬(wàn)億的龐大國(guó)防開支下，我國(guó)軍工行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。在國(guó)家戰(zhàn)略背景下，中國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)的國(guó)家模式不斷擴(kuò)大，“十三五”時(shí)期，軍工企業(yè)總資產(chǎn)和收入不斷增加。近年來(lái)軍工總收入增長(zhǎng)率明顯強(qiáng)于同期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。除了資產(chǎn)和收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，軍工企業(yè)的盈利水平也在逐年提高。隨著中國(guó)軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的擴(kuò)大，軍備實(shí)力不斷提升，預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期中國(guó)軍工行業(yè)整體利潤(rùn)水平較強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯擴(kuò)大。

自2021年以來(lái)，軍工相關(guān)企業(yè)紛紛啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)，以迎接快速增長(zhǎng)的下游需求。但軍品以銷定產(chǎn)，需求向供給傳導(dǎo)存在滯后：下游需求傳導(dǎo)至生產(chǎn)供給端出現(xiàn)滯后，產(chǎn)能缺口持續(xù)存在，這種狀態(tài)預(yù)計(jì)于2023年得到緩解。2023年，上一輪擴(kuò)產(chǎn)預(yù)計(jì)逐步落地，如材料類、中游各環(huán)節(jié)等，產(chǎn)能落地將對(duì)業(yè)績(jī)提速形成強(qiáng)有力支撐。2023 年是軍工產(chǎn)能釋放大年，新產(chǎn)能將帶來(lái)新一輪訂單、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

發(fā)展新國(guó)防，是新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的重要手段之一。不同于傳統(tǒng)軍品受到軍費(fèi)和利潤(rùn)模式的限制，新國(guó)防顛覆傳統(tǒng)軍品商業(yè)模式，軍貿(mào)、軍民融合式發(fā)展獲得巨大成長(zhǎng)空間。2023年是“十四五”的第三年，距離2027年建軍百年奮斗目標(biāo)5年，距離2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化13年，經(jīng)過(guò)幾十年積淀與投入，我國(guó)軍工行業(yè)已經(jīng)基本具備了“內(nèi)循環(huán)”的技術(shù)基礎(chǔ)和物質(zhì)條件，未來(lái)10-15年將是武器裝備建設(shè)的收獲期和井噴期。

在強(qiáng)國(guó)必須強(qiáng)軍的指導(dǎo)下，強(qiáng)軍目標(biāo)已上升至新的戰(zhàn)略高度，在中國(guó)軍隊(duì)補(bǔ)償式發(fā)展的剛性需求支撐下，當(dāng)前軍工行業(yè)面臨更為確定的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)《關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容看出，在“十四五”期間，國(guó)防建設(shè)將迎來(lái)新一輪升級(jí)：一方面，將加速武器裝備現(xiàn)代化，意味著新型高精尖武器裝備將加速列裝;另一方面，要加強(qiáng)軍事訓(xùn)練、加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，意味著日常消耗型的軍品需求將大幅提升。進(jìn)入“十四五”以來(lái)，在軍費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的背景下，行業(yè)需求端有所保證，軍工企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好。未來(lái)2年將是國(guó)防軍工行業(yè)提速的關(guān)鍵，行業(yè)復(fù)合增速有望超過(guò)30%。

2023年軍工業(yè)績(jī)恢復(fù)快速增長(zhǎng)

軍工板塊的階段性低點(diǎn)是在2022年4月，進(jìn)入2023年以來(lái)，在中航電測(cè)購(gòu)買航空工業(yè)成飛100%股權(quán)等事件催化下，軍工板塊延續(xù)了反彈態(tài)勢(shì)。但基金行業(yè)人士認(rèn)為，此前的上漲大部分來(lái)自于板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此軍工板塊目前的估值仍處相對(duì)低位。在投資思路從資產(chǎn)注入驅(qū)動(dòng)向價(jià)值成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)過(guò)渡趨勢(shì)下，軍工板塊存在較大補(bǔ)漲空間，信息化和新材料等領(lǐng)域也成為公募重點(diǎn)布局方向。

截至2023年2月12日，19只軍工主題基金(以初始基金為統(tǒng)計(jì)口徑，下同)自2022年4月27日以來(lái)實(shí)現(xiàn)了逾10%的平均收益率，其中有8只基金漲幅超過(guò)30%，包括前海開源中航軍工A、易方達(dá)中證軍工ETF、華夏軍工安全A、國(guó)泰中證軍工ETF等產(chǎn)品。

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，中航電測(cè)等漲勢(shì)強(qiáng)勁的股票賺足了市場(chǎng)眼球。2月1日中航電測(cè)公告稱，擬以每股8.39元發(fā)行股份購(gòu)買航空工業(yè)集團(tuán)持有的航空工業(yè)成飛100%股權(quán)，這使得中航電測(cè)的主業(yè)從飛機(jī)測(cè)控產(chǎn)品和配電系統(tǒng)等延伸到航空武器裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。當(dāng)時(shí)中航電測(cè)市值約75億元，購(gòu)買對(duì)象航空工業(yè)成飛的估值則高達(dá)2000億元，這一“蛇吞象”的資本舉動(dòng)，自然引來(lái)市場(chǎng)對(duì)其股價(jià)上漲空間的無(wú)限想象。自2月2日至2月10日的7個(gè)交易日里，中航電測(cè)一連拉出7個(gè)漲幅為20%的漲停。

廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明表示，這是近年來(lái)軍工行業(yè)的一次重磅資本運(yùn)作。從2021年開始軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化運(yùn)作越來(lái)越活躍，不僅資產(chǎn)重組提速，企業(yè)股權(quán)激勵(lì)推進(jìn)也明顯提速，“在政策引領(lǐng)下，以央企國(guó)企居多的軍工行業(yè)，受國(guó)企改革三年行動(dòng)方案牽引，越來(lái)越多的企業(yè)加入到更加市場(chǎng)化的公司治理行列，板塊情緒有望得到進(jìn)一步催化”。

世界各主要國(guó)家紛紛調(diào)整安全戰(zhàn)略、軍事戰(zhàn)略，調(diào)整軍隊(duì)組織形態(tài)，發(fā)展新型作戰(zhàn)力量，搶占軍事競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略制高點(diǎn)。美國(guó)進(jìn)行軍事技術(shù)和體制創(chuàng)新，謀求絕對(duì)軍事優(yōu)勢(shì)。俄羅斯深入推進(jìn)“新面貌”軍事改革，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、印度等國(guó)都在調(diào)整優(yōu)化軍事力量體系。在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革推動(dòng)下，人工智能、量子信息、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等前沿科技加速應(yīng)用于軍事領(lǐng)域，國(guó)際軍事競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生歷史性變化。以信息技術(shù)為核心的軍事高新技術(shù)日新月異，武器裝備遠(yuǎn)程精確化、智能化、隱身化、無(wú)人化趨勢(shì)更加明顯，戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)加速向信息化戰(zhàn)爭(zhēng)演變，智能化戰(zhàn)爭(zhēng)初現(xiàn)端倪。

世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，面對(duì)這場(chǎng)變局，《十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)》對(duì)國(guó)防領(lǐng)域定調(diào)之高較為罕見。首次強(qiáng)調(diào)國(guó)防實(shí)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力需同步提升，要求確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，并提出“加速”武器裝備升級(jí)換代和智能化武器裝備發(fā)展。隨著“十四五”期間武器裝備量、價(jià)、質(zhì)齊升，行業(yè)發(fā)展將迎黃金時(shí)代，國(guó)防工業(yè)再起航?！笆奈濉逼陂g國(guó)防政策由過(guò)去的“強(qiáng)軍目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)” 轉(zhuǎn)變?yōu)椤皞鋺?zhàn)能力建設(shè)”。預(yù)計(jì)軍工企業(yè)的營(yíng)收端、利潤(rùn)端都將得到大幅增長(zhǎng)。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2027年中國(guó)軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》顯示：

2022年我國(guó)民機(jī)方面取得了一系列突破。C919方面，全球首家用戶東航正式接收首架C919飛機(jī)。ARJ21方面，中國(guó)商飛交付第100架ARJ21飛機(jī)。從全球的市場(chǎng)格局來(lái)看，航電產(chǎn)品由于涉及分系統(tǒng)和較多的部件產(chǎn)品，相應(yīng)的配套商較多而系統(tǒng)集成商相對(duì)集中。國(guó)外航電設(shè)備主要供應(yīng)商包括GE、Rockwell、Honeywell、Raytheon等。

當(dāng)前我國(guó)民機(jī)基本依賴于進(jìn)口，航電系統(tǒng)基本也為進(jìn)口品牌。以C919系列為代表的國(guó)產(chǎn)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正在拉動(dòng)國(guó)產(chǎn)航電系統(tǒng)的發(fā)展，民機(jī)航電系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代空間大。

隨著國(guó)企三年改革的收官，以及央企上市公司高質(zhì)量發(fā)展的要求，近幾年軍工央企在改革方面的動(dòng)作頻頻。中國(guó)電科以及中國(guó)電子兩個(gè)集團(tuán)作為國(guó)內(nèi)軍工電子主力軍，旗下相關(guān)軍工電子企業(yè)有望受益，在股權(quán)激勵(lì)、經(jīng)營(yíng)效率提升以及核心資產(chǎn)上市等方面的動(dòng)作將持續(xù)增加，創(chuàng)造出改革高質(zhì)量發(fā)展的投資機(jī)會(huì)。

我國(guó)軍工行業(yè)正迎來(lái)景氣度不斷提升的新時(shí)代，國(guó)防預(yù)算快速增長(zhǎng)，武器裝備建設(shè)進(jìn)入收獲期和井噴期。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó) 2022 年國(guó)防支出預(yù)算為 1.45 萬(wàn)億元，比 2021 年增長(zhǎng) 7.1%，高于 2022 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo) 5.5%。同時(shí)，政策上對(duì)軍工行業(yè)也有較多支持。2019 年 7 月，國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《新時(shí)代的國(guó)防》白皮書，制定新時(shí)代中國(guó)國(guó)防和軍隊(duì)建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)：到 2020 年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化，信息化建設(shè)取得重大進(jìn)展，戰(zhàn)略能力有大的提升 ; 力爭(zhēng)到 2035 年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化 ; 本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)全面建成世界一流軍隊(duì)。

根據(jù) " 白皮書 " 規(guī)劃，我軍將完善優(yōu)化武器裝備體系結(jié)構(gòu)，統(tǒng)籌主戰(zhàn)裝備、信息系統(tǒng)、保障裝備發(fā)展，加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術(shù)裝備為骨干的武器裝備體系。根據(jù) " 百年奮斗目標(biāo) " 要求，我國(guó)將加快機(jī)械化、信息化、智能化融合發(fā)展。因此，軍工行業(yè)的高景氣發(fā)展，可以被視為明確趨勢(shì)，這對(duì)天和防務(wù)等具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)而言，也將迎來(lái)新的機(jī)遇期。

《2023-2027年中國(guó)軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2023-2027年中國(guó)軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  2021年全國(guó)財(cái)政安排國(guó)防支出預(yù)算13795.44億元（其中：中央本級(jí)安排13553.43億元），比2020年預(yù)算執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)6.8%。在超萬(wàn)億的龐大國(guó)防開支下，我國(guó)軍工行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。在國(guó)家戰(zhàn)2...

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