全棉時(shí)代品牌的認(rèn)知度快速提升 同時(shí)品牌實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)成長

• 2017年10月18日 SuDanMin來源：中泰證券 356 16
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近兩年全棉時(shí)代品牌的認(rèn)知度快速提升,與此同時(shí)品牌實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復(fù)合增速高達(dá)100%。

本周專題:

全棉時(shí)代的消費(fèi)升級之旅。近兩年全棉時(shí)代品牌的認(rèn)知度快速提升,與此同時(shí)品牌實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)成長,銷售額從2014年的3.41億元增長至2016年的13.29億元,年復(fù)合增速高達(dá)100%。這一切應(yīng)歸功于全棉時(shí)代在每一次消費(fèi)升級中的完美踩點(diǎn)。正如其名,全棉時(shí)代品牌是棉類產(chǎn)品中SKU最豐富的品牌,擁有4000多個(gè)SKU,涵蓋嬰童、孕婦、以及家居用品,橫跨服裝、床上用品、生活用紙、吸收性衛(wèi)生用品等多個(gè)行業(yè)。近期全棉時(shí)代母公司穩(wěn)健醫(yī)療IPO申請被暫緩表決,本周專題淺談全棉時(shí)代爆發(fā)增長之路以及未來的挑戰(zhàn)。

公司跟蹤:

上海家化點(diǎn)評:再發(fā)要約,強(qiáng)化信心。公司公告《要約收購報(bào)告書摘要》,家化集團(tuán)擬向除平安人壽、上?；菔ⅰ⑻幌闋栆酝獾纳虾＜一蓶|發(fā)起部分要約收購,收購1.3億股(占總股本的20%),收購價(jià)格38元(較現(xiàn)價(jià)溢價(jià)18%)。歷史要約收購:2015年平安集團(tuán)曾發(fā)起部分收購,由平安控股的太富祥爾擬要約收購2.09億股(占31%),要約價(jià)格40元/股(考慮2016年分紅派息后為39元),11月4日-12月3日期間實(shí)際完成要約收購1023萬股(占1.52%)。2016年10-11月平安人壽累計(jì)增持1347萬股(占總股本的2%)。此次要約收購旨在進(jìn)一步增強(qiáng)控股股東的持股比例,體現(xiàn)平安對家化經(jīng)營持續(xù)改善的支持力度和信心,并提高資產(chǎn)整合能力,將形成對股價(jià)短期催化。若完成家化集團(tuán)將直接持有家化47.09%(收購前為27.09%),家化集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方將合計(jì)持有上海家化52.02%的股權(quán)。新管理層到任后公司各方面均不斷發(fā)生積極變化,后續(xù)公司將進(jìn)入多品牌梯次成長、經(jīng)營效率提升帶來的盈利改善周期。維持2017/18/19年凈利潤3.64/6.25/8.77億、EPS0.54/0.93/1.23元,買入。

時(shí)尚前沿:

①LVMH集團(tuán)2017財(cái)年前9個(gè)月銷售額同增14%,除酒類外,所有類別產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增速;②Coach宣布將變更公司名字為Tapestry ,2017年10月31日起生效;③Levi's三季度增長加快至7.0%,亞洲市場利潤下跌17%。

投資策略:

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的邊際變化有利于整體消費(fèi)板塊,而服飾/化妝品/珠寶首飾等可選消費(fèi)品處于預(yù)期底部。居民財(cái)富“轉(zhuǎn)移消費(fèi)效應(yīng)”帶動(dòng)零售數(shù)據(jù)好于預(yù)期,結(jié)合未來三四季度業(yè)績改善趨勢,我們當(dāng)下時(shí)點(diǎn)建議增加板塊配置。建議圍繞兩條投資主線:1、運(yùn)營逐步改善、2017年動(dòng)態(tài)PE不到20倍的低估值標(biāo)的:九牧王、海瀾之家、森馬服飾;2、多品牌集團(tuán)化運(yùn)營下的高成長標(biāo)的:歌力思、安踏體育、太平鳥、通靈珠寶。核心推薦歌力思、九牧王。同時(shí)看好運(yùn)營顯著好轉(zhuǎn)處于長期底部的上海家化。

加工制造維持看好棉紡板塊,以及細(xì)分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的延江股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩風(fēng)險(xiǎn);終端消費(fèi)低迷,恐致品牌服飾公司銷售情況低于預(yù)期;棉價(jià)異動(dòng)致紡織企業(yè)盈利承壓風(fēng)險(xiǎn)。

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