持股成本的差異，帶來(lái)的退出定價(jià)難題。

　　2017年1月13日，深圳地鐵與華潤(rùn)簽訂協(xié)議，深圳地鐵以371億元的總對(duì)價(jià)，整體受讓華潤(rùn)持有的萬(wàn)科16.89億股股份，折合轉(zhuǎn)讓價(jià)為22元/股。轉(zhuǎn)讓完成后，深圳地鐵取代華潤(rùn)，成為萬(wàn)科持股15.31%的第二大股東。

　　但由于增持時(shí)間的先后差異，寶能系、恒大集團(tuán)的持股成本相差巨大。根據(jù)萬(wàn)科此前披露，恒大集團(tuán)持有萬(wàn)科15.5億股，總代價(jià)為362.73億元，折合每股接近24元，目前已浮虧超過(guò)40億元。而寶能系由于進(jìn)入較早，剔除融資成本，其整體持股成本不超過(guò)17元，目前尚有可觀浮盈。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較于恒大集團(tuán)，寶能系若要退出，定價(jià)相對(duì)容易，而且有華潤(rùn)轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)格作為參考。不過(guò)，2016年就已傳言稱(chēng)，寶能系要價(jià)1500億元，轉(zhuǎn)讓所持萬(wàn)科股份，但這一說(shuō)法并未得到寶能系方面證實(shí)。

　　“寶能系再要22元轉(zhuǎn)讓?zhuān)赡苄砸巡淮??！惫颜J(rèn)為，隨著萬(wàn)達(dá)等房企回歸A股步伐加快，萬(wàn)科的稀缺性正在下降，價(jià)值也在逐步回歸，其估值不可能再有這么高的溢價(jià)，未來(lái)轉(zhuǎn)讓時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)什么價(jià)格，轉(zhuǎn)讓時(shí)就是什么價(jià)格。如果國(guó)資接盤(pán)，只要保證萬(wàn)科相對(duì)平穩(wěn)就行了。

　　黃建中說(shuō)，對(duì)寶能系來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科股份如何定價(jià)還不是最重要的，其面臨的最大考驗(yàn)，是所持股份解禁后，將會(huì)對(duì)萬(wàn)科股價(jià)形成很大壓力，一有風(fēng)吹草動(dòng)，萬(wàn)科股價(jià)必然波動(dòng)。如何定價(jià)，將是寶能系退出萬(wàn)科的重大考驗(yàn)。

　　而對(duì)恒大來(lái)說(shuō)，情況更為復(fù)雜。一方面，其增持萬(wàn)科較晚，目前已經(jīng)浮虧超過(guò)40億元，即便按華潤(rùn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，恒大也面臨虧損;而另一方面，寶能系解禁在前，如果寶能系先行退出，萬(wàn)科股價(jià)下行，恒大將面臨更大壓力。

　　“這就要看當(dāng)時(shí)各方怎么平衡利益了，萬(wàn)科的股票本身不錯(cuò)，恒大集團(tuán)也可以等一等?！鄙鲜鏊侥既耸空f(shuō)，如果不缺錢(qián)用，就不必急于從萬(wàn)科退出，萬(wàn)科管理層近期拋出“萬(wàn)億大萬(wàn)科”計(jì)劃，其核心內(nèi)容是：計(jì)劃在5年~10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億市值，計(jì)劃將在傳統(tǒng)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域與創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)。 “目前房?jī)r(jià)還在漲，以萬(wàn)科的管理、營(yíng)銷(xiāo)能力，這個(gè)計(jì)劃有實(shí)現(xiàn)的可能，做長(zhǎng)期投資者，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇?！?/p>