中國央行公開市場今日凈投放1000億元,為上周四以來連續(xù)第三天凈投放。期貨市場開盤,10年期國債期貨主力合約T1706漲超0.4%,當前漲幅為0.35%。
公開市場
中國央行公開市場今日將進行700億元7天期逆回購操作,600億元14天期逆回購操作,400億元28天期逆回購操作。鑒于今日將有700億逆回購到期,今日公開市場操作實現(xiàn)流動性凈投放1000億元。另外,今日還有535億元MLF操作到期。
上周四,中國央行公開市場進行了2500億元逆回購操作,結合當日到期流動性,當日凈投放1000億元,是央行1月22日以來首次恢復凈投放。緊接著的周五,再度實現(xiàn)800億元流動性凈投放。不過鑒于周初的連續(xù)資金回籠,上周凈回籠1500億元。
上周五央行發(fā)布2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告,明確指出要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,維護流動性基本穩(wěn)定,要把防控金融風險放到更加重要的位置,完善宏觀審慎政策框架,切實維護金融體系穩(wěn)定。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,央行首次提出“穩(wěn)健中性的貨幣政策”,以及“流動性基本穩(wěn)定”,驗證貨幣政策邊際拐點。他表示:
貨幣政策
央行關于貨幣政策的表述首次采用“穩(wěn)健中性的貨幣政策”的表述方式(我們猜測,可能針對“穩(wěn)健略偏寬松”),一改以往“穩(wěn)健的貨幣政策”的提法。
同時,關于流動性的提法同樣由“保持流動性合理充?!弊?yōu)椤氨3至鲃有曰痉€(wěn)定”,都與之前的執(zhí)行報告有著明顯的變化,驗證央行政策流動性拐點,2015年、2016年上半年貨幣市場過度寬松的局面將不會繼續(xù)出現(xiàn),定調2017年貨幣政策收緊的態(tài)勢。
鄧海清稱,對于“穩(wěn)健中性”,應當有兩個層面的認識:一是相對于2015年8月-2016年8月的“穩(wěn)健略偏寬松”而言,貨幣政策邊際趨緊是毫無疑問的,這也是流動性從“合理充?!钡健盎痉€(wěn)定”的含義;二是相對于2016年12月的資金極端緊張而言,預計2017年的貨幣市場大概率比當時要更穩(wěn)定,即央行確實無意貨幣政策緊縮。
綜合起來,鄧海清認為,“穩(wěn)健中性”應當是介于2016年8月之前和2016年12月之間的狀態(tài)。
我們認為,貨幣政策拐點早已發(fā)生,而不是未來即將發(fā)生。
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