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          原料價(jià)格不斷上行拉高成本 滬鋁偏弱運(yùn)行

          2017年3月16日     來源:投資快報(bào)      編輯:LiuYang      繁體
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          筆者認(rèn)為,在庫存無明顯改善前,滬鋁受基本面偏空主導(dǎo)承壓運(yùn)行,預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將在13400-14000區(qū)間運(yùn)行。

            原料價(jià)格不斷上行拉高成本 滬鋁偏弱運(yùn)行

          ????? 2月中旬以來,盡管冬季環(huán)保限產(chǎn)政策不斷釋放利好,但在電解鋁開工率高位運(yùn)行、庫存累積步伐加快的背景下,滬鋁不得不緩步下跌,過去20個(gè)交易日中,收陰陽線日數(shù)對半,但是累計(jì)回調(diào)4.28%,回調(diào)幅度約為615元/噸,最低曾觸及13505元/噸。對于后市短期走勢,筆者認(rèn)為,在庫存無明顯改善前,滬鋁受基本面偏空主導(dǎo)承壓運(yùn)行,預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將在13400-14000區(qū)間運(yùn)行。

            環(huán)保利好,不具可持續(xù)性

            春節(jié)前因《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》征求意見稿的利好,滬鋁主力節(jié)節(jié)走高突破14000關(guān)口,接近去年11月高位。但隨著環(huán)保政策的逐漸明朗,利好的刺激得提振作用降低,持續(xù)性也大大降低。

            兩會初期,因“電解鋁供給側(cè)改革”缺席“政府工作報(bào)告”令投資者擔(dān)心前期環(huán)保文件的可信度,期鋁主力創(chuàng)今年以來最大跌幅-3.04%,隨后三個(gè)交易日未有反彈,繼續(xù)下跌。3月9號晚間,因發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于利用綜合標(biāo)準(zhǔn)依法依規(guī)推動落后產(chǎn)能退出的指導(dǎo)意見》,又明確將電解鋁列入去產(chǎn)能行業(yè),去產(chǎn)能預(yù)期被看好,多頭再次被激發(fā),日內(nèi)錄得2.62%的巨大漲幅,主力合約最高拉漲至13970元/噸,但隨后錄得兩連陰,又重回解放前。

            這兩次的一陰一陽棒表明,市場對環(huán)保期望過高,希望今年電解鋁去產(chǎn)能能媲美去年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能,但很顯然電解鋁并沒有享受到與鋼材一樣被人口誅筆伐的待遇,故其去產(chǎn)能必定是有限度度。

            供應(yīng)端增速加快,下游消費(fèi)恢復(fù)緩慢

            供應(yīng)端方面,據(jù)阿拉丁調(diào)研,截止2月底中國電解鋁建成產(chǎn)能4331.7萬噸,同比增長10.6%。運(yùn)行產(chǎn)能3719.2萬噸,同比增長20.2%。高利潤刺激電解鋁企業(yè)在2016年新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)加速,開工率逐月回升,2月底達(dá)到85.9%,連續(xù)3個(gè)月超過85%。另據(jù)富寶資訊,山東與新疆等原鋁主產(chǎn)區(qū)高開工率極高,分別為96%和94%。

            據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,1-2月中國原鋁產(chǎn)量為549萬噸,同比增加15.6%,而去年同期同比下降7.7%。另據(jù)SMM統(tǒng)計(jì),1-2月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量587.6萬噸,同比增加21.6%,國內(nèi)運(yùn)行電解鋁總產(chǎn)能逼近3700萬噸,同比增加近700萬噸運(yùn)行產(chǎn)能,供應(yīng)上升趨勢仍不見減緩,來自魏橋、新疆天龍、新疆天山、新疆希望、錦聯(lián)等新投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能達(dá)100.5萬噸。SMM預(yù)計(jì),3月國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能總量仍有進(jìn)一步提升空間,3月國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量有望增加至315.5萬噸,同比增加17.9%。

            消費(fèi)端方面,目前國內(nèi)消費(fèi)回升緩慢,環(huán)保趨嚴(yán)延緩了消費(fèi)回升勢頭。西北部分地區(qū)某些鋁棒廠因手續(xù)不全被勒令停產(chǎn),廣東部分地區(qū)也遭環(huán)保突擊檢查,重熔鋁棒廠開工率大幅下降,市場開工率僅有六七成。目前,現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)處于深度貼水中,近期收窄后又?jǐn)U大,未來在高庫存背景下或難收窄。

            社會庫存大幅增加----鋁價(jià)上行的最大攔路虎

            顯性庫存方面,截至3月14日,雖然LME鋁庫存為203.3萬噸,處歷史低位,但亞洲庫存降速較慢,高達(dá)102萬噸,仍處歷史高位;截至3月10日,上交易所鋁庫存為26.8萬噸,較2月初近乎翻番。

            社會庫存方面的增加,可謂雪上加霜。年后,運(yùn)力緊張得到緩解,新疆地區(qū)發(fā)運(yùn)明顯好轉(zhuǎn),去年滯留的大量鋁錠將陸續(xù)發(fā)出,或令市場供應(yīng)過剩加劇,主流消費(fèi)區(qū)域供應(yīng)過程局面短期難改。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至3月13日,上海地區(qū)鋁錠庫存24.8萬噸,無錫38.3萬噸,南海36.4萬噸,鞏義8.7萬噸,杭州6.8萬噸,5地合計(jì)115.0萬噸,較前一周同期增加6.5萬噸,增幅放緩。其中,無錫、廣東等地仍未有見頂跡象。

            預(yù)計(jì)未來隨著上游產(chǎn)量持續(xù)走高,下游消費(fèi)恢復(fù)緩慢,庫存或繼續(xù)攀升。

            原料價(jià)格不斷上行拉高成本

            氧化鋁及電力成本占原鋁總成本的七成。近期氧化鋁雖然小幅下降至2687,但冰晶石和氟化鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲,出廠價(jià)分別漲至7000-7300元/噸和8500-8700元/噸。其中,前者周漲約600元/噸,后者月漲約1400元/噸。

            據(jù)南儲核算,截止3月10號,全國電解鋁經(jīng)營成本漲至13591元/噸,連續(xù)十五周維持在萬三高位,已經(jīng)超過現(xiàn)貨市場成交價(jià)格;企業(yè)平均盈利狀況好轉(zhuǎn),虧損幅度較1月月均虧損300以上收窄至百元以內(nèi)。

            后市展望

            綜上所述,在產(chǎn)量及庫存加速提高背景下,需求恢復(fù)緩慢,滬鋁或在成本支撐下偏弱運(yùn)行,預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間將在13400-14000區(qū)間運(yùn)行。

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