在猴年最后一個(gè)完整的交易周，一度深陷危機(jī)的樂(lè)視網(wǎng)敲定百億融資，復(fù)牌交易。復(fù)牌后樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)跌跌撞撞，雖然公司因賈躍亭的“百元股價(jià)論”誤導(dǎo)市場(chǎng)，被下發(fā)監(jiān)管函，但其股價(jià)仍一度高至41元。除1月18日停牌外，樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌首周四個(gè)交易日獲約136億成交額，漲幅近10%，不過(guò)最終股價(jià)未能突破40元大關(guān)。本周一最新股價(jià)則表現(xiàn)疲軟，收跌至39元。

　　而助推樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)上漲的資金中，游資首當(dāng)其沖。在1月17日，復(fù)牌第二天，樂(lè)視網(wǎng)漲停登陸龍虎榜，新晉游資營(yíng)業(yè)部中信證券上海古北路營(yíng)業(yè)部買入超1億元。但在游資入場(chǎng)博弈的同時(shí)，更多的資金選擇拋售樂(lè)視網(wǎng)，1月17日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)買入3.57億元的同時(shí)，被賣出4.81億元，凈賣出1.24億元。

　　除了股價(jià)的漲跌，樂(lè)視網(wǎng)剛剛獲得的百億融資是否夠用，又如何分配在上周亦是焦點(diǎn)。在日前舉行的投資者交流會(huì)上，就此問(wèn)題來(lái)自嘉實(shí)基金、銀華基金的多家機(jī)構(gòu)以及個(gè)人投資者曾再三追問(wèn)。對(duì)此，樂(lè)視網(wǎng)以及賈躍亭給出的回復(fù)則是，此次所獲得戰(zhàn)略投資，70億元?dú)w屬上市公司體系，其中樂(lè)視網(wǎng)僅獲得20億元;100億元屬于賈躍亭個(gè)人，將用于解決除汽車以外的非上市公司的資金壓力，“基本夠了”。

　　但按照賈躍亭與融創(chuàng)中國(guó)方面的約定，屬于其個(gè)人的資金中，能夠投入樂(lè)視的資金實(shí)際有限，通過(guò)樂(lè)視網(wǎng)老股轉(zhuǎn)讓所獲的資金中，有30億元將被用于解除其對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押，且未來(lái)12個(gè)月內(nèi)還須將股權(quán)質(zhì)押比例降至50%內(nèi)，這兩者就需要資金至少65億元以上。更為重要的是，20億元補(bǔ)血對(duì)于負(fù)債居高不下，不斷輸血關(guān)聯(lián)企業(yè)的樂(lè)視網(wǎng)來(lái)說(shuō)，或難解資金之渴。

　　游資入場(chǎng)博弈

　　1月16日，剛剛敲定了百億融資的樂(lè)視網(wǎng)正式復(fù)牌，但復(fù)牌首日，資金并未大筆入場(chǎng)，僅成交9694.88萬(wàn)股，股價(jià)收跌1.12%。但隨后1月17日，樂(lè)視網(wǎng)強(qiáng)勢(shì)漲停，全天成交38.9億元，上億游資入場(chǎng)博弈。

　　龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，前五大買入營(yíng)業(yè)部中，中信證券上海古北路營(yíng)業(yè)部買入1.02億元，接近二三名買入營(yíng)業(yè)部的買入總和。而公開(kāi)數(shù)據(jù)則顯示，在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)，該營(yíng)業(yè)部買入的個(gè)股達(dá)到55次，上漲概率34.55%。且此前風(fēng)格偏好次新股，在2016年四季度，該營(yíng)業(yè)部頻繁買入來(lái)伊份、花王股份等股票。

　　上海一私募投資總監(jiān)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，在樂(lè)視網(wǎng)漲停當(dāng)日，創(chuàng)業(yè)板亦強(qiáng)勢(shì)反彈，這讓不少游資跑步進(jìn)場(chǎng)，試圖在樂(lè)視網(wǎng)身上“賭一把”。他認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)剛剛獲得的百億投資，讓其資金危機(jī)暫時(shí)緩解，而此前的大跌讓樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)處于相對(duì)安全的位置，在復(fù)牌前的交流會(huì)上，樂(lè)視網(wǎng)又出現(xiàn)“百元股價(jià)論”，游資有較強(qiáng)進(jìn)場(chǎng)博弈的動(dòng)力。

　　1月16日，樂(lè)視網(wǎng)對(duì)1月15日的投資者交流活動(dòng)進(jìn)行了披露。披露信息顯示，來(lái)自廣西的某個(gè)人投資稱其以400多萬(wàn)的身家投資樂(lè)視網(wǎng)，但目前虧損25%，提問(wèn)賈躍亭何時(shí)樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)是否能達(dá)到100元。

　　對(duì)此，賈躍亭彼時(shí)回答此問(wèn)題中稱：“什么時(shí)候過(guò)100，一方面我們自身的努力，我們業(yè)務(wù)肯定會(huì)進(jìn)入爆發(fā)期，對(duì)上市公司來(lái)講。另外，希望各位齊心協(xié)力讓它快速達(dá)到100元?！辈贿^(guò)，該言論被媒體爆出后，樂(lè)視網(wǎng)于1月18日停牌，并隨后收到交易所監(jiān)管函。

　　除了游資，從樂(lè)視網(wǎng)的融資融券數(shù)據(jù)來(lái)看，此前豪賭樂(lè)視網(wǎng)的融資客，則相對(duì)克制地買入樂(lè)視網(wǎng)。1月16日到1月20日的數(shù)據(jù)顯示，在復(fù)牌首周，樂(lè)視網(wǎng)遭遇融資償還19.93億元，融資買入21.34億元，周凈買入額1.4億元，融資余額從12月6日停牌前的43.57億元，增長(zhǎng)至44.98億元。

　　值得一提的是，此前樂(lè)視網(wǎng)曾因48億元定增融資停牌半年，而復(fù)牌首周曾獲融資客瘋狂買入，周買入額超10億元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，機(jī)構(gòu)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的態(tài)度同樣較為謹(jǐn)慎。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年四季度末，持有樂(lè)視網(wǎng)的基金41家，環(huán)比上一季度減少24家。而2016年三季度持有樂(lè)視網(wǎng)的唯一一家券商機(jī)構(gòu)東方紅先鋒2號(hào)(展期)則選擇了清倉(cāng)。

　　中金公司在16日的研報(bào)中，則下調(diào)樂(lè)視網(wǎng)目標(biāo)價(jià)至43元，以反映市場(chǎng)估值下行的壓力和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)改善的不確定性。中金公司認(rèn)為，樂(lè)視網(wǎng)戰(zhàn)略調(diào)整和治理優(yōu)化是長(zhǎng)期預(yù)期扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，成效尚待觀察。而本輪樂(lè)視危機(jī)的原因，體現(xiàn)在過(guò)于激進(jìn)的戰(zhàn)略擴(kuò)張，與組織構(gòu)架、人員管理及資金保障的不匹配。

　　樂(lè)視網(wǎng)資金難解渴

　　充足的資金一直被視為解決樂(lè)視危機(jī)的鑰匙，而對(duì)于整個(gè)樂(lè)視獲得的百億資金該如何使用分配，又能支撐多久，在復(fù)牌首周一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　樂(lè)視網(wǎng)1月13日晚間披露，樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視網(wǎng)在內(nèi)的三個(gè)主體，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式，獲得來(lái)自融創(chuàng)中國(guó)旗下嘉睿匯鑫、樂(lè)視關(guān)聯(lián)方樂(lè)然投資以及華夏人壽合計(jì)超過(guò)168億元的資金。其中，約150億元來(lái)自嘉睿匯鑫。不過(guò)，對(duì)于資金該如何分配使用，樂(lè)視網(wǎng)在公告中并未過(guò)多提及。

　　在1月15日的投資者交流中，該問(wèn)題成為核心疑問(wèn)之一。

　　“關(guān)于資金的用途。70億左右是上市公司體系，100億左右是我個(gè)人?！辟Z躍亭在交流中稱，100億將毫無(wú)保留投入到除汽車外的樂(lè)視非上市公司體系。而70億中，20億屬于樂(lè)視網(wǎng)，更多的是用于內(nèi)容的生產(chǎn)、制作、引進(jìn)以及技術(shù)的研發(fā)費(fèi)用、服務(wù)器采購(gòu)等等。40億將被分配給樂(lè)視致新。此外，樂(lè)視影業(yè)方面會(huì)有少數(shù)資金注入。

　　不過(guò)，按照與融創(chuàng)中國(guó)的約定，實(shí)際上賈躍亭可用于投入樂(lè)視的資金，可能并不如其承諾的多。融創(chuàng)中國(guó)此前公告，嘉睿匯鑫將在相關(guān)協(xié)議簽訂5個(gè)工作日內(nèi)，支付代價(jià)60.41億元至賈躍亭賬戶。其中30億元將被優(yōu)先用于解除就樂(lè)視網(wǎng)權(quán)益設(shè)立的質(zhì)押，此外，賈躍亭還需在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)躍亭須將股權(quán)質(zhì)押比例降至50%以下。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者測(cè)算，這兩者就需要資金至少65億元以上。

　　更為關(guān)鍵的是，作為樂(lè)視最為核心的融資平臺(tái)，樂(lè)視網(wǎng)不斷輸血關(guān)聯(lián)企業(yè)，負(fù)債亦居高不下，20億元的資金則顯得杯水車薪。

　　2016年前三季度，樂(lè)視網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167.95億元，同比增長(zhǎng)100.54%;凈利潤(rùn)4.93億元，同比亦有三成增長(zhǎng)。但同期，樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約為5.43億元，同比減少32.89%。樂(lè)視網(wǎng)解釋稱：本期新增互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)(所)發(fā)放的貸款凈額計(jì)入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出所致。截至三季度末，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)放貸款及墊款5.68億元。

　　僅2016年上半年，樂(lè)視網(wǎng)就有14筆拆入或拆出關(guān)聯(lián)借貸款項(xiàng)記錄，其中11筆均為樂(lè)視網(wǎng)為關(guān)聯(lián)企業(yè)輸血，總額達(dá)3.05億元。

　　除此之外，樂(lè)視網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率逐年大增，數(shù)據(jù)顯示，2012年至2015年，樂(lè)視網(wǎng)的負(fù)債率分別為56.11%、58.58%、62.23%和77.53%。到2016年第三季度末的最新數(shù)據(jù)是，樂(lè)視網(wǎng)總資產(chǎn)約288.69億元，比去年底增長(zhǎng)69.99%;負(fù)債余額約189.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.72%。此外，到2016年三季末，樂(lè)視網(wǎng)尚有應(yīng)付賬款43.83億元，較去年同比增加 35.67%。