馬云控制下的恒生電子 收購大智慧有何深意

• 2017年9月21日 lihuizhen來源：局外人調(diào)研 530 29
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從中國證券業(yè)協(xié)會和基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，證券公司和公募基金的數(shù)量不斷攀升，到2016年底的數(shù)據(jù)分布為129家、108家，而且上市銀行的數(shù)量也不斷增加，可以說市場容量在增大。

　　2017年9月15日局外人來到了杭州錢塘江畔的恒生電子(600570.SH)。這是一家由馬云控制的A股上市公司，被很多人看好，在金融IT領(lǐng)域具有很高的聲譽(yù)。作為一家具有金融IT市場全牌照的公司，恒生電子的產(chǎn)品和解決方案覆蓋證券、期貨、銀行、基金、信托、保險、交易所等多個領(lǐng)域，并在多個領(lǐng)域占有較高份額，尤其是資產(chǎn)管理領(lǐng)域，具有極高的市場份額。

　　從中國證券業(yè)協(xié)會和基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)來看，證券公司和公募基金的數(shù)量不斷攀升，到2016年底的數(shù)據(jù)分布為129家、108家，而且上市銀行的數(shù)量也不斷增加，可以說市場容量在增大。

　　而且從公開資料看，恒生電子在資本市場業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，恒生電子具有壟斷優(yōu)勢。比如在證券、基金和機(jī)構(gòu)理財市場中，恒生的客戶以大中型機(jī)構(gòu)居多，具有一定的產(chǎn)品定價權(quán)。

　　這塊議價能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)(資本市場業(yè)務(wù))也是公司的主要收入來源。以公司2017年中報為例，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營業(yè)收入占比34.85%，其次是財富管理業(yè)務(wù)占比19.85%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比16.45%。

　　而且體現(xiàn)產(chǎn)品競爭力的毛利率高地驚人，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、交易所業(yè)務(wù)的毛利率都在95%左右，只有非金融業(yè)務(wù)的毛利率略低(46.37%)。這樣的利潤水平?jīng)]有幾個行業(yè)能夠達(dá)到，局外人在會后交流環(huán)節(jié)中有針對這個問題進(jìn)行的問詢。

　　這次臨時股東大會來的人并不多，除了高管(總裁劉曙峰、董秘童晨暉)，出席的機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者不足15人。從管理層面講，總裁劉曙峰后畢業(yè)于上海交通大學(xué)精密儀器及生物醫(yī)學(xué)工程專業(yè)、北京大學(xué)光華管理學(xué)院EMBA，是公司的創(chuàng)始人之一，人比較幽默風(fēng)趣，和投資者交流也比較坦誠;董秘童晨暉是踏踏實(shí)實(shí)做事的那種，是法學(xué)碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，有律師執(zhí)業(yè)資格，再合規(guī)方面比較專業(yè)?？傮w給局外人的感受是，恒生的高管團(tuán)隊的素質(zhì)結(jié)構(gòu)還比較不錯，中層也對業(yè)務(wù)非常熟悉，接待的時候也落落大方。

　　本次會議討論的議案就是備受關(guān)注的收購智慧(香港)控股51%股權(quán)一事。隨著國家對于風(fēng)險管理要求愈發(fā)嚴(yán)格，券商等金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險相關(guān)的IT系統(tǒng)建設(shè)需求大幅增加，而且近期市場有活躍度增強(qiáng)的跡象，恒生電子卻又收購了大智慧在港子公司的資產(chǎn)，這也是局外人參與這次調(diào)研主要原因。在會上，管理層就收購做了詳細(xì)的解釋，包括收購的原因及后續(xù)的協(xié)同等。

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