上市醫(yī)藥制造企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于同行。我們總結(jié)了26家香港上市的醫(yī)藥制造企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，平均收入增速?gòu)?6年上半年的9.5%顯著提升至17年上半年的16.1%，平均凈利潤(rùn)增速?gòu)?6年上半年的17.9%上升至17年上半年的23.1%。
數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年國(guó)內(nèi)藥品終端市場(chǎng)銷售額同比增速為7.8%，較2016年全年8.3%的增速有所下滑，然而下滑速度明顯放緩，這可能是由于1)去年基數(shù)較低，2)近期招標(biāo)降價(jià)較為溫和。我們認(rèn)為藥品銷售增速放緩主要由于政府對(duì)于醫(yī)保支出的嚴(yán)格控制。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)藥品銷售額未來(lái)三年復(fù)合增速維持在7-9%。
上市醫(yī)藥制造企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于同行。我們總結(jié)了26家香港上市的醫(yī)藥制造企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，平均收入增速?gòu)?6年上半年的9.5%顯著提升至17年上半年的16.1%，平均凈利潤(rùn)增速?gòu)?6年上半年的17.9%上升至17年上半年的23.1%。對(duì)于已經(jīng)公布半年報(bào)的194家A股上市醫(yī)藥制造企業(yè)，平均扣非凈利潤(rùn)于17年上半年同比增長(zhǎng)17.9%(16年上半年增長(zhǎng)12.8%)，高于17年上半年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)的整體凈利潤(rùn)增速(15.9%)。
醫(yī)藥流通企業(yè)面臨財(cái)務(wù)成本上升的壓力。對(duì)于3家香港上市的醫(yī)藥流通企業(yè)，其分銷業(yè)務(wù)的平均收入增速?gòu)?6年上半年的13.4%下降至17年上半年的9.7%。與此同時(shí)，14家A股醫(yī)藥流通企業(yè)分銷業(yè)務(wù)收入的平均增速?gòu)?6年上半年的16.7%下降至17年上半年的13.4%。上市醫(yī)藥流通企業(yè)的平均增速高于行業(yè)平均約8%的增速，表明大型醫(yī)藥流通企業(yè)持續(xù)獲得市場(chǎng)份額。
醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的盈利波動(dòng)較大。華潤(rùn)鳳凰醫(yī)療(1515:HK-增持)17年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)149%，凈利潤(rùn)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要是由于合并華潤(rùn)系醫(yī)院的收入。新世紀(jì)醫(yī)療(1518:HK-未評(píng)級(jí))17年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)232%，主要是由于一次性損益的影響，核心凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約30%。
行業(yè)估值吸引。年初至今摩根士丹利中國(guó)醫(yī)藥指數(shù)上漲27%，漲幅落后摩根士丹利中國(guó)指數(shù)13個(gè)百分點(diǎn)。目前摩根士丹利中國(guó)醫(yī)藥指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為19.7倍，低于歷史平均水平(23.1倍)。此外，摩根士丹利中國(guó)指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為14.3倍，高于歷史平均水平約一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。我們認(rèn)為目前行業(yè)的估值吸引，我們將行業(yè)評(píng)級(jí)由標(biāo)配上調(diào)至超配。我們推薦長(zhǎng)期持有研發(fā)實(shí)力強(qiáng)并且現(xiàn)有產(chǎn)品組合增長(zhǎng)穩(wěn)健的公司，例如三生制藥(1530:HK-買入)，中國(guó)生物制藥(1177:HK-買入)和石藥集團(tuán)(1093:HK-增持)。
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近日，由全國(guó)工商聯(lián)醫(yī)藥業(yè)商會(huì)和亳州市政人民府共同主辦的“2016年度中華民族醫(yī)藥百?gòu)?qiáng)品牌企業(yè)榜單發(fā)布暨2017年中國(guó)中...
據(jù)媒體報(bào)道，為落實(shí)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委、發(fā)改委等《關(guān)于印發(fā)醫(yī)用耗材專項(xiàng)整治活動(dòng)方案的通知》要求，北京市衛(wèi)計(jì)委聯(lián)合多部門，...
9月初，蒺藜產(chǎn)新已經(jīng)進(jìn)入尾聲，新貨也將陸續(xù)上市銷售。行情如何是種植戶們尤為擔(dān)心的問(wèn)題。受2015年蒺藜減產(chǎn)影響，201...
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新規(guī)現(xiàn)身，“藥”變身了。搖身一變，躋身處方藥，3種常用OTC甲類外用藥沒(méi)有處方不能賣了! 剛剛，總局重磅發(fā)布，將復(fù)3...
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